El Banco Central sube los encajes remunerados y habilita su integración con títulos del Tesoro
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) dispuso una modificación en la normativa de encajes bancarios a partir del 1° de septiembre. La entidad monetaria resolvió incrementar en 3,5 puntos porcentuales los encajes remunerados que las entidades financieras deben destinar de sus depósitos. El cambio alcanza tanto a los depósitos a la vista como a los plazos fijos y a los fondos comunes de inversión Money Market.
La medida establece que este porcentaje adicional podrá ser integrado mediante la compra de letras y bonos en pesos emitidos por el Tesoro Nacional con vencimientos superiores a 60 días. Estos instrumentos se pondrán a disposición en la licitación primaria de deuda prevista para el miércoles.
Con esta disposición, el BCRA busca canalizar parte de la liquidez bancaria hacia el financiamiento del Tesoro, en un esquema coordinado con el Ministerio de Economía. A la vez, el objetivo oficial es reducir la volatilidad de las tasas de interés que se intensificó durante las últimas semanas en el mercado local.
Coordinación entre el BCRA y el Tesoro
Fuentes de la autoridad monetaria confirmaron que el incremento de encajes remunerados se vincula directamente con la próxima colocación de deuda en pesos. La Secretaría de Finanzas, a cargo de Pablo Quirno, anunció los instrumentos que estarán disponibles en la licitación de esta semana: Letras Capitalizables (Lecaps), bonos ajustados por la evolución del dólar oficial (dólar linked) y papeles atados a la tasa Tamar, que refleja el rendimiento de los plazos fijos mayoristas.
De esta forma, los bancos podrán cumplir parte de los nuevos requerimientos de encajes mediante la adquisición de estos títulos. El esquema combina así la política monetaria del BCRA con las necesidades de financiamiento del Tesoro, en un escenario donde la renovación de vencimientos de deuda resulta clave para sostener la estabilidad cambiaria y financiera.
Consultado sobre el alcance de esta decisión, Gabriel Caamaño, director de la consultora Outlier, explicó que "el BCRA fija la regulación y la política monetaria para que la liquidez bancaria financie al Tesoro. Lo hace mirando los vencimientos de deuda y el tipo de cambio, que hoy subió a pesar de las tasas y la fuerte intervención en futuros".
Ajuste en encajes en efectivo
Junto con el aumento de encajes remunerados, la entidad monetaria dispuso reducir en 2 puntos porcentuales los encajes en efectivo. Según explicaron desde el organismo, esta medida atiende parte de los reclamos que formularon las entidades financieras en las reuniones mantenidas durante las últimas semanas.
La volatilidad generada tras el cambio en la política de tasas derivó en tensiones en el mercado financiero, lo que motivó la revisión de los encajes en efectivo. La reducción, que también será integrable con la compra de títulos en la licitación del Tesoro, busca otorgar mayor flexibilidad a los bancos en el manejo de su liquidez.
Impacto en el mercado de tasas
La reciente dinámica de las tasas de interés refleja la magnitud de los movimientos registrados en el mercado. En particular, el rendimiento de las cauciones a un día, un instrumento de financiamiento de corto plazo entre bancos y compañías, superó el 80% en la jornada del lunes.
Este salto en las tasas encendió alertas en el sector financiero, dado que el encarecimiento del crédito impacta de manera directa en la actividad económica. El financiamiento en pesos resulta un componente central para las empresas y consumidores en el marco de la recuperación económica proyectada para 2024.
En este contexto, el BCRA busca amortiguar la volatilidad con un esquema que vincule los encajes bancarios a la colocación de deuda en pesos, trasladando parte del excedente de liquidez hacia instrumentos del Tesoro.
Relación entre encajes y financiamiento público
Los encajes remunerados constituyen fondos que los bancos deben mantener inmovilizados, aunque reciben un interés a cambio. Al permitir que estos recursos se integren con títulos del Tesoro, el BCRA orienta la liquidez hacia el financiamiento público, al mismo tiempo que mantiene un nivel de absorción monetaria.
La decisión de habilitar esta integración responde a la necesidad de renovar vencimientos de deuda y asegurar un flujo de financiamiento en moneda local. En los últimos meses, el Tesoro enfrentó compromisos significativos en pesos y la estrategia oficial se centró en garantizar altas tasas de roll over en cada licitación.
La coordinación entre el BCRA y el Ministerio de Economía se volvió central para sostener esta dinámica. Mientras el organismo monetario regula los encajes y la tasa de referencia, Finanzas coloca instrumentos que captan parte de los recursos del sistema financiero, conformando un esquema de sostenimiento de la deuda en pesos.
Perspectivas hacia adelante
La medida que entra en vigencia en septiembre se suma a otros ajustes recientes en la política monetaria. El BCRA viene implementando modificaciones en las tasas de interés y en los requisitos de encajes con el objetivo de administrar la liquidez del sistema y controlar la evolución del tipo de cambio.
El impacto de estas disposiciones se evaluará en función del comportamiento de los bancos en la próxima licitación y del nivel de adhesión a los instrumentos ofrecidos por el Tesoro. Un alto grado de integración de encajes mediante títulos públicos permitiría sostener el financiamiento en pesos y reducir la presión sobre las tasas de corto plazo.
Por otra parte, la evolución de las variables financieras seguirá condicionada por la dinámica del mercado cambiario y los vencimientos de deuda próximos. El resultado de la licitación de esta semana será un indicador clave para medir la efectividad del esquema dispuesto por el BCRA.