Inversiones en rojo y en verde: qué bonos conviene vender y cuáles comprar antes de 2026

El mercado de deuda argentina atraviesa una transición silenciosa y profunda. Ya no se trata solo de precios, paridades o rendimientos puntuales. El cambio es más estructural, en donde, se modificaron los incentivos, se redefinieron las reglas de juego y el inversor quedó obligado a repensar dónde pararse.

La reciente colocación del Bonar 2029, el giro regulatorio sobre la liquidez, la baja de tasas y el mensaje explícito del equipo económico marcaron un punto de inflexión. En ese contexto, distintas mesas —Balanz, Facimex, Mariva y Parakeet— empiezan a coincidir en una lectura común.

Y a esa visión se suma el testimonio de Rocco Abalsamo, asesor financiero, que ayuda a traducir el nuevo régimen en decisiones concretas.

El resultado es un semáforo de bonos que ya no responde a trades coyunturales, sino a una lógica más profunda, en donde, hay quiénes salen ganando y quiénes quedan relegados en esta nueva etapa del mercado argentino.

Mercado de bonos: un cambio de régimen ordena todo

La señal del Gobierno fue clara, la administración de liquidez dejó de ser premiada. Las tasas pasivas cayeron con fuerza, los money markets quedaron regulatoriamente limitados y el Tesoro empezó a estirar duration de manera deliberada.

El mensaje es contundente: quien quiera rendimiento deberá asumir plazo y riesgo.

Ese marco explica por qué algunos instrumentos pierden protagonismo y otros vuelven al centro de la escena. Ya no alcanza con "esperar en corto". El mercado empezó a pagar duration, tanto en pesos como en dólares.

Verde: los grandes beneficiados del nuevo esquema

Globales largos en dólares

Los bonos soberanos de tramo largo, en especial GD38 y GD41, concentran hoy el mayor consenso positivo. Balanz y Mariva los destacan como los títulos con más upside ante una eventual normalización de la curva soberana. En escenarios donde el riesgo país continúa comprimiendo y la Argentina avanza —aunque sea gradualmente— en reformas y acumulación de reservas, estos bonos capturan mejor la mejora.

El atractivo no está en el carry, sino en el movimiento de precios. Si la curva converge a rendimientos más cercanos al crédito B-, el recorrido —suba de precio— todavía es significativo.

Abalsamo coincide en este punto y agrega un condimento clave: si en diciembre y enero se concreta alguna compra de reservas, el impacto sería directo sobre los bonos hard dollar, reforzando la compresión del riesgo país.

Provinciales selectos

No todo el universo sub-soberano es igual, pero algunos créditos provinciales aparecen bien posicionados. Córdoba (CO32) y, de manera más selectiva, Buenos Aires (BA37A) muestran spreads atractivos frente al soberano y una volatilidad menor.

En un esquema donde Nación empuja disciplina fiscal, las provincias con mejor perfil financiero relativo tienden a destacarse. No es un trade masivo, pero sí una apuesta selectiva con lógica de mediano plazo.

Bopreales

El BPOC7 mantiene un lugar en verde como instrumento híbrido. Funciona como cobertura cambiaria sin pagar la prima de los sintéticos y ofrece convexidad ante un escenario de mayor estabilidad monetaria.

En un mercado donde el timing del dólar sigue siendo incierto, pero sin expectativas de salto discreto, el Bopreal aparece como un puente razonable.

Amarillo: agarrar con pinzas

Bonos ley local

Los AL29 y AL30 quedaron en una zona intermedia. Siguen mostrando spreads elevados frente a sus pares ley extranjera y no lucen caros en términos absolutos. Sin embargo, el nuevo esquema de mercado los deja sin un catalizador claro.

El Bonar 2029 ordenó vencimientos y despejó riesgos de corto plazo, pero no alcanza para reposicionar con fuerza a todo el tramo medio en ley local.

Son bonos para esperar confirmaciones, no para sobreponderar.

