Acciones y bonos en baja: los activos argentinos cortaron su racha positiva y buscaron nuevos catalizadores

Pese a un buen comienzo, el Merval y los bonos soberanos en dólares cortan su buen momento, a pesar del contexto internacional favorable y señales locales que animaron al inversor. Este lunes, el índice accionario porteño interrumpió dos jornadas consecutivas con resultados positivos, mientras las acciones argentinas que cotizan en Wall Street operaron con tendencia dispar. La renta fija en dólares también interrumpió su recuperación.

Así, el índice Merval registró una baja del 1,6% este lunes. En el panel líder, se destacaron las caídas de Ternium (-4%), Sociedad Comercial del Plata (-3,5%), Pampa Energía (-2,6%), Edenor (-2,5%) y Metrogas (-2,1%).

En línea con el mercado local, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Wall Street mostraron variaciones mixtas. Entre los mayores avances diarios destacaron Ternium (+2,7%), seguida por Globant (+1,7%), Banco Macro (+0,8%), Tenaris (+0,8%) y Loma Negra (+0,6%). Los retrocesos más pronunciados los encabezaron Telecom (-2,1%), Pampa Energía (-1,9%), Transportadora de Gas del Sur (-1,6%), Mercado Libre (-1,4%) y Banco Supervielle (-1,3%).

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares operaron con tendencia bajista a lo largo de la curva, con caídas de hasta 0,6%, lideradas por el Global 46, seguido por el Bonar 35, que perdió un 0,5%. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER mostraron descensos de hasta 1,5%, con el TX26 liderando las bajas.

Bonos en dólares: atractivo renovado en un contexto aún desafiante

Según la sociedad de bolsa Grupo SBS, los bonos Globales siguen ofreciendo oportunidades interesantes, especialmente el GD35, que mantiene el favoritismo entre los inversores por su perfil técnico. También recomiendan el GD41 y, para carteras más audaces, el BONAR 2037 A, que podría ofrecer retornos elevados en un eventual escenario de mejora política y acumulación de reservas.

Los analistas destacan que los catalizadores clave para los bonos siguen siendo la acumulación de reservas internacionales (RRNN) y los resultados electorales, ambos determinantes para la baja del Riesgo País. También se mencionan factores externos, como el comportamiento de los bonos del Tesoro estadounidense (USTs) y los precios de commodities.

Fuera del ámbito soberano, SBS sigue viendo valor en deuda corporativa Tier 1, con emisores como Vista, Aluar, Pampa, Tecpetrol y YPF Luz. Estos instrumentos, con perfiles más conservadores, podrían funcionar como resguardo ante escenarios volátiles en lo político y cambiario.

Respecto a renta variable, SBS remarca que el Merval se encuentra 21,6% por debajo de los máximos de mayo y un 31,9% por debajo de los picos de enero. A pesar de eso, tras un sólido 2024 —impulsado por el blanqueo de capitales—, el mercado parece haber ingresado en una fase de espera, con menor liquidez y sin nuevos incentivos.

El equity argentino, entre oportunidades sectoriales y cautela macro

SBS sugiere que la merma del "combustible" que aportó el blanqueo, junto con la persistente incertidumbre electoral, contribuye al freno actual del Merval. También destacan que el aumento de los costos en dólares y las elevadas tasas reales en pesos afectan el crédito y limitan la expansión de ciertas compañías.

A nivel sectorial, el segmento Oil & Gas sigue siendo el preferido por su valuación y fundamentos. El análisis también presta atención al sector bancario, que está en una etapa de transición hacia una mayor intermediación privada. En este contexto, la dinámica de márgenes deberá seguirse de cerca.

La mirada del mercado se concentra ahora en los catalizadores esperados: la evolución del Riesgo País —muy ligada al nivel de reservas— y los comicios. Mientras tanto, las expectativas se ajustan a una mayor prudencia, y el rebote del equity dependerá de señales más contundentes desde lo macro y lo político.

Los datos recientes del mercado muestran que, a pesar de los vaivenes, aún hay margen para posicionarse selectivamente. Los inversores institucionales buscan alternativas en instrumentos de corto plazo, y los minoristas muestran más apetito por ADRs con buena performance.

¿Qué puede mover al mercado local en adelante?

En el plano local, los analistas coinciden en que las condiciones de mercado siguen siendo delicadas. Las señales de recomposición de confianza existen, pero todavía son insuficientes para impulsar una recuperación robusta. En este sentido, el equilibrio entre riesgo electoral, tasas reales altas y expectativas cambiarias definirá la estrategia de los próximos meses.

Por el lado de la renta fija, el reacomodamiento de las curvas y la reaparición de la demanda institucional podrían sostener los precios, siempre y cuando no surjan shocks inesperados. En equity, en cambio, se percibe mayor cautela, con preferencia por sectores vinculados a exportaciones y energía.

El Gobierno mantiene su estrategia de contención cambiaria, lo que ayuda a calmar expectativas en el corto plazo. Sin embargo, el mercado sigue atento a la dinámica fiscal y a la evolución del programa con el FMI, que aún debe mostrar avances concretos en metas estructurales.

Mientras tanto, las oportunidades se vuelven cada vez más selectivas. En este escenario, la gestión activa y el monitoreo de eventos políticos se convierten en herramientas esenciales para proteger el capital e identificar valor.

Wall Street con ganancias generalizadas

Las acciones en Wall Street arrancaron la semana con nuevas subas. El Nasdaq Composite y el S&P 500 subieron 0,38% y 0,14%, respectivamente, mientras el Dow Jones cayó apenas 0,04%. El mercado espera una semana clave por las presentaciones de balances de las grandes tecnológicas.

El contexto externo también suma incertidumbre por el frente comercial. Europa y Estados Unidos podrían intensificar la tensión si no logran destrabar el acuerdo antes de agosto, cuando entren en vigencia los nuevos aranceles impulsados por la administración Trump. La UE estaría dispuesta a una negociación desequilibrada con tal de evitar represalias.

La Casa Blanca, por su parte, ratifica la fecha límite como un "punto de no retorno", aunque funcionarios deslizan la posibilidad de continuar las conversaciones más allá del plazo. Mientras tanto, el comercio internacional vuelve a estar en el centro de la escena, y los precios de los activos financieros reflejan esa tensión.

El mercado estadounidense parece desacoplarse por ahora, impulsado por el entusiasmo en torno al sector tecnológico. Pero los analistas advierten que la volatilidad puede regresar si no hay definiciones pronto en materia arancelaria.