El plazo fijo tradicional puede perder por "nocaut técnico" contra el dólar en junio

El plazo fijo tradicional venía teniendo en el año una marcada atracción como inversión, pero algo cambió en el último tiempo. Con el recalentamiento del precio del dólar en los primeros días del mes y una tendencia amesetada de las tasas de interés, la renta del billete estadounidense comenzó a superar al rendimiento de los pesos. Esta situación empezó a preocupar a los ahorristas y, al respecto, diversos economistas relevados por iProfesional emitieron su opinión.

En concreto, el precio del dólar minorista escaló un 1,8% en los primeros días de junio, por lo que empezó a superar la renta brindada por las colocaciones tradicionales, que lo máximo que pagan en los bancos líderes es una tasa nominal anual (TNA) del 19,5%. Esto representa un 1,6% cada 30 días, que es el tiempo mínimo de encaje requerido por el sistema financiero para estos depósitos. Incluso, algunas de las más grandes entidades financieras están ofreciendo como rendimiento un mínimo del 15% de TNA, es decir, un 1,2% mensual.

De esta manera, el plazo fijo tradicional está rindiendo de manera negativa si se lo compara con el instrumento de ahorro clásico de los argentinos, el dólar, y también está quedando por detrás respecto a la inflación, la cual se estima que en mayo pasado fue del 2,3% y que en junio se ubicaría en torno al 2,1%. Por ende, hacer tasa en pesos está empezando a seducir cada vez menos frente a otras herramientas de inversión como el histórico y seguro billete verde.

"El desafío sigue siendo consolidar el proceso de desinflación sin generar tensiones sobre el tipo de cambio ni sobre el nivel de actividad", advierte Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital.

Plazo fijo tradicional, tasa e inflación: qué proyecta el mercado para junio

Para los distintos economistas relevados por iProfesional, las tasas en pesos se mantendrán estables, mientras que el precio del dólar puede tomar más temperatura en las próximas semanas debido a que la liquidación de la cosecha gruesa empieza a mermar. A ello se agrega que el Banco Central se encuentra demandando divisas para acrecentar las reservas; de hecho, en todo lo que va de 2026 ya adquirió más de u$s10.000 millones.

También se suma que, en el corriente año, el precio del dólar acumula una baja mayor al 1%, por lo que se está atrasando ante una inflación que en los primeros cinco meses suma alrededor del 15%. Es decir, no sería descolocado pensar que el Gobierno permita cierto reacomodamiento de esta variable, aunque tampoco buscará que el movimiento cambiario sea abrupto.

Por ejemplo, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex, se operó el jueves un precio de dólar mayorista para fines de junio a $1.454,5, lo que implicaría que en todo el mes la devaluación sea del 3,3%. En cambio, en el reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que acaba de publicar el BCRA sobre la base de una encuesta a 46 economistas, el valor del tipo de cambio mayorista previsto para junio es de un promedio de $1.422, lo que representaría en todo el mes un avance de apenas el 1%.

"Dudo mucho que el dólar le gane a la tasa en pesos, pero es el tema del momento, sin dudas. Me parece que el BCRA tiene 'material' para que no se escape el precio del billete y no van a querer mostrar saltos que molesten. Quizás lo suelten 'algo'", opina ante iProfesional el ejecutivo de un banco líder.

En resumidas cuentas, el mercado está recalculando qué puede pasar con una divisa que busca no quedar rezagada frente al resto de los precios de la economía. El billete estadounidense comenzó junio con una suba mayor a lo ofrecido por las tasas en pesos, y existen motivos tanto para que se mantenga esta ecuación en todo el mes como también para que la cotización aumente de forma moderada.

"Todavía quedan flujos considerables de la cosecha gruesa que pueden otorgar cierta estabilidad cambiaria durante algunas semanas más, pero ante la estacionalidad negativa del segundo semestre se comienza a ver una mayor demanda de cobertura anticipada. Hoy el rendimiento mensual de un plazo fijo tradicional ronda el 1,6%, por debajo de la inflación estimada y por debajo de la variación que observamos en el tipo de cambio en la última semana", resume Isaías Marini, economista de ONE618 (ex Consultatio).