CER largo y TAMAR corto

El diagnóstico de Abalsamo aporta precisión al asegurar que hoy el break-even de inflación en el tramo largo ronda el 2,4% mensual. Para que un CER 2027 resulte atractivo, la inflación debería sostenerse por encima de ese nivel. Su escenario base es distinto y ve inflación más cercana al 1,2%–1,3%, en línea con la compresión de tasas.

En ese contexto, los CER largos pierden atractivo, mientras que los TAMAR cortos quedan en amarillo, ya que todavía devengan tasas elevadas por el rezago del desorden financiero de las elecciones de medio término.

No son ideales, pero mantienen rendimiento mientras dura ese rezago.

Rojo: los perdedores del nuevo esquema

Dólar linked

El rojo más claro del semáforo. Abalsamo asegura que no hay expectativas devaluatorias ni sobresaltos en el tipo de cambio oficial. La oferta de dólares luce suficiente y la banda cambiaria actúa, en los hechos, como un tipo de cambio casi fijo.

En ese marco, los dólar linked pierden sentido.

El upside es acotado y el costo de oportunidad frente a otras alternativas es alto.

Liquidez pura y tasa fija muy corta

Los fondos comunes de inversión money markets y la tasa fija corta -LECAPs- quedaron fuera de juego por diseño de política económica. La regulación, la baja de tasas y la intención explícita de forzar al mercado a tomar plazo los deja en rojo.

Incluso dentro de tasa fija, Abalsamo marca como poco atractiva la tasa fija muy corta, frente a CER cortos que hoy muestran mejor valor relativo con break-even en torno al 1,7%.

La gran ganadora en pesos: la tasa fija larga

Si hay un protagonista claro del nuevo semáforo en pesos es la tasa fija larga, y en particular el T30A7. Abalsamo lo define como uno de sus bonos preferidos por dos razones contundentes.

Primero, el break-even frente a los CER: si la inflación esperada es menor al 2,4%, la tasa fija gana. Segundo, la pendiente positiva de la curva. En un escenario de desinflación y baja de tasas, esa curva debería invertirse, y los bonos largos de tasa fija son los que más suben de precio cuando eso ocurre.

Es, en esencia, el reflejo en pesos del mismo razonamiento que impulsa a los globales largos en dólares: anticipar la compresión antes de que sea evidente.

Obligaciones negociables: vuelven a escena

Otro punto donde confluyen miradas es el universo corporativo en hard dollar. La baja del canje, que pasó de niveles cercanos a 3 a la zona de 2, golpeó precios y dejó oportunidades.

Y es que ese ajuste ya ocurrió y vuelve a hacer atractivas a varias ON, ahora con mejor punto de entrada.

El semáforo que marca la agenda

La Argentina cambió los incentivos, la liquidez dejó de rendir, la cobertura defensiva perdió protagonismo y el mercado empezó a premiar plazo, duration y riesgo bien seleccionado.

Los bonos largos —en pesos y en dólares— vuelven a ocupar el centro de la estrategia, no por euforia, sino por diseño macroeconómico. Por eso mismo, el nuevo semáforo se resume así

Verde

Tasa fija (core del escenario)

• T30A7

CER corto (break-even bajo, mejor valor relativo)

• TZXM6
• X29Y6
• TX26 (solo tramo corto 2026)

Hard dollar

• GD38
• GD41
• BPOC7
• CO32
• BA37A

Amarillo

CER medio / largo (requieren inflación más alta)

• TZXO6
• TZX26
• TZX27
• TZX28
• TX31
• DICP
• PARP

Ley local USD

• AL29
• AL30

TAMAR corto (por rezago de devengamiento)

• TTM26
• M16E6
• M27F6

Rojo

Dollar Linked

• TZV26
• D16E6
• D30E6
• D30A6

Tasa fija muy corta (mal valor relativo vs. CER corto)

• T13F6
• T15D5

TAMAR largo

• TTD26
• TTS26
• M31G6