El Merval cayó por quinta rueda consecutiva y los ADRs argentinos en Wall Street bajaron más de 4%
El índice Merval profundizó su tendencia bajista y cayó 2,7% este miércoles, arrastrado por el mal clima en los mercados internacionales. Con este retroceso, el panel líder acumuló su quinta jornada consecutiva en rojo, reflejando la creciente aversión al riesgo por parte de los inversores.
Las bajas más pronunciadas del día fueron encabezadas por Transener (-4,3%), Aluar (-4%), YPF (-3,8%), Edenor (-3,7%) y Sociedad Comercial del Plata (-3,7%), en una rueda marcada por las ventas generalizadas en todos los sectores.
En paralelo, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADRs) también operan con fuertes pérdidas, golpeadas por la incertidumbre global. Los descensos más destacados son los de Edenor (-4,7%), YPF (-4,3%), Central Puerto (-4%), Banco Supervielle (-3,9%) y Loma Negra (-3,5%), evidenciando una jornada de elevada presión vendedora sobre los activos argentinos.
En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mantuvieron una tendencia bajista a lo largo de toda la curva, con caídas de hasta 0,9%, lideradas por el Global 46. Le siguió el Bonar 29, con una pérdida del 0,6%. En cambio, los títulos en pesos ajustados por CER mostraron una dinámica opuesta, con subas de hasta 0,4%, destacándose el TX26 entre los más demandados.
En este contexto de volatilidad, el riesgo país se mantuvo firme por encima del umbral psicológico de los 700 puntos básicos, ubicándose en 726 unidades.
En el plano local, el ministro de Economía, Luis Caputo, participó de ExpoEFI, donde volvió a destacar los ejes centrales de la política monetaria del gobierno. En su presentación, adelantó que en las próximas semanas se lanzará una medida específica para promover el uso del dólar en la economía, en línea con la estrategia de "competencia de monedas" que impulsa la administración Milei.
Caputo reafirmó el objetivo de remonetizar la economía, ya sea en pesos o dólares, y sostuvo que el camino elegido para reducir el denominado "costo argentino" no será a través de devaluaciones, sino mediante baja de impuestos, desregulación, mayor competencia e impulso a la inversión privada. Si bien no brindó detalles concretos sobre la medida en cuestión, generó expectativa entre los agentes del mercado, atentos a cualquier señal sobre el rumbo del esquema cambiario.
El nuevo escenario cambiario y sus implicancias para el inversor en pesos
Desde la sociedad de bolsa Grupo SBS explicaron que el reciente cambio en el esquema monetario y cambiario argentino genera un escenario marcado por cierta volatilidad en el corto plazo. La incertidumbre se mantendrá, al menos, hasta que el mercado logre descubrir un precio más estable para el dólar, en un contexto donde el gobierno ha logrado contener el tipo de cambio tras la flexibilización de ciertas regulaciones. Según los especialistas del bróker, estos movimientos resultaron en una brecha cambiaria más acotada y un dólar operando lejos del techo de la banda definida por las autoridades.
Con este nuevo marco, muchos inversores comenzaron a evaluar la conveniencia de posicionarse en instrumentos en pesos, especialmente con estrategias de carry trade. Para los analistas de la sociedad de bolsa, este interés creció tras la noticia de que los inversores no residentes pueden ahora acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) para operar con títulos locales. Este cambio impulsó una fuerte compresión de las tasas en pesos a mayor plazo, anticipando un renovado apetito por instrumentos en moneda local.
Los expertos de Grupo SBS señalaron que, para quienes confían en la credibilidad del esquema de bandas, los títulos en pesos que arrojan un dólar breakeven superior al techo de la banda podrían resultar particularmente atractivos. Esto se debe a que, en un escenario en el que el dólar se mantenga dentro del canal establecido, estas inversiones ofrecerían retornos positivos con un riesgo acotado. La opción de carry trade luce prometedora siempre y cuando el BCRA logre sostener la intervención en el mercado cambiario.
Sin embargo, desde la firma advirtieron que cuanto más se acerque el dólar al límite inferior de la banda, más riesgosa se vuelve esta estrategia. La baja progresiva del piso, que cae a un ritmo del 1% mensual, podría hacer más difícil mantener este tipo de operaciones, especialmente si no se materializa un ingreso sustancial de divisas provenientes de la cosecha o de flujos externos. A esto se suma la visión del FMI, que considera que el tipo de cambio real multilateral actual podría estar por debajo de un nivel sostenible en el mediano plazo.
Rendimientos reales positivos como alternativa para perfiles más conservadores
Para los analistas de SBS, no todos los inversores estarán dispuestos a asumir los riesgos asociados a un escenario volátil y a una eventual sobreapreciación del tipo de cambio. En ese sentido, plantearon que quienes consideren improbable que el gobierno logre rápidamente llevar el dólar al piso de la banda pueden encontrar valor en los bonos ajustables por CER. En particular, destacaron el tramo 2026-2027 como uno de los más atractivos, dadas las tasas reales positivas que ofrecen en el contexto actual.
