¿Solo ruido o nuevo escenario?: qué anticipa la City tras revés para acciones argentinas en Wall Street

La última jornada dejó un mensaje incómodo para los inversores con exposición a activos argentinos. Las caídas en Wall Street, en un contexto de creciente volatilidad global, impactaron de lleno en los ADRs locales, profundizaron el retroceso de sectores sensibles como bancos y energía y empujaron al alza el riesgo país, que volvió a acercarse a niveles que reactivan la cautela. Sin embargo, lejos de un cambio estructural en el escenario, en la City comienza a imponerse una lectura más matizada en donde hubo corrección, pero sin ruptura total del escenario base.

Los principales índices estadounidenses cerraron con bajas relevantes, con especial presión sobre el sector tecnológico, lo que disparó una típica dinámica de aversión al riesgo. En ese contexto, los flujos se reorientaron hacia activos defensivos, como oro y plata, mientras se redujo exposición a equity y deuda de países considerados más volátiles.

Argentina, que en los últimos meses había logrado volver al radar de los inversores internacionales, sintió el impacto con mayor intensidad, amplificando el movimiento negativo.

Wall Street como disparador 

En la City coinciden en que el factor determinante fue externo y que la corrección en Nueva York funcionó como disparador de una toma de ganancias internacional, en un mercado que venía acumulando subas importantes en todo enero y mostraba valuaciones exigentes en varios segmentos. Cuando el clima global se torna más adverso, los activos con mayor beta suelen ajustar primero, y Argentina volvió a ubicarse en ese grupo.

La mayor integración del mercado local con los flujos internacionales explica por qué los ADRs reaccionaron con fuerza, incluso en empresas que no presentaron novedades negativas propias. El ajuste respondió más a un reacomodamiento de portafolios que a un deterioro de fundamentals.

Esa dinámica también se reflejó en el mercado de bonos, donde la caída de precios se tradujo en una suba del riesgo país, sumando ruido a una rueda ya cargada de tensión.

Vista Energy

Dentro de ese contexto, Vista Energy se convirtió en uno de los focos de atención dado que la acción llegó a caer 8,2% luego de conocerse que el Abu Dhabi Investment Council (ADIC) avanzaría con una venta en bloque de ADRs por hasta u$s625,1 millones, a un precio estimado de entre u$s56,30 y u$s60,23 por ADR, lo que implicó un descuento de hasta 6,5% frente al cierre previo. La operación, liderada por Goldman Sachs como colocador, agregó presión vendedora en una jornada ya adversa.

En la City subrayan que se trató de un evento de flujo, habitual en este tipo de colocaciones aceleradas, y no de un cambio en la historia de largo plazo de la empresa. La venta respondió a decisiones de portafolio del accionista y no alteró las perspectivas operativas ni las valuaciones fundamentales.

De hecho, los price targets de las principales casas y brokers se mantuvieron sin cambios, reforzando la idea de que la corrección abrió una ventana más que una señal de salida.

Bancos en el centro de la escena

El sector bancario fue otro de los grandes castigados de la rueda. Las acciones bancarias mostraron bajas significativas, incluso en entidades que venían mostrando buen desempeño. Para Rocco Abalsamo, asesor financiero, el movimiento debe interpretarse a partir de la estrategia macroeconómica y del contexto financiero internacional.

"La estrategia de mantener bancos en el portafolio está muy alineada a cuánta liquidez haya en el sistema y a la capacidad que tengan las entidades para prestar dinero. Hoy no parece que la estrategia del Gobierno sea tener una buena liquidez ni tasas bajas, y eso preocupa tanto a inversores como a accionistas de bancos, lo que impacta en las cotizaciones en el corto plazo".

Abalsamo explicó que el Tesoro está utilizando la tasa de interés como herramienta central para ordenar las variables nominales, priorizando el ancla antiinflacionaria y la estabilidad del tipo de cambio por sobre la expansión del crédito. "El Tesoro, en cierto modo, quiere usar el nivel de tasas para controlar el tipo de cambio, sin poner un ancla nominal cambiaria. El objetivo es atacar la inflación, que si bien podría venir baja en los próximos meses, también tiene riesgos inerciales, sobre todo por los aumentos de tarifas y servicios que se esperan", explicó.

Ese enfoque, señaló, genera presión sobre los márgenes del sistema financiero y explica la reacción negativa del mercado. "Cuando los márgenes de los bancos se comprimen, el mercado reacciona de manera muy negativa. Es lo mismo que pasó cuando todo volaba: ahí tampoco hubo una reacción positiva proporcional. Son movimientos extremos".

Riesgo país al alza

La caída de los bonos soberanos y la suba del riesgo país completaron una rueda compleja. En la City aclaran que el movimiento respondió principalmente a la dinámica internacional, en un contexto donde los inversores ajustan exposición a deuda emergente cuando aumenta la volatilidad externa. No obstante, remarcan que no hubo señales de estrés financiero ni cambios en la hoja de ruta fiscal o monetaria.

La Argentina sigue operando con un Banco Central comprando reservas de manera sostenida y con una narrativa de estabilización macro en construcción pero que convive con episodios de alta sensibilidad a los flujos. Esa combinación explica por qué el riesgo país puede moverse con rapidez aun en ausencia de noticias locales de peso.

No se deberían encender alertas 

Para los inversores de corto plazo, que miran y operan la comitente todos los días, quizás tenga algo de sentido vender aquellos activos de mayor riesgo y esperar para recomprar más abajo. Para el inversor que opera poco, pagan comisiones altas por ejecutar ordenes y ahorra en bonos y acciones de empresas sólidas, lo mejor es mantener.

Y es que, la explicación que domina puertas adentro es técnica y tiene más que ver con flujos que con fundamentals. Es decir, la baja de precios respondió a reacomodamientos de portafolio, a ventas forzadas y a una rotación hacia activos defensivos, pero sin señales concretas de deterioro en los negocios que justifiquen recortes en valuaciones.

En otras palabras, lo que se vio en pantalla fue un clásico episodio de mercado en donde el precio se mueve por oferta y demanda de corto plazo, mientras que los modelos de valuación —que se apoyan en producción, márgenes, inversiones, costo de capital y escenarios macro— cambian mucho más lento. Por eso, en la mayoría de los casos, los price targets se mantienen.

Allaria, en su último informe de equity valuation, mantiene recomendaciones mayoritariamente compradoras y retornos esperados elevados hacia fines de 2026. La sociedad de bolsa le asigna a YPF un target de u$s62 por ADR, a Vista Energy le fija u$s84 por ADR; y a Pampa Energía la ubica entre las más atractivas, con un precio objetivo de u$s143. En utilities, aparecen retornos que llegan a superar el 100% en nombres como Transener, y también figuran con recomendación de compra Edenor y Metrogas, entre otras.

En bancos, Allaria mantiene comprar sobre Banco Macro, BBVA Argentina, Grupo Galicia y Supervielle, aun reconociendo que la dinámica de tasas puede seguir generando volatilidad en el corto plazo. Ese matiz es central: el precio puede moverse por flujos, por sensibilidad al riesgo global y por expectativas sobre política monetaria, pero mientras no haya un golpe directo al negocio —por ejemplo, un freno abrupto al crédito, un deterioro severo de calidad de cartera o un cambio regulatorio disruptivo—, los objetivos de valuación tienden a sostenerse.

Por todo esto, Argentina continúa siendo un trade de alta volatilidad, muy sensible a Wall Street y al humor internacional. Esa característica implica aceptar episodios de corrección, pero también capturar subas relevantes cuando el flujo vuelve.

En ese delicado equilibrio se mueve hoy el inversor.