Juan Carlos de Pablo advirtió que la baja del dólar no resuelve el déficit fiscal

El economista Juan Carlos de Pablo analizó la evolución reciente del tipo de cambio y sostuvo que la caída del dólar registrada en las últimas semanas no modifica el principal desafío de la economía argentina, que identificó en el déficit fiscal primario. En declaraciones radiales, planteó que la estabilidad cambiaria puede ofrecer alivio transitorio, pero no resuelve los desequilibrios estructurales que, según su diagnóstico, persisten en el frente fiscal y monetario.

En una entrevista periodística, el especialista señaló que el Gobierno mantiene señales consistentes en torno al equilibrio de las cuentas públicas, aunque advirtió que el mercado observa tensiones en el esquema cambiario. "El Gobierno dio señales muy claras de que no se mueve del equilibrio fiscal y que va a hacer lo necesario para mantenerlo, pero el mercado percibe claramente el atraso cambiario", afirmó.

Dólar y atraso cambiario: el diagnóstico de Juan Carlos de Pablo

De Pablo consideró que la estrategia de contener el dólar como herramienta para moderar la inflación no logró los resultados esperados. Según expresó, el mercado identifica inconsistencias cuando el tipo de cambio se mantiene por debajo de determinados niveles en un contexto de inflación elevada. "Se intentó frenar el dólar para bajar los precios, pero no funcionó porque el mercado percibe claramente el atraso cambiario", sostuvo.

El economista explicó que cuando el tipo de cambio nominal evoluciona por debajo del ritmo de los precios internos, se produce una apreciación real que impacta en la competitividad de distintos sectores. En ese marco, advirtió sobre las consecuencias de una apreciación prolongada.

"El riesgo de la apreciación es dañar una parte del entramado productivo", indicó, en referencia a actividades industriales y exportadoras que dependen del nivel del tipo de cambio real para sostener márgenes y producción.

Desde su perspectiva, la discusión sobre el dólar no puede desvincularse del frente fiscal. Señaló que el equilibrio de las cuentas públicas constituye la condición necesaria para estabilizar de manera sostenida la macroeconomía. En ese sentido, afirmó que el déficit fiscal primario continúa siendo el principal obstáculo para consolidar expectativas y reducir la volatilidad.

Inflación 2026: proyección privada frente al Presupuesto

En relación con la dinámica de precios, Juan Carlos de Pablo estimó que la inflación real en 2026 podría ubicarse en torno al 24%, una cifra superior al 10% proyectado en el Presupuesto nacional. Según planteó, la diferencia entre las proyecciones oficiales y las estimaciones privadas tiene impacto en la credibilidad de la política económica.

"Esos errores te cuestan en credibilidad; lo primero que pasa es que dicen ‘bueno, me estás falsificando el índice’", afirmó, al referirse a la postergación de la actualización del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Para el economista, la consistencia entre metas oficiales y resultados efectivos resulta central para anclar expectativas.

De Pablo subrayó que la desinflación no puede sostenerse mediante controles o intervenciones que no estén respaldados por fundamentos fiscales y monetarios. "Una elevada tasa de inflación ha sido el mecanismo que permite reducir el desequilibrio fiscal primario, pero a costa de la caída de jubilaciones y salarios reales", indicó. Con esa afirmación, describió el efecto que, a su entender, tiene la inflación sobre el gasto público en términos reales.

En esa línea, explicó que cuando el gasto se ajusta por debajo de la inflación, el resultado primario mejora en términos nominales, aunque con impacto en los ingresos reales de distintos sectores. Según su análisis, este mecanismo no reemplaza la necesidad de un ordenamiento fiscal estructural.

Emisión monetaria, déficit fiscal y tipo de cambio

Otro de los ejes abordados por el economista fue la relación entre financiamiento del déficit y dinámica cambiaria. De Pablo señaló que la emisión monetaria destinada a cubrir desequilibrios fiscales genera presiones sobre el tipo de cambio y los precios. De acuerdo con su planteo, la expansión de la base monetaria sin respaldo en una mayor demanda de dinero puede trasladarse a inflación o a tensiones cambiarias.

En este contexto, consideró que la política monetaria enfrenta limitaciones cuando no está acompañada por un programa fiscal creíble. Según explicó, la autoridad monetaria puede intentar absorber liquidez o intervenir en el mercado, pero si persisten dudas sobre la sostenibilidad fiscal, las expectativas tienden a deteriorarse.

"El Gobierno necesita sumar dólares para reforzar las reservas y cumplir con las metas del FMI, pero sin un ajuste fiscal real, cualquier solución será temporal", afirmó. Con esa frase, vinculó la acumulación de reservas internacionales con la consistencia del programa económico.

Reservas del BCRA y metas con el FMI

En su análisis sobre el frente externo, De Pablo mencionó la necesidad de fortalecer las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para reducir vulnerabilidades. Indicó que la acumulación de divisas permite enfrentar eventuales episodios de volatilidad y cumplir con compromisos internacionales.

El economista sostuvo que la estabilidad cambiaria en el corto plazo puede contribuir a disminuir tensiones financieras, pero remarcó que la sostenibilidad depende de factores fiscales. Desde su perspectiva, sin un programa que garantice el equilibrio de las cuentas públicas en forma permanente, los avances en el mercado cambiario pueden resultar transitorios.

En ese marco, insistió en que el déficit fiscal primario continúa siendo el eje central del debate macroeconómico. Para de Pablo, mientras ese desequilibrio no sea resuelto de manera estructural, la economía seguirá expuesta a episodios de inestabilidad.

Equilibrio fiscal y sostenibilidad económica

A lo largo de la entrevista, el economista reiteró que el compromiso oficial con el equilibrio fiscal constituye una señal relevante para el mercado, aunque advirtió que las expectativas también dependen de la percepción sobre el tipo de cambio y la inflación futura.

"El Gobierno dio señales muy claras de que no se mueve del equilibrio fiscal y que va a hacer lo necesario para mantenerlo", señaló. Sin embargo, agregó que la percepción de atraso cambiario introduce interrogantes sobre la consistencia del esquema actual.

En su conclusión, de Pablo planteó que la estabilidad cambiaria puede ofrecer un alivio temporal, pero no reemplaza la necesidad de un ordenamiento fiscal integral. Según expresó, el déficit fiscal sigue siendo el principal obstáculo para la sostenibilidad económica y para la consolidación de un proceso de desinflación duradero.

De esta manera, el economista ubicó el foco en la política fiscal como variable determinante para la estabilidad macroeconómica. En su diagnóstico, la evolución del dólar, la inflación proyectada para 2026 y el nivel de reservas del BCRA deben analizarse en conjunto con el resultado primario y la credibilidad del programa económico.