El dólar que usan las empresas se "desplomó", pero Massa sigue en alerta por las flojas compras del Banco Central
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En la mitad de la semana, el dólar blue cerró estable este miércoles a $890 en las cuevas del microcentro porteño. Por su parte, el dólar contado con liquidación (CCL) quedó cerca de los $823 (-4% o -$30) y el dólar MEP se consiguió a $841.
Si bien en lo que en lo que va del mes, la autoridad monetaria acumula un magro saldo positivo pese al cepo y la mejora del Programa de Incremento Exportador, en el año registra ventas por u$s1.917 millones. De esta manera, tras el pago de intereses al FMI, el stock de reservas internacionales se redujo en u$s954 millones hasta alcanzar los u$s20.927 millones. Así, las reservas netas se encuentran en un saldo negativo cercano a los u$s11.000 millones.
Para peor, el panorama no luce nada alentador en el MULC, ya que se está perdiendo el "momentum" de refuerzo genuino de Reservas, tras la victoria de Massa en las elecciones de octubre. Si bien el Central extiende su racha positiva en el segmento donde operan grandes empresas y bancos, anotó su tercera jornada consecutiva de compras con cifras menores a dos dígitos, con lo que levantó una alerta entre todos los operadores de la city.
Lo que queda en evidencia es que es sin devaluación generalizada o sectorial mediante, la autoridad monetaria es incapaz de sostener rachas positivas de una cuantía relevante por un tiempo considerable. Si bien Massa apuesta para luego de las elecciones volver al esquema de devaluación diaria frente al salto en la inflación (en detrimento de un nuevo salto discreto del dólar oficial), en la city nadie le cree al ministro candidato.
En este contexto, la escasez y la consecuente necesidad de seguir restringiendo importaciones es tan grande que las preguntas sobre un nuevo salto discreto del dólar volvieron a aparecer. Lo mismo que el planteo de institucionalizar mayores restricciones al cepo, medida incluso alentada por el propio FMI.
Desde la sociedad de bolsa GMA Capital señalaron que por más programas de incremento a las exportaciones que existan, el tipo de cambio vigente de importaciones a $ 350 es el más retrasado en casi seis años. En tanto, el incentivo a adelantar compras en el exterior con una brecha en torno a 150% es notable. En este contexto, y como muestra la dinámica de reservas, al nivel de dólar que le gusta al Gobierno, las cuentas no cierran.
"Como si fuera poco, pese a la activación del segundo tramo del swap con China, los yuanes casi que no se están destinando a pagar importaciones. Desde que se anunció la ampliación por hasta u$s6.500 millones extra, el volumen operado casi que no varió", explicaron.
Por qué se desaceleran las compras del Banco Central
En las últimas cuatro jornadas hubo un marcado descenso en el ritmo de las compras del BCRA. Desde Portfolio Personal Inversiones estimaron que se estaría irrigando dólares a las importaciones muy en el margen, ya que el componente residual (la diferencia entre las compras netas en el MULC) y la liquidación del agro, pasó de negativo a positivo.
"Esto indica que ya no estamos en presencia de "otra" oferta neta (no agro), sino más bien de una demanda. Lo relevante es que, si bien el ritmo de intervención en los dólares financieros disminuyó considerablemente desde las generales, la intervención neta entre MULC y MEP/CCL volvió a tornarse negativa dada la magra cosecha del Central", apuntaron.
La ALyC precisó que al comprar apenas u$s7 millones en el MULC e intervenir en los dólares financieros con u$s81 millones, se deshizo de u$s74 millones entre ambos mercados en las últimas tres ruedas, por lo que, acercándose la elección, vuelve a tensarse el frente externo aun con el dólar exportador en pie.
"Tras el pago de capital al Fondo por u$s2.574 millones la semana pasada, ya no quedarían DEGs en cartera y también se habría agotado el primer tramo del swap chino. Por ende, los intereses se habrían pagado con lo remante del segundo tramo del swap, dejando un stock disponible de yuanes por el equivalente a u$s5.058 millones", detallaron.
Cartas en el asunto
Desde GMA apuntaron que la sequía puso en evidencia las inconsistencias del esquema cambiario vigente y los manuales de macroeconomía enseñan que esta clase de shocks externos demandan una depreciación real de la moneda para morigerar el ingreso y salida de las divisas comerciales.
"Pero, en la práctica, el precio oficial del dólar nunca fue lo suficientemente alto como para equilibrar las cuentas externas y, por lo tanto, la brecha de las cotizaciones financieras fue elevada", precisaron.
Para el bróker, una conclusión casi natural es que resulta muy difícil acumular reservas con un spread de 150%, ya que en el mercado se sabe que el próximo presidente y su equipo económico deberán tomar medidas urgentes en este frente para corregir lo que fue un derrotero constante en la gestión actual.
"Un ajuste de shock, tanto en materia fiscal como cambiaria, si bien podría ser más costoso en el corto plazo e incrementar la conflictividad social, podría permitir un reacomodamiento de la macroeconomía más rápido en comparación al desdoblamiento", apuntaron.
No obstante, rescataron que Massa, con a priori mayores dosis de gobernabilidad (gobernadores, Congreso y sindicatos, entre otros) en su haber, tendría mayor capacidad de llevar a cabo la corrección de desequilibrios y una agenda de reforma, sin embargo para los inversores es una incógnita si el oriundo de Tigre tiene la voluntad.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $890 para la venta y a $870 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el mercado bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $823,12; mientras que el MEP se ofreció a $840,97.
Cuál es el precio del dólar oficial
El tipo de cambio minorista cerró hoy a $367 promedio para la venta.
En el mercado mayorista, la divisa estadounidense se consiguió a $349,95.
Por su parte, el dólar Qatar, el solidario y dólar tarjeta -que a partir de ahora se unificaron las percepciones de Ganancias y Bienes Personales en el 45% y 25% - se ubicaron en $731.
La brecha cambiaria
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Por último, la brecha cambiaria entre el dólar minorista promedio que publica el BCRA y los diferentes tipos de cambio, quedó de la siguiente manera:
- Blue: 142%
- CCL: 124%
- MEP: 129%