Microsoft ingresa a uno de los clubes más exclusivos del mundo

Diez años ha tardado Standard & Poor's en volver a asignar su mejor calificación, AAA, a una empresa no financiera. Y precisamente en medio de una crisis generada por la desconfianza del mercado en las emisiones de deuda, que la empresa elegida sea Microsoft es todo un sí­mbolo de lo que los inversores buscan ahora en el mercado.Una compañí­a sin deuda, con un negocio seguro y rentable, con una capacidad ingente de generación de caja... y, si puede ser, con una generosa retribución al accionista.

Palabras de elogio S&P, sólo tiene palabras de elogio para el fabricante de software. "Sus ratios de rentabilidad son muy fuertes, con márgenes operativos y rentabilidad sobre recursos propios superiores al 40% en los últimos cinco años", y "su polí­tica financiera es extremadamente conservadora, incluyendo el mantenimiento de una fuerte posición de caja neta y una amplia capacidad de endeudamiento".

Tan conservadora, en realidad, que desde octubre de 2004 Microsoft ni siquiera tení­a un rating asignado por S&P, por la sencilla razón de que desde entonces no habí­a realizado ni una sola emisión de bonos.

Además, "su fuerte generación de caja le permite flexibilidad como para afrontar grandes adquisiciones, recompras de acciones y dividendos sin empeorar la calidad de sus calificaciones de crédito". El objetivo de Microsoft era usar ese flujo de caja para comprar Yahoo! y reforzar su posición frente a la amenaza de Google.

Pero la operación se quedó por el camino y ahora el gigante del software dedicará el dinero a mejorar su dividendo un 18% y, sobre todo, a continuar y ampliar su polí­tica de recompra de acciones.

Próximas inversiones La compañí­a, que todaví­a tení­a un presupuesto de u$s3.000 millones para acudir al mercado en busca de sus propios tí­tulos, procedente de un plan de u$s7.000 millones que lanzó en noviembre, invertirá en los próximos cinco ejercicios otros u$s40.000 millones.

Los tí­tulos que recompre serán amortizados, lo que a su vez incrementará el beneficio por acción y, por tanto, el atractivo de los tí­tulos con vistas a los dividendos que cada año paga la compañí­a.

No es de extrañar que, además de S&P, los analistas de renta variable se sientan irremediablemente atraí­dos por Microsoft. Dos firmas, Thomas Weisel Partners y Friedman Billings Ramsey, revisaron el mismo lunes su precio objetivo sobre los tí­tulos y lo fijaron en u$s40 y u$s39, respectivamente. A media sesión de ayer, el precio en la Bolsa de Nueva York era de 25,61 dólares.

Tampoco sorprende que el lunes, tras anunciar el plan y recibir la noticia del nuevo rating, la cotización subiera un 0,95%, y que a cierre avanzara un 0,04% hasta u$s25,44 por tí­tulo. Nada muy espectacular, pero es que el Dow Jones perdió el lunes un 3,27%, y el martes bajaba otro 1,59 por ciento.

Los inversores buscan refugio y Microsoft y S&P les han proporcionado uno justo a tiempo.

Sólo seis firmas no financieras son 'AAA' El flamante nuevo 'rating' de Microsoft ha dado entrada al fabricante de software en un selecto club en el que sólo hay seis miembros: las empresas no financieras con la mejor calificación posible de riesgos de S&P.

Automatic Data Processing, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson y Pfizer son las otras cinco.

S&P no espera que este grupo tan exclusivo se amplí­e a corto plazo, porque la tendencia actual en EE.UU. es la que lleva "a una peor calidad en general del crédito". En la actualidad, más del 70% de los ratings de S&P están por debajo del grado de inversión.