Tormenta perfecta: el dueño de Jumbo y Unicenter sigue sin frenar la caída del negocio en Argentina
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âCaída del 7,7% en el negocio de supermercados; del 0,7% en el de los centros comerciales; del 25,9% en mejoramiento del hogar, y del 8,9% en servicios financieros, indican una fuerte crisis para uno de los gigantes del consumo masivo de la Argentina.
Las cifras forman parte del balance correspondiente al primer trimestre de este año del Grupo Cencosud, que localmente compite con marcas emblemáticas como Unicenter; Easy; Disco y Jumbo, entre otras.
El holding de origen chileno acaba de presentar sus resultados globales alcanzados en los países donde opera entre enero y marzo pasados, y en los cuales la Argentina se destaca como uno de sus principales problemas para sus finanzas.
En el caso del segmento de supermercados, los ingresos se incrementaron 34,2% en pesos pero se contrajeron un 7,7% en moneda de su país de origen.
De todos modos, el trabajo destaca que durante el período el crecimiento estuvo por sobre la inflación interanual, impulsado por el desempeño de Jumbo y Disco, el dinamismo del canal online, la integración de tiendas Makro y el fortalecimiento de marcas propias, cuya penetración alcanzó 20,6%.
En este sector, el EBITDA Ajustado del primer semestre de este año aumentó 46,4% en pesos y 1,3% en moneda chilena frente al año anterior, "reflejando una mejora en gastos operativos como resultado del plan de productividad".
Entorno moderado para Cencosud
En el caso del área de Mejoramiento del Hogar, los ingresos crecieron 8,5% en pesos y disminuyeron 25,9% en moneda chilena, en un contexto de contracción del sector de construcción.
"El desempeño del negocio reflejó un entorno de consumo más moderado, en línea con condiciones macroeconómicas aún desafiantes, aunque con señales incipientes de estabilización", señala el documento del grupo.
En cuanto al EBITDA Ajustado, cayó 14,1% en pesos y 41,2% en moneda chilena, explicado principalmente por una primera línea débil y un crecimiento de los gastos en torno a la inflación general (32,6%), la cual está por sobre la inflación de la categoría (22,7%).
Con respecto al sector de Centros Comerciales, generó ingresos que aumentaron 45,0% en pesos y se redujeron 0,7% en moneda chilena.
El informe aclara que "este resultado refleja una desaceleración de la venta de locatarios en un contexto macroeconómico aún desafiante".
El EBITDA Ajustado se incrementó 45,1% en pesos pero bajó un 0,8% en moneda chilena debido a la renovación del mix comercial que, mediante la relocalización de módulos, permitió reducir significativamente los gastos de mantenimiento.
El sector de mayor caída para el dueño de Unicenter
Por su parte, el segmento de Servicios Financieros generó ingresos incrementales en un 33,5% en pesos, aunque en moneda chilena mostraron una contracción del 8,9%, "reflejo de un deterioro de cartera".
Se trata del negocio de peor performance del grup chileno, en el cual su EBITDA Ajustado también disminuyó 113,7% en pesos y 109,8% en moneda chilena debido a un mayor cargo por riesgo, así como por menores spread de tasas.
La postal local muestra cómo el coloso del retail fundado por el ya fallecido Horst Paulmann, está sintiendo el rigor de una economía argentina que, en 2026, parece haberle soltado la mano al modelo de "grandes superficies".
âSegún el balance que fue presentado ante la Comisión para el Mercado Financiero (CPMF), de Chile, la operación argentina es la única que lastra los números regionales del grupo.
Mientras que en Chile, Perú y Brasil la compañía muestra signos de resiliencia, en el mercado local el retroceso es generalizado.
âLos analistas del sector consideran que, en el caso de los supermercados, las razones son varias.
Razones de la crisis
Una es la pérdida de poder adquisitivo y a partir de una inflación que, aunque desacelerada respecto a picos anteriores, sigue erosionando los salarios reales.
Esto hace que el consumidor migre masivamente a las marcas propias y a los canales mayoristas.
âOtro motivo es el fin de la "compra de stock" ya que los argentinos dejaron de comprar "por las dudas" y las visitas mensuales al súper desaparecieron.
Fueron reemplazadas por el consumo de cercanía y del "día a día", donde Jumbo y Disco pierden por estructura de costos frente al comercio de barrio.
âOtro motivo que esgrimen los expertos es el ajuste de red ya que, sólo en el último tramo del año pasado, el grupo cerró 13 sucursales de Vea y un Disco, evidenciando que el "mantenimiento" de locales deficitarios ya no es opción.
En el caso de la construcción, la crisis golpea a Easy y Blaisten porque el segmento de mejoramiento del hogar está en "terapia intensiva".
Es más, ambas cadenas reportan los peores indicadores de todo el holding y se ven afectados por la incertidumbre económica que hace que la clase media postergue cualquier gasto no esencial.
Shoppings en baja
"Hoy se arregla lo que se rompe, no se remodela por estética", explican desde el sector.
âAl mismo tiempo, el negocio de los shoppings muestra un escenario de menos "tickets" y más "vidrieras".
âEs decir, Cencosud Shopping, la unidad que administra centros comerciales como Unicenter o el Portal Palermo, tampoco escapa a la lógica del ajuste.
