Caputo pone un paredón de u$s9.000 millones en el mercado para frenar al dólar en $1.500

La nueva estabilidad cambiaria está sostenida, en buena parte, por operaciones de Luis Caputo: el ministro amplió significativamente la intervención en los mercados de dólar linked y futuros de dólar. La oferta de cobertura cambiaria en ambos segmentos se acerca a los u$s9.000 millones, según cálculos privados. Se trata de un paredón con el que logra estabilizar el precio de la divisa por debajo de $1.500 en la plaza oficial mayorista, en línea con su objetivo. En el mercado estiman que la presión de demanda seguirá, por lo que el Gobierno redoblará esfuerzos para mantener la calma cambiaria.

La intervención del BCRA mantiene la cotización del dólar planchada en julio, luego del avance acelerado de 5,3% que registró en junio. En el arranque de la semana, el tipo de cambio oficial operó en $1.481 en el mercado mayorista, prácticamente el mismo valor con el que arrancó el mes. Además, se mantiene apenas por encima de los niveles en los que inició el año ($1.455) y opera 24% por debajo del techo de la banda de flotación.

Un punto a destacar es que en las últimas jornadas el Central no necesitó desacelerar las compras de reservas en el mercado de cambios. Incluso, la semana pasada aceleró notablemente las compras con cifras récord: el pico fue el martes, cuando adquirió u$s532 millones. También se destacaron las compras de u$s280 millones del lunes y u$s230 millones del jueves. En las cuatro primeras jornadas de la semana, acumuló más de u$s1.100 millones a través de compras en "bloque", probablemente vinculadas a ingresos de divisas por la cuenta financiera.

La estrategia de Caputo para contener la presión cambiaria

Portfolio Personal Inversiones resalta la ampliación del interés abierto en contratos de futuros de dólar y, sobre todo, los volúmenes operados en instrumentos dólar linked, por lo que "no puede descartarse la intervención oficial". Por ejemplo, según cálculos del bróker, en una de las primeras jornadas del mes el BCRA habría vendido más de u$s210 millones de D31L6, letra dólar linked que la entidad tiene en cartera y utiliza para aumentar la oferta en el mercado y calmar la presión por esa vía. El monto equivale al 75% del volumen operado ese día.

De acuerdo con el cálculo, la oferta de cobertura cambiaria del BCRA a los inversores asciende a unos u$s8.900 millones, conformada principalmente por instrumentos dólar linked. La cifra implicaría un incremento de más de u$s2.500 millones respecto al cierre de junio (u$s6.300 millones) y una notable aceleración en comparación con finales de mayo (u$s3.200 millones). Sin embargo, el registro es muy inferior a los u$s15.300 millones de octubre del año pasado, previo a las elecciones legislativas, cuando el Gobierno intentaba aplacar la tensión cambiaria que generó la incertidumbre política.

A pesar de la aceleración en julio, en las últimas jornadas se habría moderado,a juzgar por los volúmenes operados. En las últimas tres ruedas, el interés abierto en futuros de dólar retrocedió casi u$s50 millones, por lo que interrumpió una seguidilla de cuatro jornadas consecutivas de fuerteincremento, en las que acumuló una ampliación de u$s570 millones. 

A la vez,en el segmento dólar linked, la letra D31L6 operó "apenas" u$s46 millones el viernes, el volumen más bajo en casi un mes, muy por debajo del promedio de u$s300 millones de la semana pasada. En el arranque de la semana, el volumen negociado de esa letra repuntó a más del doble hasta alcanzar u$s119 millones. Aún así, se trata de niveles muy inferiores respecto a los que en jornadas anteriores:

• 25 de junio: u$s682 millones
• 29 de junio: u$s404 millones
• 1 de julio: u$s367 millones
• 8 de julio: u$s370 millones

Compras récord de dólares del Banco Central en el mercado de cambios

Los más de u$s1.100 millones que compró el Banco Central en el mercado de cambios en la última semana se explicarían por el ingreso de dólares provenientes de títulos de deuda emitidos en el exterior por parte de empresas y/o provincias, de acuerdo con los operadores del mercado. Las compras, que se habrían realizado en bloque, hicieron saltar a u$s1.476 millones el acumulado de julio, casi el mismo monto que adquirió en todo junio. En lo que va del año, la autoridad monetaria acumula compras de divisas en el mercado cambiario por u$s12.602 millones.

El equipo de research de Facimex resalta que el programa de acumulación de reservas exhibe un "excelente" desempeño en el arranque del segundo semestre: los más de u$s1.400 millones que acumula el Banco Central en lo que va de julio ubican al resultado sólo por debajo de los registros de este mismo lapso de 2005 y 2010 en dólares constantes.

Desde una perspectiva más amplia, de acuerdo con el bróker de bolsa, los más de u$s12.600 millones en compras de reservas en lo que va de 2026 ubican al monto en el podio de las últimas décadas en dólares constantes, al quedar únicamente por debajo de los registros de 2024 y 2027. En términos de persistencia, resalta, la autoridad monetaria acumula 128 jornadas consecutivas con compras de divisas en el mercado de cambios. Se trata de la tercera mejor racha de las últimas décadas, sólo superada por la de mayo de 2007 (161 ruedas) y noviembre de 2004 (184 ruedas).