Invertir en Netflix desde Argentina: cuánto puede escalar el CEDEAR, según reconocido broker de bolsa

Los números del cuarto trimestre volvieron a confirmar que Netflix sigue ejecutando con solidez su modelo de negocio. Sin embargo, el foco del mercado ya no está puesto solo en lo que dejó el cierre de 2025, sino en lo que viene. El balance superó marginalmente las expectativas, pero el guidance para 2026 quedó por debajo de lo que esperaba Wall Street y abrió un nuevo frente de discusión como lo es el impacto financiero y estratégico de la apuesta por Warner Bros. Discovery.

Según el informe de Allaria, la compañía cerró el trimestre con una ganancia neta de u$s2.420 millones, un salto cercano al 30% interanual, y un EPS de u$s0,56, apenas por encima del consenso. Los ingresos alcanzaron los u$s12.050 millones, con un crecimiento del 18% anual, impulsado por mayores membresías, subas de precios y un avance significativo del negocio publicitario.

Resultados sólidos

Desde el punto de vista operativo, Netflix volvió a mostrar capacidad para crecer por encima del mercado. No obstante, la rentabilidad comenzó a mostrar cierta desaceleración y el margen operativo se ubicó en 24,5%, por debajo del 28,2% del trimestre previo. Aun así, el dato fue mejor que el esperado tanto por la propia empresa como por el consenso de analistas.

Allaria subraya que parte de esta presión responde a mayores costos administrativos y tecnológicos, en especial vinculados al desarrollo de su plataforma propia de publicidad. Se trata de una inversión que apunta a sostener el crecimiento futuro, pero que en el corto plazo limita la expansión de márgenes.

El rol de Estados Unidos y Canadá

El informe remarca que el crecimiento de los ingresos sigue descansando en su mercado más maduro como Estados Unidos y Canadá (UCAN). Esa región explicó entre 40% y 50% del crecimiento total de los ingresos en los últimos dos años, a pesar de concentrar alrededor del 30% de las suscripciones.

El diferencial está en el ARPU, que en UCAN crece más rápido que en el resto de las regiones. Para Allaria, sostener esa dinámica será clave para mantener la visibilidad de ingresos, sobre todo en un contexto de mayor competencia y saturación en algunos mercados internacionales.

Y es que uno de los puntos más destacados del trimestre fue el desempeño del negocio publicitario. Netflix completó la implementación internacional de su Ads Suite, la plataforma interna de tecnología publicitaria, y reportó su mejor trimestre histórico en ingresos por avisos.

La compañía proyecta duplicar nuevamente los ingresos publicitarios en 2026, un objetivo ambicioso que, de cumplirse, podría convertirse en el principal driver de mejora de márgenes en el mediano plazo. Sin embargo, el mercado todavía exige evidencia más contundente de que ese crecimiento es sostenible y escalable.

Warner Bros: la jugada que cambia el tablero

El elemento que introduce mayor incertidumbre es la operación por Warner Bros. Discovery. Netflix y WBD acordaron que la transacción se realizará íntegramente en efectivo, a un precio de u$s27,75 por acción, lo que aceleró los plazos para la votación de accionistas, pero elevó las necesidades de financiamiento.

Netflix ya había asegurado un préstamo puente por u$s59.000 millones, que luego amplió en u$s8.200 millones para respaldar la oferta. En el trimestre se registraron costos financieros asociados a esa estructura, y la empresa anticipó que pausará las recompras de acciones para acumular liquidez.

Desde el punto de vista estratégico, el management define a Warner Bros. como un "acelerante estratégico" que amplía el portfolio de IP, fortalece el catálogo premium con HBO y aporta mayor flexibilidad en paquetes y planes. El desafío está en la integración y en el escrutinio regulatorio, que podría extender los tiempos y sumar ruido en el corto plazo.

Más allá del balance, la reacción del mercado estuvo marcada por el guidance para 2026. Netflix espera un crecimiento promedio de ingresos del 13% interanual, por debajo de lo que descontaban los analistas. También proyecta un margen operativo del 31,5%, aunque ese número ya incorpora un impacto negativo de unos 0,5 puntos porcentuales asociado a gastos de M&A.

Para Allaria, estas proyecciones no alcanzan para disipar los temores sobre el crecimiento de mediano plazo, en un contexto de fuerte competencia de contenidos de formato corto, alta penetración en mercados desarrollados y un impacto más acotado del fin de las cuentas compartidas.

Invertir en Netflix: cuándo puede escalar el CEDEAR

En términos de valuación, Netflix cotiza con un forward P/E superior al de sus pares, lo que obliga a la compañía a ejecutar sin margen de error. Según Allaria, para justificar múltiplos más elevados o alcanzar el target de consenso, Netflix necesita acelerar el negocio publicitario, mantener disciplina en el gasto de contenido y cumplir con el guidance de 2026.

El consenso de los analistas de la sociedad de bolsa sigue siendo mayormente positivo: 70% de recomendaciones de compra, un precio objetivo de u$s117,36 y un upside potencial del 40% desde los niveles actuales. Aun así, la combinación de mayor apalancamiento financiero, pausa en recompras y riesgos regulatorios hace que la acción enfrente un escenario más desafiante en el corto plazo.