Luego del anuncio del REPO, Morgan Stanley recomienda bonos argentinos y anticipa un escenario alcista

Por primera vez en varios años, una de las principales casas de Wall Street vuelve a mirar a Argentina en clave de oportunidad y no solo de riesgo. En su último informe de estrategia de crédito soberano para América Latina, Morgan Stanley posiciona a la Argentina entre sus nombres preferidos dentro del universo de deuda de elevado rendimiento, junto a Ecuador, en un escenario regional que se destaca por una mayor sintonía política y financiera con Estados Unidos.

La recomendación resulta llamativa: Argentina continúa ubicada en la franja más baja del espectro crediticio, pero aun así el banco sostiene que el escenario positivo —el llamado "bull case"— ya comenzó a desplegarse. El análisis parte de un diagnóstico concreto: el frente fiscal muestra señales de ordenamiento, la agenda de reformas avanzó más rápido de lo que esperaba el mercado y las perspectivas de crecimiento e inversión dejaron de empeorar.

El respaldo externo y el giro macroeconómico

Uno de los factores que el informe subraya con mayor énfasis es el respaldo externo. El apoyo explícito de Estados Unidos aparece como un elemento central del nuevo equilibrio, no solo por su impacto político, sino también porque refuerza la percepción de un "respaldo financiero" que mejora el atractivo del crédito argentino frente a otros emisores de riesgo similar. En Wall Street, ese respaldo se traduce en una mayor predisposición a volver a considerar al país como un candidato a normalizar su relación con los mercados internacionales.

En el plano cambiario y monetario, Morgan Stanley subraya las modificaciones introducidas en diciembre en el esquema de bandas cambiarias y el renovado énfasis oficial en la acumulación de reservas. Según el banco, estas decisiones apuntan directamente a algunas de las principales inquietudes de los inversores: la sostenibilidad del régimen cambiario y la capacidad del Banco Central para recomponer su posición externa. Ese cambio de enfoque, agregan, debería allanar el camino para una segunda revisión del programa con el FMI sin mayores tensiones.

Bonos, oportunidades y riesgos latentes

El informe va un paso más allá y plantea un escenario que hasta hace poco parecía distante: la posibilidad de que Argentina recupere el acceso al mercado internacional de capitales antes de lo previsto. Morgan Stanley no descarta que ese retorno pueda adelantarse incluso a la primera mitad de 2026, siempre que se mantenga la consistencia macroeconómica actual y el vínculo con los organismos multilaterales.

Desde una mirada estrictamente financiera, la preferencia del banco se concentra en el tramo largo de la curva de bonos en dólares. En particular, destaca al bono con vencimiento en 2038 como el instrumento con mejor relación riesgo-retorno, al considerar que los títulos de plazos más cortos ya incorporan buena parte de las mejoras esperadas. También identifica valor en el mercado de seguros contra default (CDS) y mantiene una visión favorable sobre los warrants atados al crecimiento, que podrían verse beneficiados por una eventual normalización macroeconómica y avances en el frente legal.

La visión optimista, de todos modos, no deja de lado los riesgos. Morgan Stanley advierte que un déficit de cuenta corriente mayor al previsto o una percepción de sobrevaluación cambiaria que limite la demanda de activos en pesos podrían volver a tensionar el escenario. No se trata, en ese sentido, de una historia cerrada, sino de una oportunidad frágil, altamente dependiente de la continuidad de las políticas actuales.

En pocas palabras, el mensaje que llega desde Wall Street es claro: Argentina dejó de ser solo un caso extremo dentro del universo emergente y volvió a ingresar en el radar de los grandes inversores globales. El entusiasmo es cauteloso, pero concreto. Para Morgan Stanley, el país empieza a reunir las condiciones necesarias para que el mercado vuelva a confiar, incluso con un margen de error que sigue siendo mínimo.