El Banco Central suma dólares, pero eso todavía no alcanza para despejar las dudas sobre la economía argentina. En lo que va del año ya compró u$s7.151 millones, superó el 70% de la meta oficial de acumulación para 2026 y mantiene un flujo de divisas que, por ahora, sigue jugando a favor del esquema cambiario. El problema es que esa foto no logra trasladarse a los activos financieros: los bonos soberanos siguen con una dinámica débil y el riesgo país permanece atrapado en la zona de 500 a 600 puntos.

El Banco Central compra dólares, pero los bonos no reaccionan

En el mercado ya no alcanza con mirar cuántas divisas junta el Central. La lectura cambió. Ahora también pesa qué tan sostenible es esa mejora y si la estabilización puede convertirse en crecimiento más parejo. Entre compras del Banco Central y colocaciones del Tesoro en bonos en dólares, la acumulación doméstica de divisas ya superó los u$s10.000 millones desde diciembre. Aun así, los precios de los bonos no avanzan y Wall Street sigue viendo un techo claro para los activos argentinos.

Esa cautela se explica por varios frentes. Entre ellos aparecen el deterioro en la imagen pública del Gobierno, la aversión al riesgo global y una pregunta que sigue sin respuesta completa: cómo hará Caputo para atravesar los próximos vencimientos en moneda extranjera, sobre todo los que se concentran entre 2026 y 2027.

La mejora de marzo existió, aunque sigue muy apoyada en el agro

En la economía real, marzo dejó una mejora que el Gobierno busca mostrar como punto de inflexión. La consultora Equilibra midió una suba interanual de 1,5% en la actividad y un rebote mensual de 1% desestacionalizado. Pero cuando se mira de cerca, aparece una limitación clave: casi todo ese avance vino del agro, que saltó 15% interanual y explicó prácticamente todo el repunte. Sin el campo, la actividad quedó casi sin moverse.

Eso ayuda a entender por qué la mejora todavía no se siente de forma homogénea. El consumo y el crédito siguen contando una historia bastante más débil, con confianza del consumidor en baja y préstamos que no terminan de convertirse en motor de la demanda. En otras palabras, el rebote existe, pero todavía tiene una base muy concentrada.

Autos y motos muestran un consumo que todavía avanza a dos velocidades

Esa recuperación desigual ya se ve en un dato muy concreto del consumo. En abril, el patentamiento de autos cayó 13,6% interanual y también bajó 3,3% frente a marzo, con 47.564 unidades registradas. En paralelo, el mercado de motos marcó un récord histórico: se patentaron 80.737 unidades, un salto de 51,5% interanual.

La señal es bastante clara. Mientras el auto sigue siendo una compra más grande y exigente, las motos ganan terreno como alternativa más básica, accesible y financiada. De hecho, ACARA destacó que en este boom de motos tiene un rol preponderante la financiación y la demanda de unidades de entrada de gama. Ahí aparece una foto bastante nítida del momento: no todo el consumo se recupera igual ni al mismo ritmo.

En síntesis, el Gobierno acumula divisas y gana algo de oxígeno financiero. Pero el mercado y el bolsillo siguen esperando lo mismo: una mejora que deje de verse solo en los números y empiece a sentirse más en el consumo y la actividad.

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