JP Morgan mantiene su postura positiva sobre los bonos argentinos pese al resultado de las elecciones
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El banco estadounidense JP Morgan Chase ratificó su visión positiva acerca de los activos argentinos, destacando la deuda en pesos de corto plazo y los bonos en dólares, incluso tras la fuerte derrota del Gobierno en las elecciones legislativas bonaerenses del domingo.
La entidad confirmó su consejo de sobreponderar la deuda soberana en dólares (OW, Over Weight) y de invertir en BONTAM en pesos indexados a la tasa mayorista TAMAR, manteniendo la estrategia pese al resultado adverso en la provincia más importante de la Argentina.
Luis Oganes y Johnny Goulden, estrategas de JP Morgan, indicaron que, "si bien reconocemos que el resultado en la Provincia de Buenos Aires eleva los riesgos de caer en un equilibrio más negativo, creemos que los elementos siguen intactos para que Milei continúe consolidando lenta pero firmemente su agenda de reformas".
Evaluación del escenario político
JP Morgan calificó el resultado electoral como "muy negativo" para el Gobierno y cuestionó su capacidad de obtener un resultado favorable en las legislativas de octubre. No obstante, el informe destacó que la administración de Javier Milei mantendrá la disciplina fiscal como pilar central, incluso frente a la presión en el Congreso.
El informe subrayó que la Casa Rosada podría recalibrar su estrategia política para corregir errores, mantener la confianza de los mercados y evitar que la derrota en Buenos Aires genere mayor inestabilidad.
Perspectiva sobre el crédito soberano
"En cuanto al crédito soberano, una vez superadas las elecciones —suponiendo que Milei mantenga la gobernabilidad— Argentina sigue siendo atractiva en el segmento de deuda con mayores dificultades. Mantenemos nuestra recomendación de sobrepeso", señaló JP Morgan.
El reporte señaló que, aunque el acceso a los mercados siga limitado de cara a 2026, la disposición a pagar sigue firme, el ancla fiscal se mantendrá y la acumulación de reservas debería retomarse, aunque de manera más lenta.
Esto permitiría al Gobierno afrontar el servicio de deuda de eurobonos el próximo año, con u$s3.000 millones en amortizaciones y algo más de u$s2.000 millones en cupones.
Impacto de los mercados locales
El documento precisó que la volatilidad en los mercados locales ha sido impulsada más por riesgos políticos que por problemas macroeconómicos. A pesar del revés electoral en Buenos Aires, Milei se comprometió a mantener el marco monetario y cambiario vigente.
En cuanto a los bonos locales, JP Morgan ratificó la recomendación sobre los BONTAM del 15 de diciembre de 2026, instrumentos que podrían beneficiarse de la desinflación y servir como cobertura frente a tasas más altas a corto plazo, en un contexto de liquidez limitada.
El reporte concluye que, aunque la derrota en Buenos Aires incrementa los riesgos, los fundamentos para que Milei avance con su agenda de reformas permanecen sólidos, siendo la disciplina fiscal la diferencia clave frente a intentos de reforma anteriores que fracasaron.