Morgan Stanley eleva su apuesta por el oro y prevé una cotización superior a u$s5.000 en 2027
El oro entró en una nueva etapa de expectativas alcistas. Morgan Stanley considera que el metal precioso tiene margen para superar los u$s5.000 por onza durante 2027, después de haber alcanzado antes de lo previsto el objetivo de u$s4.450 establecido para fines de 2026.
La proyección del banco no se basa en un único factor. La evolución de las tasas de interés en Estados Unidos, el comportamiento de los bancos centrales y las preocupaciones por el endeudamiento público forman parte del escenario que sostiene la perspectiva.
A esto se suma un cambio en la demanda de los inversores. Los fondos cotizados que siguen al oro habían registrado una salida de 93 toneladas durante mayo y junio, pero posteriormente revirtieron esa tendencia y acumularon 70 toneladas entre julio y agosto, según información de Morgan Stanley.
Qué puede pasar con el oro si la Fed mantiene las tasas
El rumbo de la política monetaria estadounidense aparece entre las variables que pueden determinar el comportamiento del metal durante los próximos meses.
Los economistas de Morgan Stanley trabajan con un escenario en el que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin modificaciones durante todo 2026. En consecuencia, las cifras de inflación y las señales que surjan de las autoridades monetarias tendrán un papel central para definir las expectativas del mercado.
La explicación está relacionada con las características del oro como activo. A diferencia de una inversión que genera intereses, el metal no ofrece un rendimiento periódico. Por eso, cuando los retornos reales de otros instrumentos bajan o dejan de subir, mantener oro implica un costo de oportunidad menor.
La expectativa también encuentra respaldo en el análisis de UBS. "El oro ha subido casi un 10% este mes, y vemos precios más altos en el mediano plazo a medida que caigan las tasas de interés reales de Estados Unidos y la demanda de inversión se mantenga alta", dijeron Dominic Schnider y Giovanni Staunovo, estrategas de UBS.
Los bancos centrales también sostienen la demanda
Otro elemento que ganó peso en el mercado es la política de acumulación de reservas de diferentes países.
Durante 2026, China incorporó 60 toneladas de oro, lo que representa su mayor incremento anual desde 2023. Polonia sumó otras 82 toneladas y llevó sus reservas hasta 632 toneladas, mientras mantiene como objetivo alcanzar las 700 toneladas.
Las compras oficiales tienen una particularidad: generan demanda independientemente del comportamiento de los inversores privados. Por ese motivo, pueden funcionar como un respaldo para el precio cuando aparecen períodos de corrección.
China y Polonia, además, muestran una estrategia basada en aumentar sus tenencias en momentos en los que el valor del metal resulta más conveniente para ampliar las reservas.
El oro cambia su relación con los bonos de Estados Unidos
Morgan Stanley también encontró una señal relevante en el comportamiento conjunto del oro y los bonos estadounidenses.
La relación que tradicionalmente se observaba entre el metal y los rendimientos reales de largo plazo comenzó a modificarse. Desde febrero, el oro había evolucionado en sentido contrario al rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. Sin embargo, a principios de agosto el metal continuó subiendo pese a que las tasas de largo plazo permanecieron estables.
Para Morgan Stanley, esta situación sugiere que la cotización está respondiendo a fuerzas que van más allá de la política monetaria.
Uno de los elementos que aparece detrás de este movimiento es el comportamiento de la curva de rendimientos. Su mayor inclinación coincide con una preocupación cada vez más marcada por el volumen de deuda pública acumulada a nivel global.
El escenario guarda semejanzas con lo ocurrido durante el segundo semestre de 2025 y los primeros meses de 2026. En ese período, las expectativas de menores tasas de corto plazo convivieron con rendimientos elevados en los instrumentos de mayor plazo.
La explicación estaba relacionada con varios factores simultáneos: el endeudamiento estatal, la inflación y las dudas respecto del dinero fiduciario.
Petróleo, deuda tecnológica y las nuevas señales del mercado
A las preocupaciones fiscales se agregaron otros factores capaces de ejercer presión sobre los rendimientos de largo plazo.
Entre ellos aparecen el incremento del precio del petróleo y la emisión de deuda por parte de compañías tecnológicas. Ambos elementos contribuyen a mantener la atención de los inversores sobre el comportamiento de las tasas y el nivel de endeudamiento.
En este contexto, Morgan Stanley identifica además una política del Tesoro de Estados Unidos que podría tener incidencia sobre el mercado: la realización más frecuente de recompras de bonos de largo plazo.
Según la entidad, esta estrategia puede modificar la dinámica de los rendimientos y, al mismo tiempo, influir sobre la manera en que los inversores evalúan el riesgo financiero.
Morgan Stanley ve al oro por encima de u$s5.000 en 2027
Con todos estos factores combinados, Morgan Stanley considera que el metal podría atravesar durante 2027 el nivel de u$s5.000 por onza. Incluso, su análisis contempla que ese precio podría alcanzarse antes de lo que actualmente espera el mercado.
Pero la entidad no plantea una trayectoria ascendente sin interrupciones. Los datos económicos de Estados Unidos, especialmente los vinculados con la inflación, podrían generar movimientos importantes en la cotización si se apartan de las expectativas.
UBS también mantiene una perspectiva positiva para el metal, aunque distribuye su pronóstico en diferentes etapas. La entidad sostiene una estimación de u$s4.600 por onza para fines de 2026.
Para 2027, su escenario contempla que el oro llegue a u$s5.000 en marzo, avance hasta u$s5.200 en junio y alcance los u$s5.400 en septiembre.
De esta manera, tanto Morgan Stanley como UBS proyectan nuevos máximos para el oro, aunque coinciden en que el recorrido puede estar acompañado por fuertes movimientos de precios.