VIDEO | Panorama económico financiero de hoy en menos de 90 segundos

El Banco Central casi cumple en cinco meses la meta de dólares para todo el año. Ya compró u$s9.806 millones, alcanzó el 98% de su objetivo anual y llevó las reservas brutas a u$s48.368 millones, el nivel más alto en casi siete años. Para el Gobierno, esa es la base de la calma cambiaria con la que quiere transitar junio. La duda ahora ya no pasa por conseguir divisas, sino por cuánto de esa mejora financiera logra bajar a la economía de todos los días.

El Banco Central roza la meta anual y lleva las reservas a máximos

La racha del Central impresiona incluso contra las expectativas de comienzos de año. Acumuló 98 ruedas consecutivas con saldo positivo, compró u$s2.596 millones solo en mayo y arrancó junio con otra adquisición, aunque más moderada. El esquema se sostuvo con la cosecha gruesa, el ingreso de divisas del agro y también con colocaciones de deuda de empresas y provincias, que siguieron alimentando la oferta en el mercado cambiario.

Esa mejora le permitió al oficialismo llegar a junio con un frente cambiario muy distinto al de meses atrás. Las reservas tocaron un máximo de casi siete años y el tipo de cambio siguió calmo. En la práctica, esa foto le da aire al Gobierno para sostener la estrategia de desinflación y encarar el segundo semestre con menos presión financiera.

El Fondo de Asistencia Laboral puede sumar entre u$s3.000 y u$s5.000 millones al mercado

En la City ya miran un paso más allá. Desde el 1° de noviembre empezará a funcionar el Fondo de Asistencia Laboral, el nuevo mecanismo derivado de la reforma laboral que canalizará aportes patronales hacia fondos comunes de inversión y fideicomisos financieros bajo supervisión de la CNV. En el mercado estiman que ese sistema podría aportar entre u$s3.000 millones y u$s5.000 millones por año.

Ese flujo no cambia el bolsillo de hoy, pero sí puede alterar bastante la dinámica financiera local. Los operadores creen que sumará liquidez, volumen y una demanda estructural nueva para instrumentos emitidos y negociados en la Argentina. Como esos fondos no podrán invertir en activos del exterior, el impacto potencial quedaría concentrado en letras, bonos, obligaciones negociables y otros papeles locales.

La recaudación mejora por Ganancias, pero IVA y empleo siguen flojos

El problema es que la economía real sigue mostrando otra velocidad. La recaudación cortó una racha de nueve meses de caída interanual, pero esa mejora no vino por una recuperación sólida de la actividad. El principal impulso llegó por Ganancias, que saltó 67,9% por una base de comparación baja. Sin ese efecto, el resto de la recaudación apenas subió 21,7% nominal, lo que implica una caída real de 8,8%.

Ahí aparecen las señales más incómodas. El IVA impositivo cayó 3% real interanual, el impuesto al cheque también retrocedió y los aportes y contribuciones patronales mostraron bajas cercanas al 5%, en una señal de que el comercio, el empleo formal y la masa salarial todavía no terminan de reaccionar. Traducido: la foto financiera mejoró más rápido que la economía real.

El bolsillo también sigue dando señales mixtas. Un informe de Empiria marcó en abril una mejora mínima del ingreso disponible, de apenas 0,5%, la primera del año. Pero ese rebote llega después de cinco meses consecutivos de deterioro y con una caída acumulada de 4,9% frente a noviembre de 2023. Además, en los hogares de menores ingresos el peso de gastos fijos como transporte, electricidad, gas y alquiler ya trepó al 33% del presupuesto.

Mayo habría cerrado con menor inflación, aunque junio arranca con riesgo en alimentos

En precios, mayo habría cerrado entre 2,3% y 2,5%, según la mayoría de las consultoras privadas. El mercado cree que junio incluso podría traer el dato más bajo del año, con chances de acercarse al 2%, apoyado en combustibles más contenidos, carne sin presión y regulados moviéndose en línea con meses previos.

Pero esa desaceleración no está asegurada. Las verduras pegaron fuerte al cierre de mayo y pueden volver a meter presión en alimentos durante junio. El tomate subió 146% frente a abril, la zanahoria 35,3% y la papa 32,2%. Como ese rubro pesa cerca de 2,3% dentro del IPC, un aumento promedio de 15% en verduras puede agregar alrededor de 0,35 puntos porcentuales a la inflación mensual.

En síntesis, el desafío de junio va a ser más concreto que discursivo. El Gobierno llega con más reservas, más calma cambiaria y una posible fuente adicional de liquidez para el mercado desde noviembre. Pero la prueba real sigue estando en otra parte: sostener la baja de la inflación y ver si toda esa mejora financiera empieza, por fin, a sentirse en el consumo, en la actividad y en el bolsillo.