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El dólar acumula una baja de más de 4% en lo que va del año y, en la City, ya le ponen horizonte a esta calma. La idea que empieza a consolidarse es que el tipo de cambio oficial podría seguir en niveles similares a los actuales, por lo menos, hasta mitad de año, apoyado en el ingreso de divisas de la cosecha y de la energía, además de las compras de reservas del Banco Central, que ya superan los u$s3.420 millones desde el arranque de 2026.

La City ve al dólar estable, al menos, hasta mitad de año

Según los analistas, el tipo de cambio mayorista podría mantenerse cerca de los $1.400 durante los próximos meses, al menos hasta que termine la liquidación de la cosecha gruesa. Recién después de mitad de año el mercado empieza a abrir la discusión sobre un eventual rebote, en un contexto en el que podría bajar la oferta de divisas y aflojar también la demanda de pesos.

Ese diagnóstico explica por qué la moneda local viene mostrando una dinámica distinta a la de otros países de la región. Mientras varias divisas se depreciaron frente al dólar desde que escaló la tensión global, el peso argentino exhibió una leve apreciación y siguió funcionando, por ahora, bajo un esquema de mayor estabilidad cambiaria.

Con el dólar quieto, el mercado ya cambió cómo se posiciona

Pero el dato nuevo no es solo que el dólar siga calmo. Es que el mercado ya empezó a administrar de otra manera esa estabilidad. En los informes de Balanz, Criteria, SBS y Facimex se repite una preferencia por soberanos en dólares como AL30 y GD41, mientras en pesos gana lugar el CER y la tasa fija queda más relegada o en zona de cautela.

La novedad, entonces, no pasa por una salida abrupta del riesgo argentino, sino por un reordenamiento más fino de carteras. Los bonos hard dollar siguen defendibles para muchas mesas, pero en moneda local la preferencia ya no está tan concentrada en la tasa fija corta. 

La inflación mayorista se desacelera, pero el alivio no llega igual al bolsillo

En ese contexto apareció un dato positivo para el frente de costos. La inflación mayorista fue de 1% en febrero, la cifra más baja en nueve meses. El movimiento se explicó por una suba de 1,3% en los productos nacionales y una caída de 2,7% en los importados, en línea con un tipo de cambio mayorista más estable. En el primer bimestre, el IPIM acumuló 2,7%, bastante por debajo del 5,9% que mostró el IPC en el mismo período.

Pero esa desaceleración no baja de manera automática al consumidor. El IPC de febrero fue de 2,9%: la diferencia entre ambos indicadores responde a que la inflación minorista incluye servicios, tarifas y precios regulados, además de reflejar valores al consumidor final. Los economistas, de hecho, advierten que una mejora en mayoristas puede anticipar cierta moderación en algunos bienes, pero no garantiza alivio inmediato en el bolsillo.

La mora en créditos confirma que la economía real sigue bajo presión

La otra cara del panorama aparece en el crédito. En enero, la mora en los préstamos a familias subió al 10,6%, después de quince meses consecutivos de aumento, mientras que en las entidades no financieras ya superó el 27%. Según la consultora 1816, el 100% de los principales 25 bancos registró un deterioro en este segmento, una señal de que el problema excede casos puntuales y responde a un fenómeno macroeconómico más amplio.

En ese marco, el caso Ualá sumó ruido adicional en la City. Un análisis basado en datos del BCRA puso el foco en una morosidad cercana al 40% de su cartera, con impagos que rondarían el 43% en el segmento bancario y 63% en el negocio no financiero. La empresa relativizó esa lectura y sostuvo que, una vez depurada la cartera residual, el indicador sería bastante menor. Más allá de esa discusión puntual, el trasfondo sigue siendo el mismo: crecen las dificultades de los hogares para sostener sus obligaciones financieras en un contexto de tasas todavía altas y consumo frágil.