Caputo le canjeó bonos al BCRA por u$s7.500 millones para facilitar el pago de deuda

El Ministerio de Economía sigue trabajando para asegurar los fondos que necesita de cara al vencimiento del próximo 9 de julio por más de u$s4.000 M con bonistas. A un mes exacto de ese compromiso, el Tesoro tomó una decisión que le permitirá al Banco Central financiarse con entidades internacionales.

A través del Boletín Oficial, el Palacio de Hacienda informó que canjeó bonos en pesos ajustables por inflación que tenía el BCRA. A cambio, le entregó títulos en dólares.

En concreto, le ofreció una canasta integrada por 66% de Bonar a 2035 y 34% de Bonar a 2038, dos instrumentos que cotizan en el mercado internacional y que el Central podrá usar como garantía.

La operación fue por u$s7.500 M. Para hacerla posible, Economía amplió en u$s5.000 M la emisión del título a 2035 y en u$s2.500 M la del bono a 2038.

Los analistas privados interpretaron que esta transacción apunta a que el BCRA tenga títulos en moneda dura disponibles. El objetivo: ponerlos en garantía ante la firma de un eventual acuerdo tipo repo con entidades internacionales para obtener dólares que se puedan usar para pagar a los bonistas o reforzar las reservas tras ese compromiso.

"Creemos que la medida claramente busca mejorar la capacidad de fuego del BCRA en el mercado de cambios, ya sea directa o indirectamente", indicó un informe de la consultora Outlier.

Según ese análisis, los títulos se utilizarán para garantizar operaciones de repo que engrosen las reservas disponibles del BCRA. Otra alternativa es que sean usados directamente para intervenir en los paralelos. "Lo más probable, guiándose por el pasado reciente, es lo primero", agregaron.

Luis Caputo ya usó esta estrategia antes

En la misma línea se manifestaron en Max Capital. Allí recordaron que no es la primera vez que Luis Caputo recurre a esta jugada.

"El Tesoro ya había realizado una operación similar a fines de 2025, intercambiando instrumentos denominados en pesos en manos del BCRA por Bonar 2035 y Bonar 2038", dijeron.

La historia es conocida: posteriormente, el BCRA utilizó esos títulos como garantía para el repo por u$s3.000 M firmado en enero de 2026.

Precisamente, en el último documento publicado por el staff del FMI tras aprobar la segunda revisión, se confirmó que el Gobierno estaba interesado en que el BCRA pueda cerrar operaciones de repo por unos u$s3.000 M.

"Hace algunas semanas, el Gobierno indicó que estaba trabajando en consolidar los tres repos que vencen el próximo año en una única operación", indicó Max Capital.

Esta última transacción podría estar orientada a dotar al BCRA de más bonos en dólares que puedan utilizarse como garantía en el marco de la consolidación prevista de los repos existentes.

Qué es un repo y cómo funciona

Un crédito repo (Repurchase Agreement) es una operación acordada con un consorcio de entidades financieras. Se trata de un financiamiento directo por un monto, tasa de interés y plazo de recompra determinado, que suele ser corto.

En otras palabras, un repo es la venta de un bien a cambio de dinero, por un tiempo determinado, con el acuerdo de recomprarlo más adelante.

Como señalaron los analistas, es probable que el BCRA utilice los bonos en dólares que recibió con ese fin. Tal como lo hizo en ocasiones anteriores.

"Este cambio de posiciones nos permite especular con un mayor arsenal del BCRA de bonos en dólares para reforzar líneas de repos o similares", explicaron desde Delphos.

Informes de la city recordaron que la anterior vez que el Tesoro le dio AL35 y AE38 al Banco Central fue para que la entidad monetaria los entregue como garantía del repo que se firmó en enero de 2026.

Una de las posibilidades que se baraja es que esta operación permita un rollover de los repos que tienen como garantía el BOPREAL que vence en octubre 2027, y que ahora pasaría a vencer post elección presidencial.

"Entre ambos Bonceres el BCRA tenía alrededor de u$s11.000 M a valor de mercado, pero no se informó aún si el canje fue por la totalidad de las tenencias. Lo sabremos con la adecuación de montos listados en estos días", analizaron al respecto desde la consultora 1816.

Cuánto debe el BCRA en repos y qué dijo Werning

El vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, dijo la semana pasada al participar del 43° Congreso IAEF, que la entidad se encontraba avanzando en el proceso de refinanciación de repos con bancos internacionales por u$s6.000 M con anticipación a sus vencimientos.

A lo largo del gobierno de Javier Milei, la autoridad monetaria realizó tres operaciones de este tipo por u$s6.000 M más intereses, todas con vencimiento en 2027.

En enero de 2025 hizo un repo con cinco bancos internacionales, por u$s1.000 M, a un plazo final de 2 años y 4 meses y con una tasa anual de 8,8%.

En junio de 2025 cerró otro acuerdo con siete entidades, por u$s2.000 M, a una tasa de 8,25% anual. El vencimiento de este préstamo está pautado para abril de 2027.

En enero de 2026, el BCRA acordó un repo con seis bancos internacionales por u$s3.000 M a 372 días, con una tasa de 7,4% anual.

Con bonos disponibles por u$s7.500 M para usar como garantía, el BCRA podría consolidar estas tres deudas en una única operación.