Gigante de Wall Street recomienda comprar el CEDEAR de Microsoft: prevé suba de hasta 30% en dólares
Microsoft volvió a quedar bajo la lupa de los inversores después de presentar resultados que reforzaron la tesis de inteligencia artificial, nube corporativa y software empresarial, aunque también dejaron una discusión mucho más exigente sobre el costo de sostener ese liderazgo. La compañía mostró una nueva mejora en Azure, confirmó una adopción más fuerte de Copilot, expuso ingresos anualizados de inteligencia artificial por u$s37.000 millones y, al mismo tiempo, dejó en claro que la demanda por infraestructura obliga a elevar el gasto de capital a niveles que Wall Street todavía está procesando.
Para el inversor argentino que sigue el CEDEAR de Microsoft, y que cotiza en bajo el ticker MSFT, el balance dejó una señal relativamente favorable. JP Morgan mantuvo su recomendación Overweight, equivalente a sobreponderar, y sostuvo un precio objetivo de u$s550 para diciembre de 2026, mientras que UBS conservó su recomendación Comprar y mantuvo un precio target de u$s510, con una mirada positiva sobre la aceleración de Azure y el crecimiento de Copilot, aunque más atenta al impacto que el capex puede tener sobre márgenes y flujo de caja libre.
La reacción de los bancos no estuvo apoyada en un balance explosivo, sino en la confirmación de que Microsoft sigue cumpliendo en los frentes que más pesan para su valuación. La firma reportó ingresos por u$s82.900 millones en el trimestre fiscal cerrado en marzo, con crecimiento de 15% en moneda constante, expansión de Azure de 39%, avance de 15% en Microsoft 365 y márgenes EBIT cercanos al 46%, números que se ubicaron mayormente en línea con lo esperado, aunque la guía futura de Azure y el salto de inversiones reordenaron la discusión sobre la acción.
Lo que JP Morgan ve en Microsoft
El informe de JP Morgan tuvo una lectura constructiva y sostuvo que Microsoft está entregando resultados "donde importa", una idea que el banco vinculó directamente con dos variables centrales para la tesis de inversión. Por un lado, la evolución de Azure como plataforma de nube e infraestructura de inteligencia artificial. Por otro, la tracción de M365 Copilot, que empieza a convertirse en una fuente de monetización concreta sobre una base corporativa ya instalada.
El banco reconoció que, desde una comparación estricta con otros gigantes tecnológicos, Microsoft no fue la nube que más aceleró en el trimestre. Google Cloud, Oracle Cloud Infrastructure y AWS mostraron mejoras más fuertes en sus tasas de crecimiento, mientras que Azure apenas aceleró alrededor de un punto. Sin embargo, JP Morgan sostuvo que ese dato no debería opacar la escala del negocio, porque Azure se mantiene creciendo cerca de 40% en moneda constante y todavía opera con restricciones de capacidad frente a una demanda que supera la oferta disponible.
La guía para el trimestre fiscal de junio fue uno de los elementos más importantes del informe. Microsoft anticipó que Azure crecerá entre 39% y 40% en moneda constante, por encima de las expectativas del consenso, y además sugirió que durante la segunda mitad de 2026 podría observarse una aceleración adicional. Para JP Morgan, esa mejora confirma que el aumento reciente de capex y de obligaciones pendientes de desempeño empieza a trasladarse gradualmente a la línea de ingresos, especialmente a medida que nueva capacidad de centros de datos entra en funcionamiento.
Uno de los datos operativos que el banco subrayó fue la entrada en operación anticipada del centro de datos Fairwater en Wisconsin, que comenzó a estar disponible unas seis semanas antes de lo previsto. Ese adelanto permitió sumar capacidad para servicios de inteligencia artificial y cargas tradicionales de nube, lo que ayuda a explicar por qué Microsoft pudo guiar un crecimiento de Azure superior al esperado, aun en un contexto de comparaciones exigentes contra el año anterior.
La interpretación de JP Morgan es que los inversores pueden tomar cierto alivio con estos números, ya que Microsoft venía enfrentando dudas sobre si la fuerte inversión en infraestructura realmente iba a convertirse en ventas incrementales. El informe sostiene que la tendencia empieza a validarse y que Azure podría moverse levemente por encima del rango de crecimiento de 35% a 39% que venía mostrando durante el último año.
Copilot deja de ser una promesa
El otro punto fuerte del balance fue M365 Copilot, uno de los productos más observados por el mercado porque representa la posibilidad de monetizar inteligencia artificial dentro del negocio de productividad empresarial. Durante varios trimestres, Wall Street había mostrado cierta decepción con Copilot, principalmente porque la adopción parecía avanzar más lento que las expectativas generadas tras el lanzamiento.
Microsoft informó que M365 Copilot superó los 20 millones de asientos pagos, frente a alrededor de 15 millones en el trimestre anterior, lo que implica un crecimiento secuencial de aproximadamente 33%. JP Morgan estimó que, sobre una base comercial cercana a 450 millones de asientos pagos, la penetración de Copilot todavía se ubica en apenas 4% o 5%, un nivel bajo en términos relativos, aunque suficientemente relevante para mostrar que el producto ya tiene una base de monetización concreta.
El banco también calculó que, dependiendo de los descuentos aplicados frente al precio de lista de u$s30 por usuario, M365 Copilot podría estar corriendo a una tasa anualizada de ingresos de entre u$s4.000 millones y u$s5.000 millones. Ese monto no cambia por sí solo toda la valuación de Microsoft, pero sí modifica la narrativa porque muestra que la inteligencia artificial empieza a integrarse en el negocio de software corporativo más rentable y estable de la compañía.
