La "biblia" para inversores: qué bonos y acciones recomienda la City para sobrevivir a la incertidumbre electoral

Tras las elecciones en la Provincia de Buenos Aires, la desconfianza ganó terreno y los activos argentinos reaccionaron con fuertes caídas. El rebote posterior, impulsado por los mensajes de apoyo de Donald Trump y Scott Bessent hacia el Gobierno de Milei, se desinfló rápidamente.

Un reciente informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) describe el clima actual como "la hora de la verdad": un momento donde el Gobierno perdió parte del impulso político y los mercados miran con lupa cada movimiento oficial. En paralelo, Inviu, la sociedad de Bolsa del grupo Galicia, advierte que el sistema financiero local atraviesa una etapa de fragilidad tras la eliminación de las LEFIs (una herramienta del Banco Central), que desordenó las tasas y disparó la volatilidad.

Ambas firmas coinciden en que el corto plazo seguirá dominado por la incertidumbre, y que los inversores deben pensar con una cabeza fría y un portafolio equilibrado.

Menos riesgo local y más apuesta al dólar: una de las opciones

En su informe de octubre, PPI reorganizó completamente sus carteras locales, con el objetivo de reducir la exposición a los movimientos del peso y aprovechar oportunidades selectivas en bonos en dólares.

El cambio principal fue trasladar parte de las posiciones en pesos hacia bonos provinciales, considerados de mejor calidad crediticia y con rendimientos atractivos.

Para los inversores conservadores, la propuesta es:

• 95% de la cartera en activos en dólares,
• 5% en pesos, privilegiando bonos que ajusten por inflación.

Los inversores agresivos, en cambio, mantienen 60% en dólares y 40% en pesos, con algo más de exposición a acciones y bonos locales de mayor riesgo.

Entre las recomendaciones más destacadas aparecen los bonos provinciales de Mendoza (PMM29), Buenos Aires (BA37D) y Córdoba (CO32), que pagan tasas de entre 10% y 12% anual en dólares. En el segmento corporativo, sobresalen BACGO (Banco Macro 2029), EMC1O (Compañía Mega 2027) y YM34O (YPF 2034), con rendimientos promedio del 9,3%.

En cuanto a los bonos soberanos, PPI rotó por completo su cartera hacia BOPREAL Serie 1-C y AE38, buscando mayor protección ante posibles sobresaltos. Según el análisis de la firma, el BOPREAL ofrece una ventaja por su estructura de pagos y su opción de venta anticipada, mientras que el AE38, duramente castigado en septiembre, podría recuperar terreno si el Gobierno logra cerrar un acuerdo de financiamiento con Estados Unidos.

Para quienes aún mantienen posiciones en pesos, PPI recomienda bonos ajustados por inflación (CER), como el TZXD5, y reducir al mínimo los títulos a tasa fija (LECAPs). "Es preferible mantener cobertura frente a shocks de precios que apostar a un escenario de estabilidad que todavía no se ve en el horizonte", sostienen.

Acciones argentinas en la mira

El segmento accionario también fue revisado. PPI reconoce que su cartera de acciones sufrió pérdidas durante septiembre, aunque logró ganarle al Merval por 2 puntos porcentuales.

La estrategia ahora es más defensiva: recortar exposición a YPF y Vista -por su sensibilidad a los movimientos del Gobierno- y aumentar peso en CEPU (Central Puerto) y TGS (Transportadora de Gas del Sur), que muestran valuaciones atractivas y potencial de recuperación.

Más allá de estas menciones, la firma no recomienda tomar posiciones agresivas hasta que el clima político se estabilice.

"No es momento para apuestas grandes"

El informe trimestral de Inviu ofrece un panorama similar, pero con un tono más cauteloso. La consultora sostiene que la economía local atraviesa una fase de incertidumbre extendida, donde las decisiones políticas pesan más que los fundamentos financieros. "El mercado está en modo electoral. La prioridad no es ganar, sino no perder", resumen sus analistas.

Inviu recomienda esperar a que pase la volatilidad antes de ampliar la exposición a activos argentinos. Para los inversores más conservadores, sugiere tres caminos:

1. Bonos CER (ajustados por inflación), que ofrecen cobertura frente a subas de precios.
2. Letras en pesos a tasa fija de corto plazo (T17O5 y S31O5), ideales para manejar liquidez sin correr riesgos innecesarios.
3. Bonos BOPREAL con vencimiento hasta 2027, que combinan un rendimiento atractivo con cierto resguardo ante escenarios de incertidumbre.

Para perfiles moderados, la firma también destaca la curva de bonos duales (TTM26, TTJ26, TTS26 y TTD26), que pagan el mayor valor entre la tasa fija o la tasa mayorista (TAMAR), y permiten cubrirse de los dos frentes: precios y tipo de cambio.

