Qué pasará con acciones locales tras decisión de MSCI de dejar a la Argentina en la categoría más baja

La decisión de MSCI no sorprendió a nadie: todo el mercado esperaba que la entidad que elabora índices bursátiles mantuviera a Argentina en la categoría "standalone", la más baja de todas, a la que descendió en 2021. Un ingreso a la lista de revisión para volver al grupo emergente se haría en 2027 o 2028, en el mejor de los casos, dependiendo de que el Gobierno siga flexibilizando los controles en el acceso al mercado de cambios y a los movimientos de capitales.

Un regreso a los índices de MSCI es importante porque muchos fondos e inversores institucionales grandes, por normativas propias, los replican en sus carteras de inversión. Cuando un país sube o baja de categoría, un gran flujo de dólares entra o sale de ese mercado porque los fondos ajustan sus portafolios en base a esos índices. La incorporación aplica para activos de renta variable (acciones), por lo que serían incluidas en las carteras de grandes inversores internacionales.

Las acciones argentinas, al permanecer en "standalone", que implica estar por fuera de los índices de MSCI, se pierden de un enorme flujo de inversiones que podrían recibir, con un impacto estimado de u$s4.500 millones si el país volviera a la categoría "emergente", según Morgan Stanley. Se trata de un monto demasiado abultado, teniendo en cuenta los bajos volúmenes con los que cuenta el mercado local, por lo que el impacto sería contundente.

De acuerdo con el banco de inversión, las acciones argentinas que habrían sido candidatas a ser ponderadas en el índice para recibir el mencionado flujo de dólares, que ahora deberán esperar hasta las próximas revisiones de MSCI, son:

• Banco Galicia
• YPF
• Pampa Energía
• Banco Macro
• Vista Energy
• Transportadora de Gas del Sur

"Si Argentina hubiera logrado una mejora de categoría, el impacto potencial sobre las acciones locales habría sido muy fuerte. Estimamos que una reclasificación hacia mercado emergente habría generado ingresos por alrededor de u$s4.500 millones, con compañías como YPF, Galicia y Vista entre las principales beneficiadas. Al no haber cambios, ese flujo no aparece y el mercado queda, básicamente, en el mismo punto", agrega Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.

Qué pasará con las acciones argentinas tras la decisión de MSCI

En el mercado no esperan grandes cambios en las acciones argentinas tras la decisión de MSCI: la noticia ya estaba descontada. Si bien algunos operadores especularon con un upgrade, la señal que dio la entidad la semana pasada, en el informe preliminar en el que expuso que no hubo mejoras de Argentina en los criterios que evalúa para aplicar cambios de categoría, había anticipado la decisión. De hecho, en las jornadas siguientes hubo algunas tomas de ganancias, en parte vinculadas a esos inversores que apostaron a una buena noticia. Por lo tanto, el dato de ayer ya estaba asumido.

En caso de que este miércoles o en las jornadas posteriores las acciones argentinas registren otra baja o un rebote, será principalmente por otros motivos, no por la continuidad del país en la categoría "standalone". Uno de los motivos de cortísimo plazo podría ser el contexto internacional. El martes, por ejemplo, previo a que MSCI confirmara su decisión, el índice de acciones argentinas (S&P Merval cayó casi 1% en pesos y 2,7% en dólares), arrastrado por la cautela de Wall Street, donde los principales índices bursátiles cedieron hasta 2,2%.

"A corto plazo, el desempeño de las acciones argentinas va a depender principalmente del apetito por riesgo global, mientras que a mediano plazo podrían acercarse a sus máximos históricos, impulsadas por una mejora en la actividad económica y la desaceleración de la inflación", afirma el analista Gustavo Ber. Incluso, podría haber un repricing en caso de señales de reelección presidencial, lo que despejaría la incertidumbre política y reforzaría la sustentabilidad del modelo económico.

Los inversores son optimistas con Argentina a mediano plazo

Los analistas ven con optimismo a las acciones argentinas a mediano plazo. Una mejora en las condiciones macroeconómicas podría reflejarse en la renta variable, aunque más adelante, en los próximos meses, empezarán a influir (para bien o para mal) las expectativas electorales de 2027. En los últimos días, tras las mejoras en la calificación de riesgo de la deuda argentina, el S&P Merval avanzó con fuerza hasta superar los u$s2.200, con lo cual quedó cerca del máximo histórico que alcanzó en enero del año pasado (u$s2.400), nivel al que podría volver a acercarse o superar.

El equipo de research de IEB sostiene que "de darse una continuidad en la mejora de los factores macroeconómicos locales (avance de la actividad económica, desaceleración de la inflación, recuperación del salario real y recuperación de préstamos al sector privado), sumado a un contexto internacional favorable, podríamos ver a la renta variable local alcanzando nuevos máximos".

El mercado local busca acomodarse tras el rally reciente

"El foco de las próximas jornadas pasará por ver si el mercado local logra acomodarse después de la corrección posterior al rally que generó la mejora en la calificación crediticia por parte de S&P Global. Por ahora, más que un cambio estructural, parece haber una pausa lógica después de una suba fuerte, con el Merval en torno a u$s2.100. Afuera, el conflicto en Medio Oriente seguirá siendo un factor a monitorear, sobre todo por su impacto en el precio del petróleo, las tasas de interés y el apetito por el riesgo", afirma Portfolio Personal Inversiones.