Apenas asumió el cargo como ministro de Economía, Luis Caputo se encargó de disipar las dudas en torno del pago de intereses por un total de u$s1.600 millones de dos series de bonos que fueron reestructurados por Martín Guzmán en 2020 y que vencen el próximo 9 de enero y posteriomente, se oficializó dicho pago a través de una comunicación oficial. 

De esta manera, los bonos soberanos en dólares, que pagarán renta son los siguientes:

• AL29 y GD29: u$s0.50
• AL30 Y GD30: u$s.375
• AL35 y GD35: u$s1.812
• AL38 y GD38: u$s2.125
• AL41 y GD41: u$s1.75
• GD46: u$s1.0125

Más allá de lo módico de la renta de estos cupones, cabe destacar que los inversores se vieron beneficiados por las fuertes subas que registraron la mayoría de estas series el año pasado. De hecho, el gran ganador fue el AL30 ya que subió casi el 60%, seguido por el GD29 con el 55,4% y el AL29 con el 43,3%.

Los inversores se vieron beneficiados por las fuertes subas que registraron la mayoría de estas series el año pasado

¿Cómo queda el precio luego del corte del cupón?

La respuesta es muy sencilla y tiene como fundamento lo que se denomina "intereses devengados", que no es otra cosa que la acumulación de los mismos entre el inicio y el fin del período en cuestión. Así por ejemplo, si un bono vale u$s30 y paga una renta de u$s1, su nuevo precio será de 29 dólares, pues de lo contrario habría lo que se denomina un arbitraje. En definitiva, lo que hay que tener en cuenta que cada vez que un bono paga un cupón de renta, su precio baja en función de dicho monto.

¿Qué se puede hacer con lo que se cobra?

Una vez acreditado el pago, obviamente los inversores tendrán un flujo de dólares en sus portafolios y deberán que decidir qué hacer con este capital. En primera instancia, la mayoría de los analistas recomiendan reinvertir los mismos, en especial si se piensa en una inversión de mediano plazo.

En tal sentido, Gabriel Holand, CEO de HR Global sostiene que "si se piensa en que la economía podría ingresar en una faz de estabilización, lo más conveniente sería reinvertir el monto que se acreditó en la cuenta". El experto agregó que "si se apuesta al despegue de la actividad económica a partir del segundo semestre, estos bonos tienen un camino interesante para recorrer".

Cabe recordar que el rendimiento de estos bonos, para quien lo piensa mantener en cartera hasta el vencimiento son tentadores, pues por ejemplo, aquellos que vencen en 2029 y 2030 rinden el 32% y 38% respectivamente. Por su parte, los de vencimiento más largo bajan a niveles que van del 20% al 23 por ciento.

En tanto que desde Portfolio Investments entienden que con el cobro del cupón se abren dos posibilidades: la primera es la de reinvertir los cupones y mantener la exposición al riesgo argentino y la segunda es volcar esos fondos a alguna Obligación Negociable que cotice en dólares.

Obviamente, quien opte por la primera alternativa, consciente o inconscientemente apuesta a que se van a cumplir los compromisos económicos asumidos por el Gobierno y que no habrá algún tipo de reestructuración a futuro y tiene como aliciente que corre con la ventaja de invertir a una tasa más que atractiva.

Luis Caputo se encargó de disipar las dudas en torno del pago de intereses de dos series de bonos

¿Cuáles son los bonos más atractivos?

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones consideran que en un "escenario constructivo" y "para capturar los mayores beneficios de una normalización de la curva, creemos que el GD29 es una vía atractiva a los precios actuales, pero dado que este fenómeno también implicará una reducción general del riesgo a lo largo de la curva, es importante tener en cuenta la "duration" de los títulos.

Con el fin de medir el "upside" potencial en caso de que se concrete el escenario mencionado anteriormente, los analistas de PPI realizaron una serie de estimaciones a partir de determinados supuestos y concluyeron que teniendo en cuenta los precios estimados, amortizaciones y pagos de cupón, que el GD35 tendría un recorrido por encima del resto de cara al 2024, superando por ejemplo al GD30, pese a que este tiene mayores pagos intermedios, pero un menor retorno total. En el caso de los diferentes Bonares, aquellos que se denominan con la sigla AL y el año de vencimiento, asumen que ahora lucen menos atractivos.