Dólar quieto, bonos en alza y riesgo país en baja: ¿el caso Adorni puede boicotear el veranito financiero?
El caso Adorni sigue escalando y parte del mercado se pregunta si podría contaminar el "veranito" financiero por el que atraviesa el país, con tipo de cambio relativamente estable, alrededor de $1.400 en el segmento oficial mayorista, y riesgo país en torno a 500 puntos básicos. El ministro Luis Caputo cree en la inocencia del Jefe de Gabinete y asegura que las acusaciones no afectarán la economía ni las inversiones e, incluso, proyecta una notable mejora en los indicadores a partir de mediados de año.
La mayoría de los economistas consultados por iProfesional coinciden con la mirada de Caputo: confían en que el orden macroeconómico que logró este gobierno, a diferencia de los anteriores, es mucho más sólido que escándalos vinculados con funcionarios. Creen que, por ahora, el rumbo de la economía no se verá afectado por las denuncias de corrupción y estiman que el escenario de corto y mediano plazo debería ser de desaceleración de la inflación, calma cambiaria y flujo positivo de dólares.
Sin embargo, no se puede descartar algo de "ruido" en el mercado financiero si escalan las denuncias de corrupción y la imagen del presidente Javier Milei continúa en caída, tal como lo exhiben todas las encuestas de opinión pública desde hace varios meses. Sobre todo, más adelante, ya que la cercanía de las elecciones presidenciales podría activar la cautela de los inversores ante el temor de un eventual triunfo electoral en 2027 por parte de algún candidato kirchnerista o de línea similar.
En el entorno de Milei esperan que la mejora que prevén en los indicadores económicos hacia los próximos meses frene o, mejor aún, revierta el desgaste en la imagen pública del Presidente. El índice de inflación, de gran importancia tanto para las familias como para el mercado en general, podría colaborar en ese sentido. Según anticipó Caputo, en abril se habría registrado una "sustancial" desaceleración de la inflación respecto al pico de 3,4% mensual que hubo en marzo. La variación, que publicará el Indec el próximo jueves, habría sido de entre 2,5% y 2,8%, según estimaciones privadas.
Por qué los economistas validan la expectativa de Caputo
"Las denuncias de corrupción impactarán en la economía y activos financieros en la medida que le genere un daño político fuerte al Gobierno y lo pueda capitalizar una opción no racional. Si eso pasa, afectará. Entiendo que lo que dice Caputo es 'como no hay alternativa del otro lado, vamos a ganar nosotros las elecciones porque estamos haciendo las cosas bien y porque los de enfrente son impresentables, por lo cual no afecta'. Pero, para el mercado, el 'riesgo kuka' es significativo", afirma el economista Gabriel Caamaño.
Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment, coincide con Caputo en que por ahora la economía y las inversiones no se verán afectadas por episodios como el de Adorni. Asegura que "la economía bien manejada no la mueven los escándalos políticos menores y, a veces, ni siquiera los mayores". Afirma que los ruidos políticos son habituales en las democracias y "los ingleses son campeones en esto". Resalta que, por ejemplo, una hiperinflación se alcanza por malos manejos económicos y no por polémicas como las de las últimas semanas.
"El desafío político de la oposición es ser razonable, que la cuenta de 2 2 les dé 4. El problema de la gestión kirchnerista es que volvió a la década de 1960 y no habían leído a los economistas monetaristas. El mundo ya había aprendido esa lección. Argentina tuvo que volver a la inflación alta para recordar que no se puede ir por el camino del déficit financiado con emisión monetaria y uso de las reservas. La administración actual volvió a lo básico y, cuando eso se hace, el mercado no lo corre por una tensión política o una denuncia a un posible funcionario fusible", afirma.
Chialva sostiene que los escándalos políticos no suelen afectar al mercado financiero y señala lo ocurrido en otros países, en los que el deterioro se registró después de malos manejos económicos y no cuando hubo denuncias de corrupción contra funcionarios. Advierte que un derrumbe financiero se daría en caso de que el próximo año un candidato de izquierda, con propuestas económicas rechazadas por el mercado, figure en las encuestas como posible triunfador en las elecciones presidenciales.
Santiago López Alfaro, director de Dracma Investment, afirma que si bien el caso de Adorni impacta negativamente sobre la imagen del Gobierno, no afecta al riesgo país, ya que está influido por varios factores y el más importante es el mal prontuario que tiene Argentina en cuanto a defaults de la deuda pública. Afirma que el riesgo argentino es histórico, por lo que se necesita una política de Estado para mantener el superávit fiscal y el cumplimiento de la deuda. El problema, resalta, es que "en la oposición no hay nadie que asegure eso".
Off the record, el director de un importante bróker de bolsa de la City plantea una mirada distinta: advierte que, independientemente de cómo se encuentre la macroeconomía, el deterioro de la imagen pública de Milei y del Gobierno puede empezar a afectar al mercado financiero porque eventualmente crecerían las chances de un regreso del kirchnerismo en 2027.
La mirada del mercado estará en el impacto electoral
Camilo Tiscornia, director de C&T, resalta que las elecciones presidenciales aún están muy lejos, por lo que estima que el mercado aún no estaría evaluando los ruidos políticos. Además, asegura que hoy la economía y las cuentas públicas "están mucho mejor paradas para enfrentar esto". Afirma que habrá que esperar más tiempo para determinar si episodios como estos complicarán las chances de Milei de una reelección y aumente la posibilidad de un regreso del kirchnerismo o alguna administración alineada a políticas de ese espacio.
"Lo de Adorni queda expuesto ante los ojos de la sociedad como un caso de corrupción, porque no hasta ahora ha justificado la relación entre sus gastos y sus ingresos. Más allá de cómo termine justificado esto ante la Justicia, ante los ojos de la sociedad esto es un problema de corrupción. A su vez, que Milei lo respalde es leído por una parte importante de la población como una muestra de complicidad. A partir de ahí, claramente hay un desencanto de una parte de la población con el gobierno de Milei, que venía a luchar contra 'la casta' y ahora se convierte en 'casta'", advierte Martín Kalos, director de Epyca.
Sin embargo, de acuerdo con Kalos, el desencanto por Milei podría crecer, pero, aún así, mantener cierto caudal de votos porque puede ser mayor el desencanto por la oposición en base a experiencias pasadas. De todas maneras, sostiene, aún es temprano para determinar cómo concluirá este asunto y terminará de impactar sobre la imagen del Presidente, más allá del deterioro que ya se evidencia en las encuestas. Además, falta un año para el inicio del proceso electoral, por lo que habrá tiempo para estimar la intención de voto y, en caso de perder apoyo, a manos de qué candidato de la oposición se trasladarían esos votos.