Los tí­tulos públicos en pesos vuelven a ser atractivos

Los bonos en pesos vuelven a estar de moda, pues rinden hasta el 16% anual. Los expertos consideran que los tí­tulos públicos en moneda local seguirí­an su carrera alcista  después de un enero con alzas del 10%. El jueves podrí­an convalidarse las expectativas de los operadores si la inflación oficial resulta dentro de lo esperado

En medio de la incertidumbre global, exacerbada por los temores recesivos en la mayor economí­a del mundo, vuelven a estar de moda los tí­tulos públicos argentinos. Según consigna El Cronista, durante enero se registraron subas de entre el 6% y 10% en promedio para los de tramo corto y medio de la curva, despertó aquel viejo entusiasmo que reinaba entre los operadores de la city.

Las explicaciones surgen de una conjunción de hechos:

• Bajas en las tasas de interés en el mercado local, tanto para plazos fijos, cauciones o fideicomisos
• Estabilidad del tipo de cambio, que asegura en rendimiento altí­simo en moneda dura, y
• Valorizaciones extremadamente bajas que otorgan un retorno esperado difí­cil de encontrar en otra inversión.

Una cuestión que puede decidir el futuro de los tí­tulos pasa por la versión oficial de la inflación. Apostando a que esta se irií­a arrimando a la real, algunos bancos de inversión del exterior se vieron tentados a retornar en busca de oportunidades. Este jueves se comprobará esa teorí­a.

"También está jugando el factor AFJP. Las administradoras aumentaron el peso de los bonos en las carteras por la repatriación de fondos desde Brasil, y además tendrán más plata por el incremento del aporte jubilatorio de 7% a 11%", explicaba un analista a dicho medio.Así­ las cosas, en el mercado creen que la recuperación de enero tiene cuerda para un rato más. Ahora, ya no hablan de concentrase en los bonos cortos (aquellos que hicieron punta) ya que el retorno ajustó bastante.

"í‰stos ya están caros. Por ejemplo, el Boden 08 paga prácticamente sólo CER, ya que están rindiendo 3% por encima de la inflación. Los bonos cortos deberí­an caer para que sean atractivos, tendrí­an que pagar por lo menos 5% más CER para que vuelvan a ser una alternativa", dijo Noelia Lucini, analista de renta fija en Capital Markets Argentina.

La idea de la especialista es compartida por otros operadores del mercado, quienes están dirigiendo la mira hacia el tramo medio de la curva. En ese punto hablan del PRE 9 y PRO 12.

"Tienen corta duration (3 años) y pagan 7% más CER. No son superatractivos pero tampoco están mal", reconoce Lucini. Incluso, desde Research For Traders contaron que hoy el premio que pagan los bonos más largos no justifica (por esta idea de riesgo/retorno) jugar más agresivamente. Haciendo un cuenta rápida, el Discount en pesos rinde aproximadamente 8,2% más la inflación. Pensando que los precios no bajarán en 2008 del 9% anual, un bono largo como éste rinde 17% contra 16% en el caso de los del tramo medio. La diferencia, dicen, no justifica estar en bonos más volátiles.

Para Portfolio Personal, habrí­a que reducir gradualmente el posicionamiento en el tramo corto (Boden 2008 y PRE8) y mantener las posiciones en el tramo medio (PRE9, Bogar 2018 y Boden 2014) a la espera de la publicación del dato de inflación.

"De convalidarse las expectativas del mercado, recomendamos aumentar el posicionamiento en el tramo más largo (PR13 y Discount en pesos)", agregó. Las alternativas en el mundo de los bonos continúa, en menor medida, con los nominados en dólares. "í‰stos no habí­an caí­do tanto el año pasado y por eso no están subiendo mucho. Además, por de la expectativa a que el tipo de cambio esté tranquilo les hace perder atractivo", acota Lucini. De todas formas, los tí­tulos en dólares cumplen con una función vital para los inversores que es diversificar una cartera.

Para Cecilia Lazzari, coordinadora de research de Arpenta, hay oportunidades en tí­tulos cortos como el, Boden 12, Boden 13 y Bonar 7. El tramo medio, sugiere Portfolio Personal, "sigue siendo atractivo para posiciones conservadoras mientras que los del tramo largo podrí­an verse beneficiados por una caí­da en la volatilidad de las acciones".