Nuevo menú de inversiones por riesgo país en caída y dólar planchado: bonos, ON y CEDEAR, en el radar de la City

El tipo de cambio se mueve alrededor de $1.445 desde fines de octubre. La baja de tasas hacia el 30%, que en otros momentos habría puesto al mercado en alerta máxima, no generó una migración masiva hacia posiciones dolarizadas. Todo lo contrario. Las mediciones de inflación de alta frecuencia marcaron una desaceleración importante y el Banco Central (BCRA) desarmó una parte sustancial de su posición vendedora en moneda extranjera.

Tasas bajas, riesgo país en caída y dólar planchado: la City recalcula

Rocco Abalsamo, asesor financiero, resume el cuadro con una frase que repitió a sus clientes. "El dólar se pudo mantener en estos niveles y creemos que puede seguir en estos niveles un tiempo más".

A esa definición agrega un punto clave que el mercado escuchó con atención. El Tesoro argentino y el Banco Central confirmaron que no comprarán dólares mientras la demanda de pesos no mejore. Con esa decisión, dice Abalsamo, se elimina la sospecha de que el Estado esté compitiendo con el sector privado por divisas.

El Tesoro estadounidense, por su parte, ya cerró su programa de recompras, otro elemento que silenció la presión sobre el tipo de cambio.

El dólar dejó de imponer miedo y esa sola idea abre la puerta para construir portafolios más equilibrados, diversificados y con foco en rendimiento real en dólares.

Bonos soberanos largos

Los soberanos vuelven a colocarse en el centro del escenario. El AE38 avanzó cerca de 16% en dólares desde el 27 de octubre. El movimiento refleja la sumatoria de señales fiscales, políticas y externas que suavizaron el clima financiero.

Abalsamo recuerda que el dato fiscal de octubre mantuvo intacto el superávit y que la perspectiva de estabilidad cambiaria mejoró la evaluación del riesgo argentino. La dinámica legislativa, además, elevó la probabilidad de que se aprueben reformas tributarias, laborales y previsionales.

Martín Torre, asesor financiero de Balanz, traza una lectura similar. "En la curva soberana, hoy el mayor upside está en el tramo largo. AE38 y GD35 son los que más recorrido tienen si el riesgo país baja a 400 puntos". Para Torre, ese escenario permitiría un avance cercano al quince por ciento en moneda dura. Su justificación es técnica.

La parte media y corta de la curva ya incorporó parte de la mejora, mientras que la larga continúa atrasada.

El tramo largo, por lo tanto, concentra el mayor potencial de apreciación.

La coincidencia entre ambos asesores vuelve a unificar un mensaje que la City repite desde hace semanas. El riesgo de duración se ve compensado por el retorno potencial esperado. Esa diferencia convierte a los bonos largos en la pieza central para ganar en dólares sin necesidad de asumir posiciones especulativas.

Obligaciones negociables nuevas

Las emisiones corporativas recientes reactivaron el interés de los inversores conservadores. La ON PLUS31 de Pluspetrol, lanzada la semana pasada, salió con un cupón del 8.125% y hoy rinde cerca del 8.37%. Torre explica que esta emisión se volvió rápidamente la favorita de los perfiles prudentes. "Por precio y cupón, las nuevas ONs son las más interesantes. Las viejas están caras. PLUS31 es muy competitiva por rendimiento real y calidad crediticia".

La otra protagonista es Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), con vencimiento a diez años y cupón del 7.75% que también rinde cerca del 8% y cuyo ticker será TGS35. Esta alternativa ofrece duration larga sin la volatilidad de un soberano y con una percepción de solvencia que el mercado valora en un contexto de normalización.

Las dos emisiones comparten un rasgo que entusiasma a la City. Llegan con tasas que todavía reflejan la desconfianza del pasado reciente, pero nacen en un escenario que cambió de manera significativa.

Esa diferencia entre entorno de salida y entorno actual genera la oportunidad que muchos asesores consideran excepcional.

