Daniel Marx explicó la suba del dólar y alertó por la falta de claridad en la política cambiaria

El economista Daniel Marx, exdirector del Banco Central de la República Argentina (BCRA), analizó las recientes variaciones del tipo de cambio y advirtió sobre la falta de claridad en la estrategia cambiaria del Gobierno. Según explicó, si bien se produjo una "liberación" del tipo de cambio en abril, en coincidencia con el inicio de la liquidación de divisas del sector agroexportador, subsisten dudas en torno a la política de intervención oficial, especialmente en el marco del acuerdo vigente con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

En declaraciones a Ahora Play, Marx sostuvo que la carta de intención firmada por la Argentina con el FMI estipulaba una eventual intervención del BCRA dentro de una banda cambiaria y establecía una meta de acumulación de reservas netas. Sin embargo, el economista indicó que ese esquema no se concretó tal como se había anticipado.

"Se liberó el tipo de cambio en abril, con el comienzo de la estacionalidad de la venta de la cosecha gruesa, las exportaciones y los ingresos de divisas. En esa liberación quedó una confusión al día de hoy: la carta firmada al Fondo Monetario decía que eventualmente se iba a intervenir dentro de la banda y había una meta de acumulación de reservas netas. Ahí empieza la confusión, porque eso no ocurrió", señaló Marx.

Acumulación de reservas vía endeudamiento

El exfuncionario planteó que el Gobierno optó por cumplir con la acumulación de reservas netas a través de mecanismos distintos a los previstos inicialmente, como el endeudamiento externo. Este recurso, consideró Marx, no responde al espíritu original del entendimiento con el FMI.

Desde su perspectiva, el ingreso de divisas por esa vía difiere en su origen y en sus implicancias macroeconómicas de aquellas que provienen de la balanza comercial. "La forma en que se acumularon reservas no fue la que se había interpretado en la carta al FMI", insistió.

Marx vinculó el comportamiento reciente del dólar a factores de estacionalidad, como la menor oferta de divisas típica de esta parte del año, y a decisiones puntuales del Gobierno, como la reducción temporal de las retenciones a la soja y al maíz. Según el economista, ambos elementos contribuyeron al deslizamiento del tipo de cambio observado en las últimas semanas.

"Esto explica por qué estamos en medio de un deslizamiento", afirmó, y sostuvo que la corrección del dólar responde a un proceso controlado y dentro de lo previsible. No obstante, indicó que aún resta tiempo para alcanzar un punto de equilibrio en el mercado cambiario. "Todavía nos faltan unos meses para equilibrar este mercado en un nuevo nivel", advirtió.

La transición en el mercado cambiario

Consultado sobre las perspectivas para los próximos meses, Marx afirmó que la clave estará en la gestión de la transición en un contexto de menor ingreso de divisas. A su juicio, el desafío será generar oferta en un mercado donde la demanda también se ha reducido, pero con un tipo de cambio más alto.

En este sentido, señaló: "Hay que ver cómo se genera algo de oferta con esta menor demanda, porque el precio del dólar está más alto". El análisis implica que el nuevo equilibrio cambiario dependerá en gran medida de cómo el Gobierno administre la flotación en este período de baja estacional en el comercio exterior.

Otro punto abordado por Marx fue el rol del Banco Central en el mercado cambiario. Si bien consideró que las intervenciones en el contado con liquidación y en los mercados de futuros están contempladas dentro de las herramientas disponibles, remarcó que existe incertidumbre respecto de las reglas que rigen su utilización.

"Están dentro de las reglas de juego, el problema es que no hay particular certeza de cuáles son las reglas de juego", expresó. El economista volvió a referirse en ese contexto a la carta enviada al FMI y planteó interrogantes sobre la naturaleza del régimen cambiario que se está aplicando actualmente.

"¿Hay una flotación limpia o sucia?", se preguntó, en alusión al grado de intervención que ejerce la autoridad monetaria en el mercado cambiario. Según explicó, esa falta de precisión en la estrategia oficial genera dudas sobre el rumbo de la política económica.

Incertidumbre sobre las obligaciones en dólares

Finalmente, Marx hizo referencia al modo en que el Tesoro Nacional afrontará sus compromisos en moneda extranjera. Señaló que, bajo el esquema actual, esas obligaciones deben ser satisfechas mediante la compra de dólares en el mercado, lo que agrega presión sobre la demanda de divisas.

"Con el mecanismo actual, son compras las que tiene que hacer el mercado", concluyó, subrayando que, mientras no haya mayor claridad sobre los mecanismos de intervención y sobre la política fiscal en relación con las divisas, persistirá la incertidumbre sobre la dinámica cambiaria.