El riesgo país vuelve a subir y supera los 440 puntos, en medio de la tensión global

El riesgo país argentino saltó a 445 puntos básicos este viernes, tras cerrar una semana marcada por la volatilidad. El indicador que mide J.P. Morgan acumula un alza semanal de 6,2%, su peor performance desde finales de abril.

La tensión no se limita al índice de riesgo. El Merval cae 0,8% hasta los 3.292.151,11 puntos, mientras los bonos soberanos operaron en rojo durante toda la jornada.

Los activos locales enfrentan un combo explosivo. Por un lado, la suba del petróleo que llegó a superar los u$s100 por barril encendió las alarmas sobre el impacto inflacionario global. Por otro, datos locales confirman el deterioro del consumo interno.

En Wall Street, los papeles argentinos operaron mixtos. Loma Negra perdió 3,7% y Central Puerto retrocedió 2,7% en el mercado de ADRs.

El panel líder del Merval mostró caídas generalizadas. Las empresas más golpeadas fueron Metrogas (-3,2%); Loma Negra (-2,5%) e YPF (-1,5%).

Los títulos de deuda soberana argentina operaron con mayoría de bajas. Los Globales marcaron pérdidas de hasta 0,5% en la jornada.

El riesgo país avanzó 1,8% en el día hasta los 445 puntos básicos. En la semana, el salto fue de 26 puntos, confirmando el nerviosismo de los inversores ante el combo local e internacional.

Por qué el petróleo volvió al centro de la escena global

El crudo Brent superó los u$s100 por barril, mientras el WTI rondó los u$s92. El salto se explica por nuevos riesgos sobre la oferta mundial tras las amenazas de Donald Trump contra Irán y los hutíes.

El presidente de Estados Unidos prometió un "castigo militar de gran envergadura" tras los ataques en el Mar Rojo. Irán, por su parte, presionó a los hutíes para cerrar el estrecho de Bab el-Mandeb.

"Los principales centros de producción de petróleo o las rutas de suministro están rodeados por la guerra", afirmó John Evans, analista de PVM Oil Associates. "Las perspectivas a corto plazo son alcistas", agregó.

El estrecho de Bab el-Mandeb es la segunda ruta más importante para el transporte de energía, después del Estrecho de Ormuz. Cualquier interrupción allí impacta directamente en los precios globales.

Los datos de tránsito marítimo muestran tensión contenida. Por el estrecho de Ormuz pasaron tres buques diarios en los últimos tres días, según Kpler.

En Bab el-Mandeb, los tránsitos subieron a 32 buques el 23 de julio, frente a 26 el día anterior. "No se trata de un bloqueo total", aclaró Giovanni Staunovo, analista de UBS.

Pero el mercado sabe que la situación puede cambiar en horas. La amenaza de cierre de rutas críticas mantiene presionados los precios del crudo y eleva el riesgo de shocks inflacionarios.

Qué pasó en Wall Street con los balances corporativos

Esta semana reportaron 86 empresas del S&P 500, que representan el 18,2% de la capitalización del índice. El 94,7% exhibió resultados mejores a lo previsto, según Balanz.

Pero el dato positivo no alcanzó para sostener el ánimo inversor. Dos de las "siete magníficas" decepcionaron al mercado con fuerza.

Alphabet cayó 9,2% en la semana, mientras Tesla se hundió 19,4% en el mismo período. Esas caídas arrastraron al resto de las tecnológicas.

Una provincia regresó a Wall Street y crece la ola de emisiones

La emisión de bonos en dólares sigue firme y anticipa más oferta de divisas en el mercado de cambios. Esta semana hubo movimientos importantes: Neuquén volvió a Nueva York, donde había estado ausente desde 2017, para captar u$s500 millones con un título a 7 años y rendimiento de 7,65%. A la vez, la petrolera PCR consiguió u$s400 millones con tasa y duración similar, mientras Central Puerto obtuvo casi u$s100 millones. Entre el miércoles y jueves, se emitieron unos u$s1.000 millones. Desde el shock de confianza que generó el triunfo de Javier Milei en las elecciones de octubre, el total emitido supera los u$s18.000 millones.