Aunque el flujo de visitantes se mantiene en niveles aceptables, la tasa de conversión (cuánta gente entra vs. cuánta compra) se desplomó.
âAdemás, se evidencian una tasa de vacancia en alza, impulsada por las marcas de indumentaria que, golpeadas por la caída de ventas de hasta un 30%, están abandonando los locales más grandes para buscar espacios más económicos o volcarse 100% al e-commerce.
Mercado en repliegue
âQuizá por estos motivos se observa que desde la casa matriz en Santiago de Chile, no ya no apuesta a la expansión territorial en Argentina, sino a la digitalización extrema.
El plan de inversión de u$s 600 millones anunciado para este 2026 prioriza la tecnología y la logística por sobre la apertura de nuevas tiendas físicas en el país.
â"El modelo de hipermercado tal como lo conocíamos está agotado en Argentina. Cencosud está en modo supervivencia, intentando que la crisis argentina no contamine el valor de la acción a nivel regional", señalan analistas financieros.
âPara el holding chileno, el desafío ya no es solo vender, sino resistir en un mercado donde el "apretón de bolsillo" parece haberse vuelto permanente.
En este sentido, las perspectivas para Cencosud en Argentina durante el resto del año y de cara a 2027 se mueven en una delgada línea entre el ajuste estructural y una apuesta selectiva por la digitalización.
âA diferencia del optimismo que el holding muestra en mercados como Estados Unidos (con el crecimiento de The Fresh Market) o Chile, la operación local se gestiona bajo un criterio de preservación de caja.
Plan para sobrevivir
Ante la caída de ventas en tiendas físicas (especialmente en supermercados de cadena, que sufren bajas superiores al 15%), el grupo busca capturar el crecimiento del e-commerce, que en Argentina muestra un alza interanual del 26,5%.
Una de las grandes apuestas para compensar la caída del margen comercial es Cencosud Media.
La empresa busca monetizar los datos de sus clientes para vender publicidad dirigida, convirtiendo sus plataformas digitales en espacios publicitarios para marcas de consumo masivo.
Las perspectivas financieras indican que la compañía no espera una recuperación rápida del consumo masivo.
Por ello, se espera que continúe el cierre de locales no rentables o la reconversión de banderas.
El foco estará en mantener los locales "insignia" (como Unicenter o los Jumbo de zona norte) y reducir la exposición en zonas donde el consumo se desplazó totalmente a los mayoristas.
En el mismo sentido y a partir de una caída del 11,8% en los ingresos medidos en dólares durante el primer trimestre de este 2026, la prioridad debería ser la de mitigar el impacto del tipo de cambio y los altos costos impositivos que hoy se "devoran" la rentabilidad neta.
Contexto global
Para los analistas, Cencosud está achicando su estructura física en Argentina para que el peso de la macroeconomía local no afecte su calificación crediticia internacional (mantenida en grado de inversión por Moody's y Fitch tras la exitosa colocación de bonos en abril de 2026).
De hecho, el documento global de Cencosud S.A. reporta resultados marcados por el contexto internacional de mayor incertidumbre y presión competitiva.
En este contexto, el grupo dice haber mantenido un desempeño resiliente en sus principales operaciones y continuar avanzando en la ejecución de su plan de transformación, con foco en fortalecer su modelo de negocio y sentar bases sólidas para el crecimiento de largo plazo.
En cuanto a ingresos consolidados, reportó un aumento interanual de 0,2%, alcanzando los u$s4.565 millones.
Excluyendo los ajustes contables asociados a hiperinflación y tipo de cambio en Argentina,
esos ingresos consolidados fueron de u$s4.470 millones, una disminución de 4,4% respecto del primer trimestre del año anterior.
Por su parte, la utilidad del periodo fue de u$s115 millones, lo que representa una disminución de 19,2% respecto del primer trimestre de 2025, principalmente explicado por variaciones de cambio en moneda extranjera y un mayor impuesto diferido asociado al ajuste por hiperinflación de Argentina.
En el caso del EBITDA Ajustado global llegó a los u$s377 millones, marcando una disminución de 11,4% que responde a efectos cambiarios, menores ventas en tiendas departamentales y mejoramiento del hogar en Chile y Argentina, junto con mayores provisiones por riesgo también en Argentina.
"Durante el primer trimestre de 2026, Cencosud continuó el avance en la implementación de su plan de transformación, materializando progresos relevantes en la optimización del portafolio, el fortalecimiento de las capacidades operativas y el desarrollo de un ecosistema cada vez más integrado", se destaca en el reporte.
Al respecto, Rodrigo Larraín, CEO de Cencosud, aseguró que el grupo se encuentra gestionando con disciplina los desafíos de corto plazo, "mientras construimos las capacidades que definirán el futuro".
El ejecutivo se mostró conscientes de que estos cambios "pueden tener efectos en el corto plazo", pero aseguró que se trata de iniciativas " que constituyen la base de nuestro crecimiento, habilitando un ecosistema más integrado, escalable y centrado en el cliente, con propuestas de valor cada vez más personalizadas, sinérgicas, innovadoras y ágiles a nivel regional"..