Fin de la era Adorni y riesgos para la reelección: qué datos miran grandes inversores

El mercado aguarda las próximas encuestas sobre la imagen de Javier Milei, deteriorada en los últimos meses, aunque con una incipiente recuperación en las últimas semanas. La métrica es clave porque arroja pistas sobre cómo llegaría el Presidente a las próximas elecciones. Ahora, la renuncia de Manuel Adorni como jefe de Gabinete de Ministros tras los escándalos por presunta corrupción pondrá a prueba una vez más la aprobación de los argentinos al oficialismo, aunque los analistas políticos advierten que no es este asunto, sino la economía, lo que más mueve el amperímetro.

"Es la economía, estúpido". El lema interno de la campaña presidencial de Bill Clinton en 1992, convertida en frase célebre de la política contemporánea, aplica como respuesta para muchos casos y contextos. Entre ellos, la valoración de los argentinos sobre la imagen y gestión de Milei, según se refleja en los componentes de las distintas encuestas de opinión pública.

De acuerdo con el politólogo Ignacio Labaqui, la imagen pública de Milei empezó a caer desde antes de que saltaran los escándalos de Adorni, por lo que descarta que este caso haya gatillado el declive. A la vez, en las últimas semanas se observó cierta recuperación en las encuestas, a pesar de que el tema de Adorni ya estaba instalado en los medios de comunicación. Esto no implica, resalta, que no haya causado ningún daño al oficialismo, pero asegura que no es lo que más mueve a las encuestas.

La caída en la aprobación de Milei coincide con la aceleración de la inflación que se registró entre los últimos meses y, por consiguiente, con el retroceso de los salarios reales y del poder adquisitivo. Asimismo, la reciente recuperación en las encuestas coincide con la desaceleración que se registró en el índice de precios a partir de abril.

Lo anterior no implica que la renuncia de Adorni no impactará de manera positiva en la imagen presidencial, sino que, de acuerdo con los analistas políticos, lo que más pesa y pesará en la aprobación de Milei será la evolución de la economía. Incluso, estiman que en los próximos meses la imagen del Presidente seguirá recuperando terreno, pero los principales factores serían temas vinculados a la economía y el bolsillo de las familias, tales como:

• Inflación
• Salarios
• Empleo
• Precio del dólar
• Crecimiento económico

El mercado, con la mira sobre la imagen de Milei

Los escándalos en torno a los viajes y patrimonio de Adorni tampoco tuvieron un impacto sobre el mercado financiero. Por lo menos, no de manera perceptible, de acuerdo con los analistas. Los activos se movieron principalmente por datos económicos y financieros locales y el clima global. De hecho, las fuertes subas que se registraron en las últimas semanas en las acciones argentinas y la baja del riesgo país a la zona de 430 puntos (nivel más bajo desde 2018) se dieron en medio de las denuncias contra Adorni, impulsadas por las mejoras en la calificación de la deuda argentina.

De todas maneras, a los inversores les preocupa la caída en la aprobación de Milei y la recuperación en la imagen pública de figuras del kirchnerismo, con miras a las elecciones presidenciales. Si bien aún falta más de un año para los comicios, los operadores aseguran que el asunto electoral ya está en agenda e inevitablemente empezará a ganar más peso con el paso de los meses. En rigor, estiman, a partir de los últimos meses de 2026.

"Si bien Milei perdió imagen los últimos meses, si se cumplen los pronósticos del Relevamiento de las Expectativas del Mercado que elabora el BCRA sobre inflación y actividad económica, es razonable creer que el oficialismo llegará con muy buenas chances, más allá de si eso será suficiente para un triunfo en primera vuelta o no. De cualquier manera, la posibilidad de que haya o no balotaje dependerá no sólo de la imagen del Presidente, sino también de cuántos candidatos termine habiendo en primera vuelta", afirma 1816.

La consultora, una de las más importantes de la City, resalta que los inversores ignoraron por completo una reciente declaración de Máximo Kirchner, quien afirmó que "no hay manera de que la mayoría de los argentinos y las argentinas viva mejor si la deuda externa argentina no es reestructurada". Ante la no respuesta del mercado, imagina cuatro hipótesis:

• Los inversores confían en que Milei será reelecto. En ese sentido, señala que el último Índice de Confianza que difunde la Universidad Di Tella repuntó 3,9% en junio hasta ubicarse en 41,4%
• El mercado cree que quien será el principal candidato opositor tendrá un discurso menos disruptivo. Al respecto, resalta que si hay PASO, las candidaturas se definirán recién en doce meses. Es decir, en junio de 2027, y probablemente haya elecciones provinciales antes de esa fecha
• Los inversores piensan que, más allá de la retórica, la próxima administración pagará la deuda, independientemente del color político, gracias a que heredará superávit fiscal primario y fuerte crecimiento en las exportaciones de energía y minería
• Sencillamente, aún falta demasiado tiempo para las elecciones y hoy el foco del mercado estaría puesto en otro lado

Milei sigue firme y el mercado sigue el dato

La semana pasada, la Universidad Di Tella difundió el Índice de Confianza en el Gobierno. El indicador, que el mercado sigue muy de cerca por su correlación con los resultados electorales, repuntó 3,9% mensual en junio y ascendió a 41,4%, tras seis meses consecutivos en baja. La cifra implica una caída de 11 puntos respecto al mismo mes del año pasado y casi 28 puntos menos en relación a diciembre de 2023, mes en el que asumió Milei. Sin embargo, se encuentra 1,4 puntos por encima de junio de 2018, durante el tercer año de gobierno de Mauricio Macri, y 48 puntos por encima de junio de 2022, bajo el mandato de Alberto Fernández.

Por su parte, la Universidad de San Andrés difundió el viernes la Encuesta de Satisfacción Política y Opinión Pública, en la que destacó los siguientes puntos:

• La satisfacción con la marcha del país subió levemente a 30%. La cifra representa 2 puntos por encima del mismo momento del gobierno de Macri (28%) y 20 puntos por encima durante la gestión de Alberto Fernández (10%)
• La aprobación del gobierno de Javier Milei cayó a 35%, mientras que la desaprobación subió 1 punto para ubicarse en 61%. En términos comparativos, la aprobación sigue por debajo de Macri (45%), pero por encima de Alberto Fernández (21%) en el mismo período de gestión
• Patricia Bullrich es la dirigente con mayor imagen positiva (38%), seguida por Javier Milei (33%), aunque cayó 2 puntos respecto a la medición anterior. La imagen negativa de Adorni siguió en baja hasta ubicarse en 72%. En la oposición, los dirigentes mejor posicionados son Cristina Kirchner (32%), Axel Kicillof (31%) y Myriam Bregman (30%)
• Si las elecciones presidenciales fueran hoy, el 25% votaría al peronismo, el 24% a La Libertad Avanza, el 5% al PRO y el 5% al FIT, mientras el 21% no sabe a quién votaría y el 6% prefiere no decirlo
• Las emociones que genera Javier Milei entre quienes aprueban su gobierno son "esperanza", "incertidumbre" y "confianza". Entre los que desaprueban, predominan "vergüenza", "rechazo", "asco" y "decepción"
• La satisfacción con el Poder Ejecutivo (25%) y el Senado (18%) subió 2 puntos, mientras que la del Poder Judicial cayó 1 punto para ubicarse en 19% y Diputados siguió estable en 15%. Así, consolida "niveles de insatisfacción generalizada" con todos los poderes del Estado.