SpaceX apunta a una megaoferta pública de venta y crecen las advertencias sobre una burbuja

La inminente llegada de SpaceX a Wall Street promete convertirse en la mayor salida a bolsa de la historia, pero los paralelismos con el estallido de la burbuja puntocom en el año 2000 ya encendieron las alarmas entre los expertos.

Mientras Tesla registró una baja del 1% en las operaciones nocturnas previas al inicio de la semana y crecieron las especulaciones sobre una eventual integración más estrecha entre las compañías de Elon Musk, algunas voces empezaron a dar advertencias sobre los riesgos de las elevadas valuaciones que dominan actualmente al mercado.

Uno de los cuestionamientos más contundentes llegó de Larry McDonald, fundador de The Bear Traps Report y ex operador de Lehman Brothers, quien comparó el entusiasmo que despierta SpaceX con la euforia que rodeaba a Amazon en el año 2000, antes del estallido de la burbuja puntocom.

Según el experto, muchos inversores podrían estar anticipando un crecimiento extraordinario sin considerar adecuadamente los desafíos y riesgos que enfrenta cualquier empresa, incluso aquellas con perspectivas excepcionales.

SpaceX, Tesla y la salida a bolsa que genera advertencias en Wall Street

Las acciones de Tesla (TSLA) retrocedieron un 1% en las operaciones posteriores al cierre del mercado. Pese a ese movimiento reciente, Tesla completó su mejor mes bursátil desde septiembre, en un contexto marcado por las crecientes especulaciones sobre el futuro de las empresas vinculadas a Elon Musk.

McDonald sostuvo que invertir hoy en SpaceX se asemeja a comprar acciones de Amazon en la primavera de 2000, cuando el mercado descontaba beneficios futuros extraordinarios.

Recordó que Amazon terminó convirtiéndose en una de las compañías más exitosas del mundo, aunque sus acciones llegaron a perder más del 90% de su valor durante el estallido de la burbuja tecnológica.

Según explicó en una publicación realizada en X, una valuación de SpaceX cercana a los 2 billones de dólares implicaría que la compañía debería alcanzar eventualmente entre 1.500 y 1.900 billones de dólares para generar retornos comparables a los obtenidos por los primeros inversores de Tesla.

A su juicio, se trata de un escenario extremadamente difícil de imaginar incluso para una empresa liderada por Elon Musk. Las declaraciones llegan en momentos en que SpaceX se prepara para lo que podría convertirse en la mayor oferta pública inicial de la historia de Wall Street.

De acuerdo con distintos reportes, la empresa buscaría una valuación mínima de 1,8 billones de dólares y aspiraría a recaudar hasta 75.000 millones de dólares.

Durante los últimos días también surgieron versiones que indicaban que la compañía habría reducido sus aspiraciones iniciales desde una valuación superior a los 2 billones de dólares. Sin embargo, Musk rechazó públicamente esas versiones y aseguró que eran falsas.

La documentación presentada para avanzar con la operación reveló además que SpaceX obtuvo ingresos por 18.700 millones de dólares durante 2025 y otros 4.700 millones de dólares durante el primer trimestre de 2026.

La empresa también expuso el alcance de sus proyectos futuros, que incluyen:

• El desarrollo de cohetes reutilizables
• La expansión de Starlink y sistemas de comunicación directa a dispositivos móviles
• Infraestructura para inteligencia artificial y centros de datos orbitales
• Sus planes vinculados con la exploración y colonización de Marte

Inteligencia artificial, inversión pasiva y los riesgos que ve un ex Lehman Brothers

Para McDonald, el contexto actual del mercado está marcado por una fuerte fascinación de los inversores por la inteligencia artificial. El analista considera que gran parte de las valuaciones actuales se sustentan en expectativas muy optimistas sobre beneficios futuros, mientras se subestiman riesgos relacionados con la competencia, la ejecución de proyectos y posibles retrasos en el desarrollo de nuevas tecnologías.

En ese escenario, señaló que SpaceX, OpenAI y Anthropic podrían convertirse en las operaciones más emblemáticas del actual ciclo impulsado por la inteligencia artificial. Sin embargo, también advirtió sobre la posibilidad de que el mercado alcance niveles de saturación similares a los observados en otros períodos de euforia financiera.

McDonald recordó que distintos ciclos bursátiles tuvieron operaciones que terminaron simbolizando el pico del entusiasmo inversor, como ocurrió con la fusión entre AOL y Time Warner durante la burbuja puntocom. Desde su perspectiva, el auge de las grandes ofertas públicas iniciales vinculadas a la inteligencia artificial podría desempeñar un papel comparable.

El especialista destacó además que la valuación combinada de SpaceX, OpenAI y Anthropic pasó de aproximadamente 760.000 millones de dólares hace un año a cerca de 3,5 billones de dólares en la actualidad, un crecimiento que calificó como extraordinario.

Otra de sus preocupaciones está vinculada al avance de la inversión pasiva. Según explicó, la eventual incorporación acelerada de SpaceX a índices como el S&P 500 o el Nasdaq-100 podría obligar a los fondos indexados a comprar miles de millones de dólares en acciones de la compañía sin importar su valuación.

De acuerdo con sus estimaciones, SpaceX podría debutar como una de las empresas de mayor tamaño dentro del S&P 500, llevando a que los inversores pasivos controlen cerca de la mitad de las acciones cotizadas. Para McDonald, este fenómeno representa uno de los principales riesgos para los ahorros destinados a la jubilación.

El analista también subrayó que las compañías vinculadas a la inteligencia artificial ya representan cerca de la mitad de la capitalización bursátil del S&P 500. Por eso considera que la incorporación de nuevos gigantes tecnológicos podría incrementar aún más la concentración del mercado.

Sus advertencias llegan además en un contexto regulatorio cambiante. Recientemente, Nasdaq y FTSE Russell modificaron sus normas para facilitar una incorporación más rápida de las grandes ofertas públicas iniciales a los principales índices bursátiles.

En paralelo, S&P Dow Jones Indices analiza medidas similares. Se estima que los fondos pasivos podrían verse obligados a absorber cerca de 20.000 millones de dólares en acciones de SpaceX si finalmente se adopta un mecanismo acelerado.

El debate también se alimenta por los crecientes vínculos entre Tesla, SpaceX y xAI. En una entrevista reciente, Musk fue consultado sobre la posibilidad de que Tesla y SpaceX operen bajo una misma estructura corporativa.

Si bien evitó dar definiciones concretas, reconoció que algunas de sus empresas ya cotizan en bolsa mientras otras avanzan en esa dirección. Las especulaciones aumentaron después de que SpaceX concretara a comienzos de este año la adquisición de xAI mediante una operación íntegramente realizada con acciones y valuada en 1,25 billones de dólares.

Además, Tesla recibió autorización para transformar su inversión previa de 2.000 millones de dólares en xAI en una participación dentro de SpaceX, profundizando aún más las conexiones entre los distintos negocios liderados por Elon Musk.

Mientras la compañía se prepara para iniciar su gira de presentación ante potenciales inversores, el mercado sigue atento a una operación que podría marcar un nuevo capítulo en la historia de Wall Street y redefinir el papel de las grandes empresas tecnológicas en los próximos años.