En cuanto al mercado accionario argentino, Inviu cree que todavía no es momento de ampliar posiciones. El Merval cayó más del 45% en dólares en lo que va del año, y aunque el sector energético muestra valor, la incertidumbre política sigue siendo el principal freno. "Es preferible perderse el primer tramo del rebote que quedar atrapado en medio de un nuevo episodio de volatilidad", advierte el informe.

Qué pasa con el dólar y las tasas

Ambos informes coinciden en que el tipo de cambio seguirá siendo el eje de toda estrategia de inversión. PPI señala que, con la liquidación del agro en baja y el Tesoro comprando menos divisas de lo esperado, el dólar oficial "podría quedar bajo presión en las próximas semanas". Inviu, por su parte, advierte que el esquema de bandas cambiarias "es cada vez más difícil de sostener" y que el único oferente en el mercado sigue siendo el sector público.

En cuanto a las tasas, el equipo de Inviu explica que, tras la eliminación de las LEFIs, la curva de pesos se desordenó por completo, con movimientos bruscos tanto en LECAPs como en bonos CER. La participación del BCRA en las ruedas simultáneas de BYMA permitió cierta calma, pero las tasas siguen muy altas, reflejando el nerviosismo del mercado.

"Hacia adelante esperamos una baja gradual de tasas en línea con la tendencia desinflacionaria y la posibilidad de un nuevo esquema monetario después de las elecciones", anticipa la firma.

La City ve más oportunidades afuera

Donde sí hay coincidencia entre ambas consultoras es en el atractivo de los mercados internacionales. PPI e Inviu destacan que la baja de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos y la debilidad del dólar generan un contexto favorable para invertir afuera.

PPI recomienda una cartera global de perfil conservador, con acciones estables y buenos dividendos, como PepsiCo, JP Morgan, Pfizer y Verizon, y un 40% en el fondo XLP, que agrupa empresas de consumo básico.

El objetivo, explican, es ganar en tranquilidad y estabilidad, obteniendo cerca de 4,4% anual solo en dividendos, sin asumir grandes riesgos.

Inviu, por su parte, apuesta a sectores ligados a la inteligencia artificial, defensa, minería y energía, los grandes ganadores del ciclo internacional. También sugiere mantener bonos del Tesoro de Estados Unidos de corto plazo (3 a 5 años), que funcionan como resguardo y ofrecen rendimientos atractivos en un mundo con inflación más persistente.

Además, ambos informes destacan el potencial de los mercados emergentes, especialmente Latinoamérica, que podría beneficiarse del flujo de capitales hacia economías con menor deuda y mayor estabilidad de precios.

Qué recomienda la City según el perfil de riesgo del inversor

1. Perfil conservador:

• Mantener la mayor parte del portafolio -entre en un 70% y 80%- en bonos en dólares (provinciales, ONs de empresas AAA y BOPREAL).
• Incluir una pequeña porción en bonos CER corto (TZXO5, TX25 y TZXD5) para cubrirse frente a la inflación.
• En el exterior, optar por bonos del Tesoro y CEDEARs defensivos como Coca-Cola (KO), PepsiCo (PEP), Verizon (VZ) o JP Morgan (JPM).

2. Perfil moderado:

• Combinar 60% en dólares (BOPREAL, ONs, CEDEARs) y 40% en pesos (bonos CER y LECAPs cortas como la T17O5 y S31O5).
• Incorporar algo de acciones energéticas locales si se busca mayor retorno, pero sin apostar todo.
• En el exterior, diversificar entre ETFs internacionales (SPY, QQQ y XLP) y renta fija de calidad.

3. Perfil agresivo:

• Aumentar exposición (10%) a acciones argentinas (YPF, Pampa Energía, Vista y Transportadora de Gas del Sur) y un 70% en extranjeras, sobre todo en sectores tecnológicos, como Nvidia (NVDA), Meta (META), Alphabet (GOOG).
• Mantener un 15% en bonos de alto rendimiento -y riesgo-, como el AE38, BA37D.
• Guardar liquidez en dólares para aprovechar oportunidades em acciones internacionales si los precios se desploman.

Coincidencias (y diferencias) de la City

Aunque PPI muestra algo más de optimismo que Inviu, los dos informes comparten el mismo espíritu: la prudencia hoy es la mejor estrategia.

• Ambos recomiendan mantener cobertura en dólares.
• Los dos priorizan bonos en moneda dura y activos defensivos.
• Y coinciden en que no es momento para grandes apuestas locales hasta que haya más claridad política.

La principal diferencia está en el tono, en donde, PPI ve posibilidad de recuperación post electoral, mientras Inviu prefiere esperar señales más firmes antes de moverse.

En cualquier caso, el mensaje de la City es que el dólar vuelve a ser el ancla y la diversificación.

Por eso, las carteras modelo de octubre se resumen en:

• Priorizar la estabilidad sobre la ganancia.
• Dolarizar una parte importante del portafolio.
• Mirar con atención lo que sucede afuera, donde las oportunidades parecen más previsibles.