El plan económico arranca la semana con una tensión muy concreta: el Gobierno quiere crédito más barato para mover el consumo, pero todavía no logra desactivar la presión de la nafta sobre la inflación.

La nafta sigue siendo el problema más urgente para la inflación

La señal más fuerte la dio YPF. Su presidente, Horacio Marín, admitió que el aumento aplicado en surtidores representa apenas un tercio de lo que debería reflejar el salto internacional del petróleo. También confirmó que la petrolera trabaja con sus competidoras y con la Secretaría de Energía en un esquema para evitar picos bruscos en los precios.

El problema es que la tensión externa sigue abierta. El petróleo volvió a superar los u$s100 por barril por el conflicto en Medio Oriente y por el bloqueo del estrecho de Ormuz, una vía clave para el comercio global de crudo. A eso se sumó la nueva amenaza de Donald Trump contra la infraestructura energética de Irán, que volvió a poner en alerta a los mercados.

Por eso las consultoras ya calculan que marzo cerrará con una inflación de entre 3% y 3,2%, por encima del 2,9% de febrero. Según esos relevamientos, el principal factor que impidió una desaceleración mayor fue la suba de 20% en los combustibles durante marzo. El objetivo oficial ahora es que abril finalmente pueda perforar ese 3%, pero para eso primero necesita evitar que la nafta siga empujando al resto de los precios.

Caputo libera pesos para abaratar el crédito y mover la actividad

Al mismo tiempo, Luis Caputo empezó a mover otra palanca. La rebaja de encajes bancarios liberará casi $2,8 billones al mercado, con la idea de que haya más crédito y más barato para empresas y familias. El monto equivale al 3% de los créditos al sector privado y al 2,6% de los depósitos del sistema.

La lógica oficial es clara: ante una economía que sigue débil y un crédito que perdió unos $600.000 millones a precios de hoy, el Gobierno busca recuperar terreno sin resignar del todo su objetivo antiinflacionario. Pero el movimiento no está exento de dudas. Los bancos siguen cautelosos porque la mora en los préstamos a hogares ya llegó a 10,6% en enero y en préstamos personales trepó al 13%.

El dólar da algo de aire, pero el mercado ya mira hasta cuándo

Ese intento de aflojar sobre el crédito se apoya, por ahora, en una calma cambiaria que todavía se sostiene. El dólar oficial sigue cerca de $1.400 y el mercado cree que esa estabilidad puede durar algunos meses más, sostenida por la cosecha gruesa, más exportaciones de energía y minería y el ingreso de dólares privados.

Pero esa calma no se ve como permanente. En la City ya advierten que el carry trade puede seguir funcionando hasta junio, y que después se vuelve más riesgoso por la caída estacional en la demanda de pesos y en la liquidación de divisas del agro. Además, las tasas cortas ya rinden por debajo de una inflación que sigue cerca del 3% mensual, lo que vuelve más delicado el equilibrio entre crédito, consumo y dólar.

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