Cuál es la acción del panel general que va a pagar dividendos entregando un bono en dólares
Cablevisión Holding -CVH- puso sobre la mesa un dividendo poco habitual para el inversor minorista y, al mismo tiempo, muy reconocible para la lógica de la plaza. En vez de repartir efectivo, la empresa decidió pagar utilidades con bonos soberanos y eligió una de las especies más operadas del mercado argentino, el GD30.
La decisión ya quedó formalizada, tiene calendario definido y CVH va a distribuir dividendos en especie mediante la entrega de Globales 2030, un mecanismo que cambia la forma de "cobrar" porque el resultado final no queda atado a un monto fijo, sino al precio al que cada accionista pueda vender esos títulos cuando los tenga acreditados.
Qué va a entregar CVH
CVH resolvió distribuir dividendos en especie con GD30 por un valor nominal total de u$s77.296.239. La relación informada es de u$s0,42789600879 de valor nominal de GD30 por cada acción en circulación.
En la práctica, esto significa que el accionista no recibe un pago "clásico" en efectivo acreditado como dinero, sino que le depositan en la cuenta comitente títulos públicos que luego pueden mantenerse o venderse en el mercado, según la estrategia de cada uno.
La decisión no es menor por dos motivos.
Cuándo se cobra el dividendo en GD30
CVH informó el calendario operativo bajo el esquema de Caja de Valores.
- Fecha de corte para el pago a través de Caja de Valores: 2 de marzo de 2026.
- Fecha de acreditación de los GD30 en las cuentas de los accionistas: 5 de marzo de 2026.
Esa "fecha de corte" funciona como el hito clave para determinar quién tiene derecho a cobrar el dividendo. Más simple, el foco está en figurar como tenedor a esa fecha según los registros del sistema de Caja de Valores. La acreditación posterior es el momento en el que efectivamente aparecen los bonos en la cuenta del inversor.
El detalle fino del pago
El aviso formal agrega dos puntos operativos que suelen generar dudas.
Por un lado, CVH informó que se liquidarán en efectivo las fracciones menores a u$s1 que se produzcan. Es decir, si el cálculo de "bono por acción" deja restos que no alcanzan para formar el mínimo de entrega del título, ese sobrante se paga en efectivo, siguiendo las reglas del sistema.
Por otro lado, en la comunicación a la CNV también se menciona, además del dividendo en especie, un componente adicional en efectivo por u$s4.000.000, equivalente a u$s0,02214317355 por acción. Esto corre en paralelo al tramo en bonos y ayuda a entender que el paquete aprobado combinó instrumentos.
Dicho eso, la pregunta central del mercado se concentró en el "gancho" del anuncio, que es la entrega de GD30 como dividendo, un formato poco frecuente para el minorista, pero conocido en la plaza cuando algunas empresas buscan distribuir utilidades sin desembolsar caja en moneda dura.
Cómo se "cobra" en la práctica
Para el accionista que tiene CVH en una ALyC, el paso a paso es simple.
El 5 de marzo de 2026 deberían acreditarse los GD30 en la cuenta comitente, tal como informó la compañía y, a partir de ahí, aparecen dos decisiones.
Una es mantener el bono, asumiendo el riesgo soberano argentino y la volatilidad típica de estos títulos. La otra es venderlo, convirtiendo el dividendo en dinero.
En este punto, el "monto cobrado" deja de ser un número teórico y pasa a depender del precio del GD30 y del tipo de liquidación elegida.
También vale la pena mirar el tema de la "fracción" que se paga en efectivo. Si la posición de acciones es chica, puede ocurrir que el pago termine compuesto por un pedazo en bonos y otro en efectivo por redondeos, algo que conviene chequear en el resumen de Caja de Valores o en el reporte de la ALyC.
CVH, de hecho, indicó que quienes tengan las acciones en el registro que lleva Caja de Valores por cuenta de la sociedad deben contactar a Relaciones con el Mercado para conocer el procedimiento aplicable para disponer de los bonos acreditados.
Efecto en la cotización y el riesgo de interpretar mal el dividendo
Cuando una acción paga dividendos, el mercado suele reflejarlo en el precio mediante el ajuste "ex dividendo". En los dividendos en efectivo, la intuición es directa ya que, en los dividendos en especie, el mecanismo conceptual es el mismo, aunque el activo entregado sea un bono.
El punto es que, a partir de la fecha de corte, el precio de CVH tiende a incorporar que parte del valor se "separa" y pasa a estar representado por el derecho a recibir GD30. Por eso, al analizar el gráfico o la variación diaria alrededor de esos días, conviene evitar conclusiones lineales del tipo "bajó porque sí". Muchas veces, lo que aparece como caída es el reflejo de ese ajuste.
Además, hay un matiz importante para el inversor minorista. Si se piensa el dividendo como un ingreso "seguro", puede cometerse un error. Lo seguro es la entrega del título según los términos informados, pero el valor final en pesos o en dólares financieros depende del mercado del bono en el momento en que se lo transforme.
En Argentina, eso puede cambiar fuerte en pocos días.
Impuesto, retención y a quién le puede pegar
CVH explicó que los dividendos en especie a acreditar corresponden a resultados generados a partir del 1° de enero de 2018 y que, por la normativa vigente, en caso de corresponder, pueden estar alcanzados por una retención de Impuesto a las Ganancias del 7%, a practicar por la sociedad exclusivamente sobre los accionistas alcanzados.
No es un punto para pasar por alto, porque ese tratamiento puede variar según el tipo de inversor y su situación fiscal. Para el minorista, muchas veces el contacto con la ALyC o con un contador termina siendo lo que ordena la película.
Por qué una empresa paga con bonos soberanos
En el mercado argentino, pagar dividendos en especie con instrumentos como el GD30 suele responder a una lógica de administración financiera.
Una empresa puede tener, por distintos motivos, una cartera de títulos que le resulta más eficiente distribuir que convertir en efectivo. A veces busca preservar caja, a veces reasignar activos, a veces ordenar la estructura patrimonial sin afectar el flujo de fondos de corto plazo.
En el caso de CVH, la decisión quedó formalmente plasmada en la Asamblea y en el directorio de la misma fecha, con el detalle de monto nominal distribuido y la mecánica de pago vía Caja de Valores.