La evolución de Copilot también abre una discusión sobre el modelo de precios. Microsoft está avanzando desde un esquema tradicional basado en usuarios hacia una estructura más combinada, donde los asientos pagos pueden convivir con cargos por consumo. Ese cambio ya aparece en GitHub Copilot y también podría extenderse a otras áreas, como seguridad, automatización, trabajo del conocimiento y atención al cliente.
Para JP Morgan, esa transición puede transformarse en un viento de cola para Microsoft 365 Commercial, un negocio que ya supera los u$s100.000 millones y que tiene una base de clientes global difícil de replicar. La clave será que las empresas encuentren valor suficiente como para aumentar el uso de estas herramientas sin recortar otros presupuestos de software, una tensión que ya aparece en varias compañías ante la velocidad con la que avanza la oferta de productos de inteligencia artificial.
UBS también ve atractivo
UBS mantuvo una visión positiva sobre Microsoft, aunque su análisis fue más cuidadoso respecto del costo de esta nueva etapa de crecimiento. El banco sostuvo que los resultados fueron mayormente en línea, con la mayoría de los indicadores operativos cerca de sus propias estimaciones y de las del consenso, pero señaló que las verdaderas novedades estuvieron en la guía de Azure, la aceleración esperada para la segunda mitad de 2026, el salto del capex y el giro más rápido hacia modelos de precios basados en uso.
La firma consideró que las buenas noticias se concentraron en los dos motores de monetización de IA más importantes para Microsoft en la actualidad. Azure funciona como infraestructura, mientras que Copilot representa la capa de aplicaciones. Según UBS, el crecimiento de Azure de 39% en el trimestre cerrado en marzo estuvo en línea con lo previsto, aunque la guía de 39% a 40% para junio superó el rango de 37% a 38% que esperaba la entidad.
Además, UBS ajustó al alza sus proyecciones para Azure y ahora modela crecimientos de 42% y 42,5% para los trimestres de septiembre y diciembre de 2026, respectivamente. Esa mejora resulta relevante porque Microsoft suele guiar únicamente el trimestre siguiente, por lo que el comentario sobre una aceleración posterior fue interpretado como una señal de mayor visibilidad sobre la entrada de nueva capacidad.
De todos modos, UBS no dejó de marcar un contraste con sus rivales y sostuvo que la aceleración prevista para Azure es bienvenida, aunque más moderada que los saltos recientes de AWS y Google Cloud. En esa comparación, Microsoft sigue siendo una historia muy sólida de nube e inteligencia artificial, aunque no necesariamente la que muestra el mayor cambio de ritmo en el corto plazo.
La inversión en infraestructura
El punto más sensible para Wall Street es el capex. Microsoft anticipó un gasto de capital de más de u$s40.000 millones para el trimestre fiscal de junio y una guía cercana a u$s190.000 millones para el año calendario 2026, muy por encima de los u$s150.000 millones o u$s160.000 millones que esperaba buena parte del mercado, según JP Morgan.
UBS fue todavía más explícito en el impacto sobre sus modelos y elevó su estimación de capex para el año fiscal 2027 desde u$s181.000 millones hasta u$s234.000 millones, una suba de u$s53.000 millones que afecta directamente sus proyecciones de flujo de caja libre. Con ese ajuste, su estimación de FCF para 2027 pasó de un resultado positivo de u$s15.000 millones a una pérdida de u$s21.000 millones.
La empresa justificó ese salto por la demanda extraordinaria de cómputo, tanto por parte de clientes externos como de equipos internos que necesitan capacidad para entrenamiento, inferencia, Copilot, seguridad y desarrollo de productos y por la inflación en hardware de memoria, que UBS estimó en u$s25.000 millones adicionales para el capex del año calendario 2026.
El debate para los inversores es si este gasto debe interpretarse como una señal de riesgo o como una señal de demanda. JP Morgan se inclinó por la segunda lectura, ya que considera que Microsoft está invirtiendo para capturar una oportunidad estructural y que la presión de corto plazo sobre el flujo de caja puede ser aceptable si Azure acelera y Copilot gana adopción.
UBS también reconoce esa oportunidad, aunque advierte que la magnitud de la inversión puede pesar sobre el precio de la acción hasta que el mercado tenga mayor evidencia de retorno.
Conclusión: gigantes financieros ven un potencial de suba de hasta 30%
Para el inversor argentino, el CEDEAR de Microsoft permite tomar exposición a una de las empresas tecnológicas mejor posicionadas en inteligencia artificial, nube corporativa, productividad, seguridad y software empresarial. Su precio local no depende únicamente de la acción en Nasdaq, porque también intervienen el contado con liquidación, la relación de conversión y la liquidez del instrumento, aunque los precios objetivos de JP Morgan y UBS sirven como referencia para medir el potencial esperado en dólares.
Y es que el veredicto de los bancos es favorable, JP Morgan mantiene Overweight con precio objetivo de u$s550, lo que implica un potencial de alza cercano al 30% frente al precio de referencia de u$s424,46. UBS mantiene comprar con target de u$s510, una valuación que en su informe supone una apreciación esperada de 20,2% y un retorno total proyectado de 21,1% al incluir dividendos.
Por todo esto, la diferencia entre ambos informes está en el nivel de entusiasmo frente al salto de inversiones. JP Morgan mira el capex como una señal de demanda y como una condición necesaria para sostener el liderazgo de Microsoft en IA. UBS también valora la oportunidad, aunque le asigna más peso a la presión sobre márgenes, flujo de caja y transición hacia precios basados en uso.