Las colocaciones de deuda en dólares, tanto de empresas como de provincias, son clave para el mercado de cambios: buena parte de los fondos obtenidos ingresa gradualmente a la plaza cambiaria, en la medida en que los emisores necesiten afrontar compromisos en pesos. Esto implica mayor oferta de divisas en el mercado, lo que contribuye a compensar la demanda tanto privada como del Banco Central y juega a favor de la estabilidad del peso.

La operación que concluyó ayer Neuquén significó, además, la primera emisión provincial en moneda extranjera desde la que realizó la Ciudad de Buenos Aires en mayo. La provincia petrolera logró conseguir el monto total que buscaba, que utilizará para obras y refinanciar deuda existente. En la operación se destacaron las siguientes características:

• Monto emitido: u$s500 millones
• Legislación: Nueva York
• Cupón: 7,35%
• Tasa Interna de Retorno (TIR): 7,65%
• Precio de corte: u$s98,37
• Plazo: 7 años de vida promedio, con vencimiento final en 2034
• Amortización: Tres partes iguales entre julio de 2032, 2033 y 2034

"Más allá de la estructura del bono, el principal atractivo crediticio de Neuquén es Vaca Muerta. Las regalías hidrocarburíferas representan cerca del 38% de los ingresos provinciales, están denominadas en dólares y, según las autoridades, alrededor del 70% de los recursos de la provincia están vinculados a la dinámica del sector energético o al dólar. Exhibe métricas conservadoras: el stock de deuda cayó desde unos u$s1.170 millones en 2023 a u$s778 millones en el primer trimestre de este año, mientras la relación deuda/ingresos corrientes cedió de 30% a 16%", destaca PPI.

El antecedente reciente más relevante de emisión de deuda en el segmento sub-soberano fue el de la Ciudad de Buenos Aires en mayo, cuando colocó u$s500 millones a 10 años con TIR de 7,37% y, desde entonces, opera con rendimiento prácticamente estable. De acuerdo con PPI, era lógico que Neuquén pagara una tasa mayor a la de CABA por contar con menor liquidez e historial crediticio, aunque compensa con el crecimiento que exhibe la provincia gracias a Vaca Muerta. Por ello, previo a la emisión, calculaba una TIR de entre 7,4% y 7,5%, levemente inferior a la que finalmente salió (7,65%).

Las emisiones corporativas y provinciales superan los u$s18.000 millones desde octubre

Desde el shock de confianza que generó el contundente triunfo electoral de Milei y La Libertad Avanza en las legislativas de octubre, lo que impulsó el apetito de los inversores por activos argentinos, las emisiones de títulos de deuda corporativa y provincial en moneda extranjera, tanto en el mercado local como en el exterior, ascienden a aproximadamente u$s18.260 millones. Por segmento y legislación, los montos emitidos en dólares desde finales de octubre están compuestos de la siguiente manera:

• Mercado local: u$s4.913 millones
• Mercado internacional: u$s13.346 millones
• Empresas: u$s14.110 millones
• Provincias: u$s4.150 millones

La gran mayoría de las colocaciones corporativas fue realizada por el sector energético. El miércoles, por ejemplo, Petroquímica Comodoro Rivadavia emitió u$s400 millones a través de un bono a 7 años de legislación de Nueva York, con rendimiento de 7,625% y cupón de 8,5%. Del lado provincial, desde las elecciones de octubre ya son seis distritos que han emitido títulos en Estados Unidos a través de siete operaciones (doble participación de CABA). En orden cronológico, están distribuidas de la siguiente manera:

• Ciudad de Buenos Aires: En noviembre de 2025, captó u$s600 millones con tasa de 7,8% y plazo promedio de 7 años
• Santa Fe: En diciembre de 2025, colocó u$s800 millones con tasa de 8,1% y plazo de 9 años
• Córdoba: En enero de 2026, consiguió el mismo monto y plazo de Santa Fe, pero con tasa de 8,6%
• Entre Ríos: En febrero de 2026, captó u$s300 millones a 7 años y tasa de 9,87%
• Chubut: En abril de 2026, emitió u$s650 millones con tasa de 9,45% y vencimiento a 10 años
• Ciudad de Buenos Aires: En mayo de 2026, captó u$s500 millones con tasa de 7,37% y duración de 10 años
• Neuquén: En julio de 2026, consiguió u$s500 millones con rendimiento de 7,65% y plazo promedio de 7 años