El mapa actual de ONs

Dentro del mundo de los bonos corporativos Hard Dollar ley local contra dólar MEP, se destacan:

• IRSA 17 (IRSID) Cupón 5%, rinde cerca de 5.4%, corta duración y buena liquidez.
• YPF 25 (YMCQD) Cupón 5%, rinde 6.1%, emisora sólida y con calendario de pagos al día.
• CGC 34 (CP34D) Cupón 7%, rinde alrededor de 15%, ideal para un perfil más agresivo.
• Cresud 38 (CS38D) Cupón 8%, rinde cerca de 4.3%, defensiva dentro del segmento corporativo.
• MSU 10 (RUCAD) Cupón 8.25%, rinde cerca de 16%, mayor riesgo, pero buen potencial.
• Central Puerto A (NPCAD) Cupón 7%, rinde 4.3%, emisora sólida en un sector estable.
• Tecpetrol 7 (TTC7D) Cupón 5.98%, rinde 4.2%, buena calidad crediticia.
• YPF 29 (YMCVD) Cupón 10%, rinde 3.6%, clásico dentro de ONs corporativas.
• Lipsa 6 (LIC6D) Cupón 9%, rinde arriba del 23%, opción agresiva.
• 360 Energy Solar 5 (GYC5O/GYC5D) Cupón 8.75%, rinde más del 22%, alternativa de alto rendimiento.
• Genneia 48 (GN48O) Cupón 6.25%, rinde 7.7%, favorita en el sector renovables.
• Vista Clase 23 (VSCOD) Cupón 6.5%, rinde 6.7%, ideal para correlacionar con la visión energética de la nota.
• Pan American Energy 38 (PN38D) Cupón 6.5%, rinde 6%, corporativa de calidad premium.
• Camuzzi Gas 1 (ZZC1O) Cupón 7.95%, rinde 8.4%, regulada pero con buen balance.
• Arcor 26 (RCCRD) Cupón 6.75%, rinde 6.8%, defensiva dentro de consumo masivo.
• John Deere Credit 18 (HJCIO) Cupón 8.5%, rinde 8.1%, de las mejores ONs internacionales emitidas localmente.
• Pampa Energía 22 (MGCND) Cupón 5.75%, rinde 5.4%, sólida y con excelente historial de pago.

CEDEAR de dividendos como barrera defensiva

Más allá de la renta fija, la City mantiene una preferencia clara por CEDEARs de compañías que reparten dividendos de manera sostenida. Coca Cola, McDonalds, JP Morgan y American Express encabezan la lista de los principales asesores. Estos nombres permiten dolarizarse sin volatilidad extrema, recibir ingresos constantes y reducir la exposición a la macro local.

Para Abalsamo, la preferencia se inclina hacia Altria Group (MO), Verizon Communications (VZ) y Pfizer (PFE), tres compañías con políticas de dividendos consistentes, flujos estables y baja volatilidad.

Y es que, la lógica ya es conocida, pero en este contexto toma una relevancia mayor. Las carteras conservadoras necesitan estabilidad externa, flujos previsibles y liquidez permanente.

Los CEDEARs con altos dividendos cumplen esas tres condiciones.

Las tres carteras que arma la City, según el perfil del inversor

A partir de los diagnósticos de Abalsamo y Torre, se pueden construir tres portafolios completos.

Cartera conservadora: para dormir tranquilo todos los días

El objetivo se centra en proteger capital y generar un flujo estable en dólares.La columna vertebral está en instrumentos corporativos y soberanos de bajo riesgo relativo.

Composición sugerida

La estrategia se apoya principalmente en PLUS31, TGS35, AE38 en menor proporción y CEDEARs de dividendos como Altria Group (MO), Verizon Communications (VZ) y Pfizer (PFE). La presencia de acciones locales es nula y solo se admiten empresas con métricas sólidas como Vista (VIST). El rol del tramo largo de los soberanos es marginal, dado que el foco está en estabilidad más que en apreciación agresiva.

Resultado esperado

Una cartera así captura entre 6% y 8% anual en dólares sin grandes sobresaltos, con volatilidad muy baja.

Cartera moderada

Este perfil incorpora soberanos largos como componente central. El inversor busca apreciación en moneda dura, pero sin abandonar la solidez corporativa.

Composición sugerida

La cartera asigna mayor peso al AE38 y al GD35, incorpora PLUS31 y TGS35, suma CEDEARs de dividendos y reserva un pequeño espacio para bancos que quedaron atrasados. Vista Energy también forma parte por su solidez industrial.

Resultado esperado

El potencial, según Torre, se ubica entre 10% y 15% en dólares si el riesgo país baja hacia niveles comparables a los de la región.

Cartera agresiva

El inversor se enfoca en la compresión del riesgo país y asume volatilidad.

El tramo largo de los soberanos domina y se lleva casi todo el protagonismo.

El portafolio concentra posiciones en AE38 y GD35, incorpora Vista Energy y deja un espacio mucho más reducido a CEDEARs y ONs.

Resultado esperado

Este perfil apunta a rendimientos superiores al 20% en dólares en un escenario de normalización política y económica.