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El Gobierno acumuló más dólares en año y medio que Macri y Alberto Fernández juntos en sus primeros años completos

El nivel de reservas internacionales registrado en este período superó todos los antecedentes de las últimas dos décadas y rompió previsiones históricas
29/04/2026 - 08:46hs
El Gobierno acumuló más dólares en año y medio que Macri y Alberto Fernández juntos en sus primeros años completos

La dinámica de acumulación de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) alcanzó un nuevo nivel en abril de 2026. De acuerdo con datos oficiales, la administración encabezada por Javier Milei registró compras netas por u$s28.600 millones en los primeros 573 días hábiles de gestión. El dato se posiciona como el valor más alto dentro de la serie reciente, superando los registros observados tras la salida de la crisis económica de 2001-2002.

La información surge de un relevamiento elaborado por la consultora Econométrica, que sistematiza cifras oficiales del BCRA y permite comparar la evolución de las reservas en períodos equivalentes de distintas administraciones. El indicador toma como referencia los primeros 573 días hábiles de cada mandato, lo que permite establecer una base homogénea para el análisis.

Cómo se compara la acumulación récord con los ciclos anteriores

El desempeño del actual período muestra diferencias en relación con los ciclos anteriores. Durante la presidencia de Néstor Kirchner, el BCRA acumuló u$s19.200 millones en el mismo lapso. Ese resultado se dio en un contexto de superávit fiscal y comercial, acompañado por un ciclo de precios internacionales de materias primas en niveles elevados.

En el caso de Cristina Fernández de Kirchner, la evolución presentó variaciones entre sus dos mandatos. En el primero, el nivel de acumulación alcanzó u$s4.400 millones, mientras que en el segundo se ubicó en u$s8.800 millones. En ambos períodos, el desempeño del frente externo mostró cambios vinculados a la dinámica del comercio y al acceso al financiamiento.

Durante la gestión de Mauricio Macri, la acumulación neta en los primeros 573 días hábiles fue de u$s300 millones. En tanto, bajo la administración de Alberto Fernández, el registro ascendió a u$s2.100 millones en igual período. En ambos casos, la evolución de reservas estuvo condicionada por restricciones en el mercado cambiario y la necesidad de atender compromisos externos.

La serie comparativa muestra que el nivel alcanzado en 2026 se ubica por encima de todos los registros anteriores en términos nominales. La diferencia se explica por la magnitud de las compras netas realizadas por el BCRA en el mercado de cambios durante el período analizado.

Qué factores explican el resultado sin precedentes

El resultado de acumulación responde a una combinación de variables macroeconómicas y decisiones de política económica implementadas desde diciembre de 2023, entre las que se destacan modificaciones en el esquema cambiario, la dinámica de la actividad interna y la gestión de obligaciones externas.

Uno de los elementos mencionados es el proceso de ajuste del tipo de cambio nominal al inicio de la gestión. La modificación del valor oficial del dólar generó un incentivo para la liquidación de exportaciones, en particular del sector agroindustrial. Este flujo de divisas permitió al BCRA incrementar su participación compradora en el mercado.

Otro componente relevante es la contracción de la demanda de importaciones. La caída en el nivel de actividad y del consumo interno redujo la necesidad de acceso a divisas para la adquisición de bienes del exterior. En ese contexto, el BCRA pudo retener una mayor proporción de los dólares ingresados por exportaciones.

Instrumentos financieros y administración de flujos

La gestión de la deuda comercial también incidió en la evolución de las reservas. El uso de instrumentos específicos, como el BOPREAL (Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre), permitió reprogramar pagos vinculados a importaciones. Esta estrategia redujo la presión inmediata sobre las reservas internacionales.

El diferimiento de obligaciones externas vinculadas al comercio otorgó margen para consolidar el saldo comprador del BCRA. La normalización de esos pagos forma parte de las etapas posteriores del programa económico, según lo planteado por las autoridades.

El nivel de acumulación debe analizarse en relación con el punto de partida de la actual administración. Al inicio de la gestión, el BCRA registraba reservas netas negativas superiores a u$s11.000 millones. La recomposición del balance del organismo aparece como uno de los objetivos centrales del programa económico.

En ese marco, la acumulación de divisas cumple una función vinculada a la estabilización del sistema monetario y cambiario. El fortalecimiento de reservas se presenta como condición para avanzar en modificaciones del régimen cambiario, incluyendo una eventual flexibilización de las restricciones vigentes.

El incremento de reservas internacionales tiene impacto en la capacidad de intervención del BCRA en el mercado de cambios. Un mayor nivel de divisas permite atender episodios de volatilidad y administrar el ritmo de depreciación del tipo de cambio.

Además, el fortalecimiento del balance del Banco Central se vincula con la estrategia oficial de avanzar hacia un esquema de mayor apertura en el mercado cambiario, donde se encuentra la posibilidad de reducir restricciones a la compra de divisas en función de la evolución de las reservas.

El proceso de acumulación se desarrolla en un escenario caracterizado por la implementación de un programa de ajuste fiscal y monetario. La evolución de las reservas depende de la continuidad de los flujos de exportación, del comportamiento de las importaciones y del acceso al financiamiento externo.

La sostenibilidad del resultado alcanzado estará condicionada por la evolución de estas variables en el mediano plazo. En particular, la capacidad de mantener un saldo positivo en el mercado de cambios aparece como uno de los factores determinantes para la dinámica de las reservas.

Los datos relevados hasta abril de 2026 ubican al período actual como el de mayor acumulación de divisas en la comparación histórica reciente. La evolución futura dependerá de la interacción entre las políticas económicas implementadas y el contexto internacional en el que se desenvuelve la economía argentina.

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