¿Cambio de tendencia? El mercado apuesta a un rápido incremento de las reservas del BCRA en las próximas semanas
Al contrario de lo sucedido hasta ahora, en el mercado sospechan que se aproxima una temporada alta en la acumulación de reservas del Banco Central.
Hasta el momento, desde comienzos de año, el Banco Central adquirió dólares en el mercado pero luego esos dólares pasaron al Tesoro y de ahí al pago de los vencimientos de la deuda en moneda dura.
De u$s3.600 millones comprados en el mercado, el Gobierno tuvo que afrontar pagos de deuda por alrededor de u$s3.300 millones. De ahí que la autoridad monetaria no pudo acumular reservas a pesar de las compras consecutivas.
Ya van 51 días consecutivos de adquisiciones en el mercado, sin que ello implicara una mayor presión sobre el tipo de cambio.
Sin embargo, el riesgo país tampoco disminuye a la zona de los 400 puntos -algo pretendido por el Gobierno- en parte por la falta de acumulación de divisas en el BCRA.
Ayer miércoles, el riesgo país terminó en 610 puntos.
Expectativas de cambio
Al comienzo del jueves, la consultora PPI publicó un reporte a sus clientes con un cambio de expectativas sobre la acumulación de reservas en el Banco Central.
"Todo indica que el Tesoro habría cubierto (los últimos) compromisos con sus propios dólares (sus depósitos en el BCRA). Ese mismo día (el último lunes) se liquidó la última licitación, en la que, entre otros instrumentos, se adjudicaron u$s250 millones de AO27. En lugar de aumentar, los depósitos del Tesoro en moneda extranjera cayeron de u$s160 millones a u$s306 millones, lo que sugeriría un pago por u$s410 millones, consistente con pagos programados a FONPLATA y BID por u$s409 millones. En paralelo, los depósitos en pesos del Gobierno Nacional crecieron únicamente en línea con lo absorbido en la subasta ( $0,78 billones)", sugirieron los técnicos del PPI.
Temporada alta a la vista
La liquidación de la cosecha gruesa abre expectativas favorables en el mercado. Pero la pregunta es cuántos de esas divisas podrían ser adquiridas y retenidas por el BCRA en sus reservas.
Al respecto es interesante el planteo de PPI, en relación a lo que viene en el corto plazo. ¿Acaso puede darse un cambio de base, y el BCRA podría empezar a juntar los dólares que hasta ahora no pudo?
"La evolución de las reservas netas dependerá de si el Tesoro recurre a compras de dólares al BCRA (lo que presiona a la baja las reservas netas) o utiliza sus propios depósitos en moneda extranjera (sin impacto en las reservas netas porque ya están contabilizados como pasivos de corto plazo, aunque se trata de un recurso finito).
En este sentido, el calendario abre una ventana favorable para acumular reservas: los vencimientos en moneda extranjera son acotados en el corto plazo, a lo que se suma el desembolso esperado de u$s1.040 millones del FMI a fines de abril por la aprobación de la primera revisión del EFF y la liquidación de la cosecha gruesa". Para dimensionar, en lo que resta de marzo, los compromisos ascienden a u$s362 millones, mientras que en abril totalizan apenas u$s348 millones", plantearon los especialistas.
Lo que parece claro es que, de acá a dos semanas, podría verse un cambio de tendencia en el mercado y el Banco Central empezaría a acumular los dólares que hasta ahora le fueron esquivos.