El precio del dólar que pactan inversores para el segundo semestre: ¿anticipan un sacudón o más paz cambiaria?

El precio del dólar se encuentra "controlado" en el mercado y se ubica en los mismos niveles registrados en los últimos nueve meses, por lo que en la City comienza a surgir cierta inquietud respecto a cuál es el nivel de atraso cambiario y qué cotizaciones se están negociando para los próximos meses para el tipo de cambio en las operaciones.

En cifras, el billete mayorista cotiza en la actualidad en alrededor de los $1.412, por lo que en todo el año desciende un 3%.

De hecho, el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) sugirió que el precio del dólar actual afronta problemas de competitividad que podrían agravarse si se complica el frente mundial. De esta manera, le reclamó al Gobierno mayor flexibilidad cambiaria y exigió que la tasa de interés reemplace al control de agregados monetarios como herramienta clave.

"Dejen que el tipo de cambio actúe como un colchón para absorber un shock externo. Aprovechen el buen momento de la exportación petrolera para acelerar la acumulación de reservas, lo cual podría reducir el riesgo país argentino y facilitar el acceso al mercado y la inversión externa directa", recomendó el staff del FMI.

Si se toman las distintas variables consideradas por el organismo internacional, como crecimiento, inflación y devaluación, el peso está sobrevaluado en un 15,8%. Por eso, para algunos analistas, y sobre la base de los parámetros del Fondo Monetario, el dólar en Argentina debería tener una cotización por arriba de los $1.740.

Es decir, este valor coincide, justamente, con el techo de la banda de flotación establecido por el Banco Central para el tipo de cambio, en el que no interviene en el mercado y que se actualiza sobre la base de la inflación de dos meses atrás ($t-2$), por lo que en la actualidad se encuentra en torno a los $1.754.

El precio del dólar según los indicadores históricos

La brecha actual entre el valor del dólar mayorista y el nivel máximo de la banda de flotación fijada por el BCRA es de alrededor del 24%. Un rango amplio que genera ciertas dudas respecto al nivel en el que debería ubicarse el dólar.

Y de acuerdo con datos de la Fundación Mediterránea, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) se ubica un 2% por arriba del observado en noviembre de 2023, en el último mes del gobierno de Alberto Fernández, pero resulta un 28% inferior al del promedio de entre 2000 y 2026, que "resultaría actualmente en un tipo de cambio de $1.921".

En el mercado hoy se percibe cierta tranquilidad en el precio del dólar por los ingresos de divisas de exportaciones de los sectores más dinámicos: hidrocarburos, agroindustria y minería. Incluso, estos rubros mencionados son, al mismo tiempo, "menos intensivos en importaciones de insumos y partes, comparando con los sectores que lideraron el ciclo de crecimiento en anteriores experiencias, cuando la macro empujaba a favor de la expansión de ventas de autos y bienes de consumo durable, por caso", mencionan desde la Fundación Mediterránea.

Otro punto que incide en la tranquilidad cambiaria es que el Banco Central se encuentra comprando dólares a diario para incrementar las reservas internacionales. De esta manera, en mayo acumula compras por unos u$s2.079 millones y en todo 2026 ya adquirió alrededor de u$s9.300 millones.

En resumen, el TCRM de Argentina se ubica un 28% por debajo de un promedio de largo plazo, aunque debe aclararse que, dada la expansión observada y esperada para los próximos años en las exportaciones de petróleo, gas y minería, "es muy probable que a futuro el país exhiba un TCRM inferior al promedio histórico, y resulte sostenible desde el punto de vista de la balanza de pagos", reflexionan los economistas de la Fundación Mediterránea.

Qué proyecta el mercado de futuros para el dólar en los próximos meses

Sobre la base de esta perspectiva de los analistas de que, por el alto nivel de exportaciones de petróleo, agro y minería, el precio del dólar mayorista se mantendría estable en lo inmediato, desde el mercado se puede predecir qué se espera para la cotización del tipo de cambio para los próximos meses en función de las operaciones negociadas.

Por lo tanto, en las negociaciones del mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) para el precio del dólar para el corto y mediano plazo se observa cierta tranquilidad.

En concreto, las proyecciones del mercado para el tipo de cambio mayorista son:

• Para fin de junio se operó un tipo de cambio mayorista de $1.438,5, lo que equivale a un incremento del 1,8%
• Para la conclusión de julio se aguarda un billete estadounidense de $1.467,5, un avance negociado del 2% mensual
• Para fin de agosto, el mercado de futuros está convalidando un precio de dólar de $1.497, un salto del 2%
• Para diciembre que viene se opera una cotización de $1.623, un incremento del 11,5% en todo 2026

Este nivel se ubica bastante por debajo de las estimaciones de inflación para todo el año, debido a que el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), confeccionado por el Banco Central entre unos 45 analistas, estipula que el índice de precios al consumidor (IPC) será del 30% en dicho período.

Como dato a tener en cuenta, el precio del dólar mayorista esperado para fines de diciembre próximo, según los economistas encuestados por el REM de mayo, es de $1.676, unos 53 pesos por encima de lo negociado en el mercado de futuros en la actualidad, cifra que implicaría una devaluación en todo 2026 del 15,8%.

En resumidas cuentas, sobre la base de los datos previstos por el mercado, este año el precio del dólar mostraría un atraso respecto a los precios de la economía, debido al ingreso mayor de divisas por exportaciones y a que el Gobierno está utilizando al tipo de cambio como ancla cambiaria.