Cuánto podría rendir una inversión de $1 millón en una acción energética clave, según broker de la City

Transportadora Gas del Norte -TGNO4- volvió a meterse entre las acciones argentinas que siguen de cerca en la City después de presentar un balance que, si bien dejó algunos rubros por debajo de lo que esperaba el mercado, confirmó un punto central y es que la empresa cerró 2025 con una generación de caja muy fuerte, una posición financiera holgada y margen para seguir remunerando al accionista. 

En ese marco, Allaria ratificó su recomendación de Compra sobre TGNO4 y mantuvo un precio objetivo de $8.100 para fin de 2026.

Con la acción en torno a $4.392, ese target implica una suba potencial de 84,4% solo por valorización de capital. Si además se suma el dividend yield estimado de 6,5%, el retorno total esperado trepa a 90,9%, es decir, prácticamente 91%.

Lo que resalta la mesa de Allaria es que TGN llega a esta instancia con una estructura patrimonial sólida, baja deuda y una caja que le da margen para sostener inversiones, eventuales distribuciones y una posición defensiva frente a un escenario macro que todavía sigue siendo exigente para los activos locales.

Qué mostró TGN en sus resultados

Según detalló el bróker, Transportadora Gas del Norte ganó $45.845 millones en el cuarto trimestre de 2025, frente a $38.118 millones del mismo período del año previo. El dato quedó por encima de los números del cuarto trimestre de 2024 y también superó la proyección que manejaba el mercado, ya que la mesa esperaba alrededor de $42.326 millones.

A la vez, las ventas subieron 4,4% interanual hasta $145.768 millones, impulsadas por la implementación de la RTI desde mayo de 2025 y por los ajustes mensuales que se fueron aplicando en base a IPC e IPIM.

Ese avance permitió sostener la mejora operativa, aunque no todo fue lineal, porque parte de la rentabilidad se vio condicionada por mayores costos.

En ese sentido, el informe marca que el EBITDA fue de $66.231 millones, con un margen de 45%, frente a $63.964 millones y un margen de 46% en igual trimestre del año anterior. Allí apareció una de las diferencias contra lo que esperaba Allaria, que proyectaba $74.715 millones, y la explicación estuvo en costos de mantenimiento más altos, algo que el bróker considera relativamente lógico para el último tramo del año por una cuestión estacional.

Los despachos de gas cayeron 2,5% interanual hasta 5.663 millones de m3, aunque dentro de ese número hubo un dato que ayuda a matizar el panorama: las exportaciones se dispararon 103% interanual y alcanzaron 529 millones de m3.

Es decir, el negocio no mostró una mejora uniforme en todos los frentes, pero sí dejó ver focos de dinamismo en segmentos que el mercado mira con atención.

El dato que más seduce al mercado

Más allá de la foto trimestral, la parte más potente del informe de Allaria aparece cuando baja la lupa sobre el cierre anual. En todo 2025, las ventas crecieron 20% y llegaron a $600.594 millones, mientras que el EBITDA avanzó 33% hasta $323.893 millones. A la vez, los despachos subieron 1,4% a 25.560 millones de m3 y las exportaciones treparon 23% hasta 2.200 millones de m3.

Sin embargo, la variable que más impacto genera en la valuación es el flujo de fondos libre -FCF-. Al 31 de diciembre de 2025, TGN mostraba caja e inversiones por $270.056 millones y una deuda financiera de apenas $16.194 millones, lo que deja a la compañía con una situación muy desahogada en términos de apalancamiento.

Sobre esa base, Allaria resaltó que el FCF anual neto, luego de un capex de $91.000 millones, fue de $355.000 millones, aunque aclaró que dentro de esa cifra hay $117.500 millones de cobros extraordinarios por juicios. Aun con esa salvedad, el número sigue siendo muy relevante porque confirma que TGN cerró el año con una capacidad de generación de caja difícil de ignorar para cualquier inversor que siga papeles de infraestructura y energía en la Bolsa local.

Ese punto además se conecta con los dividendos. En 2025, la empresa distribuyó $283.029 millones, y Allaria cree que podría volver a pagar dividendos en 2026, justamente por el colchón de caja y el flujo proyectado, salvo que la sociedad decida encarar nuevos proyectos que demanden una porción mayor de fondeo propio además de deuda.

Cuánto podría ganarse invirtiendo $1 millón, según Allaria

Con ese marco, el bróker mantuvo sin cambios la recomendación de Compra y fijó para fin de 2026 un target de $8.100 por acción, valuación que equivale a 6,5 veces FV/EBITDA 2027. En otras palabras, la mesa entiende que el mercado todavía no termina de reflejar del todo la capacidad de generación de caja de TGN, su perfil financiero conservador y el potencial de seguir premiando al accionista.

Recapitulando, si un inversor toma como referencia un precio de $4.392, el salto hasta $8.100 implica una ganancia potencial de 84,4% por apreciación del papel. Si a eso se le suma un rendimiento por dividendos de 6,5%, el retorno total estimado llega a 90,9%.

Para ponerlo en términos simples, una inversión hipotética de $1.000.000 en TGNO4 a estos valores permitiría comprar unas 227 acciones.

Si el papel alcanzara el objetivo de Allaria, esa tenencia pasaría a valer cerca de $1.838.700, y a eso todavía habría que agregar el eventual cobro de dividendos. 

El respaldo extra que aparece en 2026

Otro elemento que suma al análisis es que durante el primer trimestre de 2026 la compañía cobró el saldo del juicio con Metrogas Chile por u$s40 millones y además recibió una cuota del acuerdo judicial con YPF por u$s47,5 millones.

De todos modos, Allaria aclara que parte de ese alivio podría ser compensado por un mayor pago del impuesto a las ganancias en 2026, por lo que no conviene mirar esos ingresos extraordinarios como si fueran un impulso limpio y permanente para la caja.

El informe es constructivo, pero no ingenuo, de hecho, la mesa también ajustó levemente al alza sus proyecciones de ingresos para 2026 por una inflación más alta, ya que ese factor impacta sobre los ajustes mensuales de tarifas, aunque también presiona sobre los costos. 

Qué puede mirar ahora el inversor

Para quienes siguen acciones argentinas con perfil defensivo dentro del universo energético, TGNO4 aparece como un caso interesante por varias razones al mismo tiempo:

• Tiene un negocio regulado con cierta previsibilidad
• Situación de caja sólida
• Deuda baja
• Capacidad de distribuir dividendos
• Un balance que mostró fortaleza incluso con costos más altos en el último trimestre

El mercado, de todos modos, no va a mirar solamente el número final del balance también va a seguir de cerca qué hace la empresa con la caja, cuánto destina a inversión, si sostiene el ritmo de distribución al accionista y cómo evoluciona el frente operativo en un contexto donde las exportaciones ganan cada vez más relevancia para el sector gasífero.

Por eso, el atractivo de TGNO4 no se reduce a una simple apuesta especulativa por una suba de precio. En la visión de Allaria, la tesis de inversión combina valuación, flujo de fondos, solidez financiera y potencial de dividendos, una mezcla que suele ser especialmente valorada cuando la volatilidad del mercado obliga a elegir papeles con fundamentos más consistentes.

Por todo esto, Allaria ve a TGNO4 como una acción con margen para seguir subiendo y calcula que, entre suba de precio y dividendos, el inversor podría obtener un retorno cercano al 91% desde los valores actuales.