Los especialistas del bróker indicaron que si el tipo de cambio llegara a ejercer presión sobre los precios internos, los instrumentos atados a la inflación se volverían más convenientes. Esta clase de activos permite cubrirse frente a un eventual repunte inflacionario, que podría derivarse tanto de un dólar más alto como de un relajamiento en la política monetaria. De este modo, las inversiones en CER se presentan como una cobertura eficaz en un entorno todavía cargado de incertidumbre.
Otra variable a considerar es el accionar del gobierno en caso de que el dólar demore en alcanzar el piso de la banda. En ese escenario, desde Grupo SBS anticiparon que podrían adoptarse medidas para subir las tasas reales, lo que podría impactar de forma negativa en las posiciones en pesos. Por ello, remarcaron la importancia de monitorear la evolución del tipo de cambio y las posibles reacciones de política económica.
A su vez, señalaron que no todos los bonos en pesos presentan las mismas condiciones de liquidez, lo cual es clave si se produce una entrada significativa de capitales del exterior. Los papeles con mayor outstanding y mejor liquidez podrían ser los más favorecidos en ese contexto, tanto en el universo de tasa fija como en el de títulos CER. Esto se vuelve especialmente relevante para inversores no residentes que buscan construir posiciones de manera eficiente.
Liquidez, flujos externos y dolarización: variables para seguir de cerca
En cuanto a la potencial entrada de inversores no residentes, los especialistas de la sociedad de bolsa pusieron el foco en la composición del mercado de deuda en pesos. Consideraron que será crucial observar el outstanding de cada instrumento, ya que aquellos títulos con mayor volumen circulante tendrán más posibilidades de captar flujos significativos desde el exterior. Esta dinámica puede derivar en un comportamiento diferencial entre bonos, beneficiando a los más líquidos.
Desde Grupo SBS apuntaron que esta mayor liquidez no solo facilita la operativa para los inversores extranjeros, sino que también puede ayudar a reducir la volatilidad de precios en el mercado secundario. De confirmarse el ingreso de fondos del exterior, los títulos en pesos podrían ganar atractivo por razones tanto de rendimiento como de accesibilidad operativa.
Más allá del análisis de tasas y expectativas de tipo de cambio, los especialistas recordaron que existe todavía una porción importante de inversores con perfil conservador que podrían preferir dolarizar sus carteras. En ese sentido, subrayaron que el nivel actual del tipo de cambio real continúa siendo percibido como favorable para realizar ese movimiento.
Por último, remarcaron que, si bien las estrategias en pesos presentan oportunidades, también exigen un monitoreo constante del contexto macroeconómico. La evolución del dólar, la política monetaria del BCRA y el comportamiento de los precios internos serán variables determinantes para el éxito de cualquier posicionamiento. Para SBS, la clave estará en la agilidad para adaptar las carteras ante posibles cambios en la dinámica cambiaria y monetaria.
Qué pasa en los mercados del mundo
Las acciones estadounidenses cerraron mixtas este miércoles, luego de que los inversores asimilaran una batería de datos económicos negativos, encabezados por la primera contracción del Producto Interno Bruto (PIB) en tres años. A la espera de los resultados de las grandes tecnológicas, el mercado respondió con ventas generalizadas.
El S&P 500 avanzó un 0,15%, mientras que el índice tecnológico Nasdaq Composite se hundió un 0,1%. El Dow Jones Industrial Average, por su parte, sumó un 0,35%, con lo que extendió siendo su racha ganadora más prolongada del año.
El cierre mixto se da en una semana en la que el mercado se prepara para concluir un abril volátil, marcado por el endurecimiento de las políticas arancelarias del presidente Donald Trump y el recrudecimiento de las tensiones comerciales con China. En ese contexto, el Dow Jones se encamina a cerrar el mes con una caída del 3,5%, mientras que el retroceso de los demás índices es más moderado.
La mayor sorpresa de la jornada vino por el lado del crecimiento económico. Según la estimación preliminar publicada por la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés), la economía de Estados Unidos se contrajo un 0,3% anualizado en el primer trimestre de 2025, frente a un crecimiento del 2,4% en el cuarto trimestre del año pasado. Los analistas esperaban una baja más leve, del 0,1%.
La caída del PBI se explica, en gran medida, por un fuerte aumento en las importaciones, impulsado por el temor empresarial ante la escalada de aranceles, lo que llevó a muchas compañías a acelerar sus compras externas antes de que entren en vigor nuevas tarifas.
En paralelo, un informe de ADP sobre el empleo en el sector privado reflejó una desaceleración en la creación de puestos de trabajo en abril, en lo que el reporte calificó como un entorno "difícil", marcado por una creciente incertidumbre empresarial.
En cuanto a los precios, el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) —la métrica preferida de la Reserva Federal para evaluar la inflación— mostró señales mixtas. En su versión núcleo, que excluye alimentos y energía, los precios se mantuvieron estables en marzo, por debajo del aumento del 0,1% esperado, y bastante por debajo del 0,5% revisado al alza en febrero.
Si bien este dato trae algo de alivio, los analistas advierten que la agenda arancelaria del gobierno de Trump podría generar nuevas presiones inflacionarias en los próximos meses, lo que complica el panorama para la política monetaria de la Fed.