Las acciones de YPF volvieron a subir en Wall Street y marcaron un nuevo récord histórico
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La acción de YPF superó los u$s55 por papel y marcó su mejor desempeño en más de una década. La petrolera estatal rozó una capitalización bursátil de u$s22.000 millones, un nivel que no alcanzaba desde hace 15 años.
El valor representa el pico nominal más alto de la compañía en los últimos 15 años. Pero cuando se ajusta por los dividendos distribuidos a lo largo del tiempo, se trata de un récord histórico absoluto, según coinciden analistas del mercado.
El rally bursátil de YPF no llegó solo. Detrás aparece una combinación de factores que cambiaron radicalmente las expectativas sobre el futuro de la empresa.
El incremento sostenido de la producción de petróleo en Vaca Muerta, las perspectivas concretas de expansión del negocio gasífero y la evolución favorable de los precios internacionales de la energía construyeron un escenario optimista.
A eso se sumó un resultado clave: hace dos meses, la victoria judicial de YPF y el Estado argentino en la disputa vinculada a la expropiación de la compañía despejó una amenaza que pesaba sobre las finanzas.
El proyecto que puede hacer subir todavía más a YPF
Entre todos los factores que empujan el valor de la acción, hay uno que concentra las mayores expectativas. El proyecto de exportación de Gas Natural Licuado (GNL) que YPF desarrolla junto a la italiana ENI y la emiratí ADNOC aparece como el gran catalizador futuro.
Los números lo reflejan: en el mercado estiman que el proyecto podría aportar entre u$s5 y u$s15 adicionales por acción una vez que se concrete la decisión final de inversión y avancen las obras de infraestructura.
El cronograma previsto indica que las operaciones comerciales arrancarían en 2030 o 2031. Pero la expectativa ya cotiza en Wall Street.
Para junio se esperan negociaciones financieras intensas. El objetivo: conseguir un crédito de u$s20.000 millones para financiar el emprendimiento. JP Morgan encabeza las conversaciones, con participación destacada del Santander.
De u$s10 a u$s55: el despegue tras la llegada de Javier Milei
La transformación del valor de YPF tiene una fecha de inicio clara. Cuando Javier Milei ganó la elección presidencial en noviembre de 2023, la acción trepó de u$s10 a u$s15 en pocas semanas.
Ese salto inicial reflejó una apuesta del mercado. Los inversores vieron en el nuevo gobierno la promesa de liberación de precios de combustibles y el fin de la intervención estatal sobre el potencial exportador de Vaca Muerta.
En ese momento, Horacio Marín -hoy presidente y CEO de la compañía- diseñaba el plan 4x4. La meta era ambiciosa: cuadruplicar el valor de la empresa en cuatro años.
Más de un año después, el objetivo luce cada vez más alcanzable. La confianza del mercado se derramó sobre el resto de las acciones argentinas y empujó el riesgo país por debajo de los 500 puntos básicos.
YPF dejó de ser una empresa de dividendos para convertirse en una compañía de crecimiento, impulsada por la expansión exponencial de Vaca Muerta en los últimos años.
El precio más alto de las acciones desde 2011
Matías Cattaruzzi, analista senior de Adcap, puso el récord actual en perspectiva. "El máximo nominal histórico de la acción fue en 2005, cerca de los u$s70, bajo el control de Repsol. Hoy el precio es el más alto desde 2011", explicó.
Pero agregó un dato clave: "Ajustado por distribución de dividendos, el valor histórico de la acción está en máximos actualmente".
Otras fuentes del mercado acotan que el valor bursátil durante la etapa de Repsol no era tan significativo. Hasta entonces no flotaba el 49% del capital social, como ocurre ahora.
La comparación muestra otra transformación profunda. YPF de 2011 era una empresa completamente distinta a la actual. En aquel momento funcionaba como una acción de dividendos, distribuyendo ganancias regularmente entre sus accionistas.
Hoy es una compañía enfocada en crecimiento y expansión. La distribución de dividendos quedó suspendida desde 2019 y no volverá hasta 2028 o 2029, una vez consolidados los proyectos de inversión.
Producción récord y balances más limpios
Las proyecciones de Adcap marcan una curva ascendente sostenida. Esperan que la producción de shale oil tenga un incremento del 30% en 2026, seguido por otro salto del 33% "o más" en 2027.
El disparador será la puesta en marcha del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS). Esa infraestructura evacuará el crudo no convencional desde Neuquén hacia la costa de Río Negro, eliminando cuellos de botella logísticos.
"YPF está presentando balances mucho más limpios y con mejor rentabilidad después de desprenderse de los campos maduros", evaluó Cattaruzzi. La firma proyecta un EBITDA de al menos u$s6.800 millones para 2026.
Durante esta semana, Fitch Ratings mejoró la calificación crediticia de la petrolera. La calificadora estimó que la empresa continuará aumentando su producción mientras reduce sus costos operativos.
Previamente, Morgan Stanley había fijado un precio objetivo de u$s60 para la acción de YPF en el corto plazo, lo que implica un potencial de suba adicional del 9% desde los niveles actuales.