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El problema de mayo ya no está solo en los precios. También pasa por cómo sostener esa calma sin que se complique el frente cambiario y sin que el consumo siga apagado. Hoy el Gobierno encontró una señal que le juega a favor en la mesa, pero al mismo tiempo aparecieron dos alertas incómodas: al Banco Central le cuesta más quedarse con los dólares que entran y las grandes cadenas de consumo siguen mostrando números débiles.

La señal que hoy más le sirve al Gobierno viene de los alimentos

El dato que más alivio le dio al equipo económico llegó desde el rubro más sensible para cualquier bolsillo. En el último registro oficial, alimentos y bebidas no alcohólicas subieron 1,5%, bien por debajo del promedio general, mientras que la canasta básica alimentaria aumentó 1,1%. Después de varios meses en los que la carne había sido uno de los motores más incómodos del IPC, ese factor empezó a moderarse y eso le abre a Caputo una oportunidad concreta para atravesar la segunda mitad de mayo con menos presión en los precios más sensibles.

La clave está justamente en ese cambio de tendencia. La carne había empujado con fuerza entre diciembre y marzo, pero en abril mostró una leve variación negativa. Eso ayudó a que alimentos dejara de correr por encima del promedio y empezara, por primera vez en varios meses, a jugar a favor del Gobierno. En paralelo, la canasta alimentaria quedó por debajo del IPC general por segundo mes seguido, otra señal que en Economía miran con atención porque pega directo sobre indigencia y consumo básico.

El problema es que al Banco Central le cuesta más quedarse con los dólares

Pero mientras en la mesa apareció un respiro, en el frente cambiario surgió una incomodidad nueva. En lo que va de mayo, el Banco Central acumuló compras por u$s861 millones, un número muy inferior a los u$s1.464 millones que llevaba en el mismo tramo de abril, pese a que la liquidación del agro viene mostrando una aceleración moderada. El promedio diario de compras bajó de u$s163 millones a u$s95 millones y en el mercado empezó a crecer la pregunta sobre quién se está llevando el resto de esos dólares.

La principal hipótesis es que una parte creciente de esas divisas está siendo absorbida por el sector privado. Portfolio Personal Inversiones estimó una demanda neta de alrededor de u$s70 millones diarios por fuera de las compras del Central. Ahí entran ahorristas, importadores, empresas que cancelan deuda en moneda extranjera y también compañías que giran dividendos. Dicho simple: entran dólares, pero retenerlos cuesta más. Y eso obliga al Banco Central a elegir entre comprar menos reservas o convalidar una mayor presión sobre el tipo de cambio.

Del lado de la calle, el alivio todavía no se ve

La otra mitad del panorama aparece en la economía diaria. El balance de Cencosud, dueño de Jumbo, Disco, Easy y Unicenter, mostró que el consumo sigue sin reaccionar con claridad. En la Argentina, el grupo reportó una caída de 7,7% en supermercados, de 25,9% en mejoramiento del hogar, de 0,7% en centros comerciales y de 8,9% en servicios financieros. Para una compañía de ese tamaño, ya no es un ruido aislado: es una señal fuerte de que el mercado interno sigue muy exigido.

El propio reporte describe un entorno de consumo moderado, con clientes que migran a marcas propias, compran más cerca de casa y postergan gastos no esenciales. En supermercados, Cencosud logró sostener parte del negocio con canal online y marcas propias, pero en mejoramiento del hogar el golpe fue mucho más profundo, en línea con una construcción todavía frágil y una clase media que ajusta cualquier gasto postergable. El mensaje de fondo es claro: aunque afloje algo la presión en alimentos, el consumo masivo sigue débil.