Nvidia cayó fuerte en Wall Street, pero gigante financiero mantiene su apuesta: cuánto puede subir el CEDEAR
Nvidia volvió a quedar bajo presión en Wall Street tras presentar una caída en sus acciones del 4,42% y quedar en u$s225,32 al cierre del viernes 15 de mayo. Aún así, UBS mantuvo una recomendación de compra y un precio objetivo de u$s245, lo que deja un potencial de suba cercano al 8,7% frente al valor actual.
El informe de UBS parte sobre los datos de exportaciones de Taiwán, una variable que el banco utiliza como aproximación parcial para medir la dinámica del negocio de data centers de Nvidia. Las exportaciones de equipos de procesamiento automático de datos, excluidas laptops, alcanzaron u$s23.500 millones, con una baja mensual de 28% frente a los u$s32.900 millones de marzo, un retroceso mucho peor que la estacionalidad habitual, que ronda una caída de apenas 2,2% mensual.
La interpretación de UBS, sin embargo, no fue negativa dado que, para el banco, esa baja respondió en gran parte a una normalización después de un marzo extraordinariamente fuerte, cuando las exportaciones habían rebotado 127,7% mensual por el arrastre posterior al Año Nuevo Lunar.
UBS mantiene compra y precio objetivo de u$s245
UBS sostuvo su recomendación de Compra para Nvidia (NVDA) y dejó sin cambios su precio objetivo de u$s245 a 12 meses. Ese objetivo se basa en un múltiplo de 19 veces y una ganancia por acción estimada de u$s12,68 para 2027.
Con el precio actual de u$s225,32, el recorrido hasta el target implica una suba potencial de 8,7%. En términos nominales, la diferencia es de u$s19,68 por acción, por lo que, para una posición de 10 acciones, el retorno teórico sería de u$s196,80, antes de comisiones e impuestos. Para una inversión de u$s10.000, el avance hasta el precio objetivo dejaría una ganancia aproximada de u$s873.
La relación cambió respecto del cálculo original de UBS, porque el informe tomaba como referencia un precio de u$s211,50 al 7 de mayo. Desde ese nivel, el banco estimaba una apreciación esperada de 15,8%, un retorno accionario total de 15,9% y un rendimiento por dividendos de 0%.
El ajuste contra el precio actualcobra relevancia para el inversor dado que la recomendación sigue siendo positiva, pero el margen de suba luce más comprimido que en la foto tomada por UBS. Es decir, el banco continúa viendo valor, aunque el recorrido esperado ya no es de dos dígitos.
El negocio de data centers
El dato operativo más seguido por UBS es la relación entre las exportaciones de Taiwán y los ingresos de Nvidia en data centers. En el trimestre, las exportaciones taiwanesas ADP ex laptops sumaron u$s70.900 millones, con una suba de 7% trimestral, luego de un avance de 25% en el trimestre previo. Para UBS, ese número quedó por debajo de su estimación de ingresos de data centers para Nvidia, pero no altera la lectura de fondo sobre la demanda.
UBS aclara que las exportaciones de Taiwán no replican exactamente los ingresos de Nvidia porque incluyen servidores y equipos de procesamiento de datos de toda la economía, no solo productos de la empresa. Además, dejan afuera chips que se exportan y luego se ensamblan en otros países, como China o Malasia, y tampoco capturan equipamiento de redes, que se registra bajo otra categoría.
Esa salvedad explica por qué el indicador puede anticipar tendencia, pero también generar desvíos importantes. Aun así, UBS lo usa como una señal de demanda porque buena parte del crecimiento de Nvidia depende de la inversión global en infraestructura de inteligencia artificial, servidores acelerados, GPUs y redes asociadas.
El propio cuadro histórico del informe muestra la magnitud del ciclo y, para el trimestre fiscal 2027, UBS estima que los ingresos de data centers de Nvidia crezcan 19,2% trimestral, mientras que las exportaciones taiwanesas ADP ex laptops avanzaron 7%. En trimestres anteriores, el negocio de data centers de Nvidia había mostrado subas de 9,9%, 5,1%, 24,6% y 21,7%, lo que marca una secuencia todavía muy fuerte pese a la normalización mensual de abril.
Las proyecciones de UBS
La tesis de UBS se sostiene sobre estimaciones de crecimiento muy agresivas dado que el banco proyecta que los ingresos de Nvidia pasen de u$s215.938 millones en enero de 2026 a u$s392.572 millones en enero de 2027, lo que implica una expansión de 81,8%. Para enero de 2028, la estimación sube a u$s548.361 millones, con otro avance de 39,7%.
La mejora también se ve en resultados operativos y UBS estima un EBITDA ajustado de u$s264.992 millones para enero de 2027, frente a u$s140.141 millones en enero de 2026, con un crecimiento de 89,1%. Para enero de 2028, el EBITDA esperado trepa a u$s372.893 millones, con una suba adicional de 40,7%.
En EBIT, el banco proyecta u$s261.396 millones para enero de 2027 y u$s368.426 millones para enero de 2028. La utilidad neta ajustada, bajo el criterio de UBS, pasaría de u$s116.996 millones en enero de 2026 a u$s216.016 millones en enero de 2027 y u$s305.256 millones en enero de 2028.
El salto en las ganancias por acción también es fuerte, al punto de que el banco suizo espera que el EPS ajustado pase de u$s4,78 en enero de 2026 a u$s8,89 en enero de 2027, con una suba de 86,1%. Para enero de 2028, prevé u$s12,68, otro avance de 42,6%.
Los márgenes explican por qué Nvidia sigue siendo uno de los casos más rentables dentro del universo tecnológico. UBS proyecta un margen bruto de 75% para enero de 2027 y 74,5% para enero de 2028. El margen EBITDA estimado se ubica en 67,5% y 68%, respectivamente, mientras que el margen EBIT ajustado quedaría en 66,6% y 67,2%.
Por todo esto, la valuación luce exigente, aunque UBS la justifica con el crecimiento esperado de ganancias. Según el informe, Nvidia cotiza a 23,8 veces las ganancias ajustadas estimadas para enero de 2027 y a 16,7 veces para enero de 2028. En EV/EBITDA ajustado, el múltiplo pasa de 19,2 veces para enero de 2027 a 13,6 veces para enero de 2028.
UBS también proyecta una generación de caja creciente, en donde, el flujo de caja operativo estimado sube de u$s102.719 millones en enero de 2026 a u$s195.859 millones en enero de 2027 y u$s308.239 millones en enero de 2028. La caja y equivalentes pasarían de u$s62.556 millones a u$s140.477 millones y luego a u$s307.450 millones.
Los riesgos que marca UBS
El banco mantiene una visión positiva, aunque no ignora los riesgos y menciona la competencia de AMD en procesadores gráficos y productos de visualización profesional, la presión de otros rivales en procesadores basados en ARM y la competencia de Intel en productos de cómputo profesional con su familia MIC.
También aparece el riesgo propio del sector de semiconductores, donde los ingresos suelen estar ligados al ciclo de inversión corporativa y a la rentabilidad de las empresas. En Nvidia, ese riesgo se potencia porque la acción se transformó en una de las apuestas más concentradas del mercado para capturar la expansión de la inteligencia artificial.
Para el inversor argentino que entra vía CEDEAR, el resultado final no depende solo de la acción en Wall Street dado que también incide el tipo de cambio implícito utilizado en la cotización local del certificado.
Una suba de Nvidia puede verse potenciada si también sube el dólar financiero, mientras que una baja del contado con liquidación puede recortar parte del retorno medido en pesos.