En este sentido, Darío Rossignolo, economista y profesor de Finanzas Públicas en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires (UBA), agrega: "Si el Banco Central continúa con su política de compra de divisas, y si la misma se suma a la demanda del sector privado para atesoramiento y a la del sector público, es probable que el tipo de cambio nominal continúe en un rumbo alcista. Lo cual, por otro lado, corrige ligeramente la apreciación real del tipo de cambio dada por la inflación".

Qué factores pueden impulsar el precio del dólar en el corto plazo

El flujo de divisas que está ingresando por exportaciones del campo, petróleo y minería, más las colocaciones de deuda, generó una calma en el precio del dólar en todo el año que puede modificarse en el segundo semestre como consecuencia de la merma estacional de la liquidación de la cosecha gruesa.

"Creo que, de a poco, el carry trade va a ir quedando atrás, por lo menos en el corto plazo. La oferta neta de dólares ha venido siendo positiva en estos meses, pero si eso se altera por causas como que, por ejemplo, se haga más lento el ritmo de emisiones de deuda corporativa o provincial, entonces podemos ver algo más de volatilidad en el tipo de cambio. Por lo tanto, la tasa en pesos puede no ser atractiva en el corto plazo", indica Fernando Baer, economista jefe de la consultora Quantum.

Existen, asimismo, algunos factores muy específicos que pueden incidir en junio para presionar al alza la cotización.

"El Mundial de fútbol tiene un peso extra para los argentinos y ahí hay una demanda de dólares que, probablemente, sea bastante fuerte para aquellos que puedan viajar", alerta Nahuel Bernues, CFA y asesor financiero de la Consultora Quaestus. A ello suma que, a fin de mes, el vencimiento de un título dólar linked puede llegar a presionar un poco al alza la divisa, y agrega que "la tasa en pesos está bastante controlada, con lo cual, con un movimiento bastante escueto del dólar, tranquilamente le puede ganar al peso. Pero no veo un salto brusco".

Tasas en pesos versus cobertura: la estrategia que eligen las carteras

Por su parte, la economista Natalia Motyl advierte: "Hoy el dólar empieza a ganar un atractivo considerable frente a las tasas en pesos, ya que existe un margen claro para que la cotización de los dólares financieros siga subiendo".

Esta tendencia se fundamenta, en primer lugar, en una cuestión de flujos: "Por un lado, el Banco Central emite pesos para comprar reservas, generando un excedente de liquidez que termina presionando sobre la brecha. Por otra parte, estamos dejando atrás la etapa de fuerte liquidación del agro, lo que reduce naturalmente la oferta de divisas en el mercado. Menos oferta de dólares y más pesos en circulación es una combinación típicamente alcista".

A este escenario macroeconómico, Motyl le suma el factor estacional y político, ya que empiezan a pesar las definiciones del período electoral, un contexto en el que "es histórico que las carteras, tanto de empresas como de ahorristas particulares, inicien un proceso de dolarización para reducir riesgos y buscar cobertura".

Al respecto, añade: "El mercado empieza a demandar un reajuste en el tipo de cambio. De hecho, estimo que el equipo económico se sentiría macroeconómicamente más cómodo con un dólar más cercano a la zona de los $1.800 que a los $1.400 actuales, principalmente para no seguir perdiendo competitividad cambiaria. Por supuesto, no creo que vayamos a ver un salto abrupto o una corrida descontrolada de un día para el otro, pero sí un camino de corrección alcista".

Por lo pronto, los flujos de mayo mostraron una preferencia de los inversores por estrategias conservadoras, pero con búsqueda de rendimiento y, en su mayoría, se volcaron a opciones en pesos.

"En todo el mes pasado ingresaron, aproximadamente, $2,6 billones a la industria de fondos comunes de inversión (FCI): cerca de $1,4 billones fueron a money markets, mientras que otros $1,3 billones se canalizaron hacia fondos de renta fija. Dentro de este segmento, los mayores ingresos se concentraron en fondos T+1, estrategias CER y vehículos dolarizados, lo que refleja que los inversores continúan buscando cobertura frente a la inflación y exposición a retornos vinculados al dólar sin resignar liquidez", grafica Botto.

En resumen, con rendimientos en pesos que ya no resultan tan tentadores, una menor oferta de divisas por el lado del agro y la típica dolarización preelectoral en puerta, "la balanza hoy se inclina claramente a favor del dólar como la opción más atractiva para resguardar el valor".