Redrado suma un nuevo aliado en su cruzada para frenar la suba del dólar

Martin Redrado sumó a China como su nuevo aliado en la cruzada por reducir las presiones sobre el mercado cambiario, para la sorpresa de varios analistas y el asombro de muchos funcionarios que se dieron cita en la cumbre anual del BID, que se realiza en Medellí­n, en la que participa el titular de la entidad.Un comunicado dado a conocer por el propio gobierno chino, expresó que los bancos centrales de ambos paí­ses firmaron un acuerdo a través del cual China pondrá a disposición de la entidad monetaria argentina unos u$s10.200 millones -70.000 millones de yuanes-, para asegurar la estabilidad cambiaria en el paí­s.¿En qué consiste el acuerdo?

Técnicamente se trata de un "swap" (canje). Es una operación por la que cada parte accede a la divisa de la otra, entregando a cambio una suma equivalente en su propia moneda.

Se trata de una lí­nea de contingencia para aumentar el poder de fuego del Banco Central, es decir, puede usarla, o no, dependiendo de su grado de necesidad.

Ninguna parte paga un costo (tasa de interés) mientras ese fondo no sea utilizado.

Desde el Central destacaron que para la Argentina "se trata de un modo de garantizar el acceso a una moneda internacional en caso de eventual liquidez".

Además, mediante este acuerdo, se podrán pagar las importaciones de origen chino en yuanes y no en dólares, que hoy son los que escasean en el paí­s. Esto es importante teniendo en cuenta que en 2008 se realizaron importaciones desde ese paí­s por más de u$s7.000 M.

Para muchos analistas el anuncio reviste el carácter de histórico, dado que es la primera vez que China le otorga a un paí­s de América Latina este tipo de ayuda (el gigante asiático ya tiene acuerdos con Malasia, Corea del Sur, Hong Kong, Belarús e Indonesia.) El "swap" fue firmado en Medellí­n, Colombia, al margen del encuentro del BID y en el que también participa Zhou Xiaochuan, gobernador del Banco Popular de China."Hemos firmado un memorando. Ambos lados necesitan aún trabajar en los procedimientos locales para finalizarlo", dijo Zhou a los periodistas presentes en el encuentro.Tras haberse hecho el anuncio, la agencia de noticias china Xinhua lo reflejó de esta manera: "El acuerdo servirá para estabilizar el sistema monetario regional, proteger contra riesgos financieros y limitar la extensión de la crisis en este momento clave en el que la misma crece dí­a a dí­a".Por su parte, desde la entidad que conduce Martí­n Redrado destacaron que el yuan es en la actualidad "una de las divisas que está comenzando a gravitar con fuerza en los mercados monetarios y que gozará de creciente liquidez en los mercados internacionales". "Por ello, en nuestro caso, la posibilidad de acceder a una significativa suma de yuanes, entregando pesos a cambio, equivale en la práctica a poder reforzar nuestra posición financiera si se entiende que las circunstancias lo ameritan", subrayó la fuente.RepercusionesBanqueros y economistas presentes en el BID dieron la bienvenida a la medida, al sostener que ayudará a la Argentina a mantener la polí­tica de "flotación administrada" que persigue el Central. La lí­nea es idéntica a la recibida por Brasil y México de parte del gobierno de los Estados Unidos, a raí­z de la prolongación de la crisis internacional.En la visión de analistas consultados por iProfesional.com el acuerdo servirá para mantener las reservas locales y para resguardar al paí­s en el caso de una eventual corrida contra el peso local.Según Andrés Méndez, economista de la consultora Finsoport, "es como tener un prestamista de última instancia. Si bien las reservas del BCRA por ahora son suficientes frente a una corrida, lo que esto hace es darle mucha más espalda. Es como alquilar reservas. Saber que detrás del Central hay otro banco mucho más fuerte desactiva las expectativas negativas, que son las principales impulsoras de las corridas". De este modo, consideró que "distiende" la presión sobre el billete verde. Por su parte, Diana Mondino, economista de la Universidad del CEMA, sostuvo que "el swap es un instrumento habitual en el mercado, pero nunca se habí­a generado con un paí­s como como China y por u$s10.000 M. Es una cifra verdaderamente enorme". Según la especialista "apunta a controlar las expectativas sobre el dólar", bajando el nivel de presión sobre éste. También en el comercioParalelamente, mediante este acuerdo, todo el flujo de productos importados desde el gigante asiático va a dejar de funcionar como una "aspiradora" de dólares, ya que se permitirá a los importadores tener disponibles yuanes para abonar sus compras.De ese modo, el empresario que importa un producto de China no tendrá que salir a comprar dólares al mercado. Este es un dato no menor teniendo en cuenta que la Argentina importó del paí­s asiático en 2008 por un valor de u$s7.104 millones, lo que lo convirtió en el tercer mercado proveedor, con un 12% de las importaciones totales. Moreno, CNV y la AFIP también se suman a la cruzada"Redrado tiene muy en claro que para mantener su régimen de flotación administrada tiene que actuar sobre la oferta, aumentándola, y sobre la demanda, tratando de contenerla", explicó a iProfesional.com el directivo de una entidad bancaria. "Lo firmado con China muestra que él ya se anticipa a una oferta de dólares que puede resultar insuficiente durante el año", concluyó.Es así­ como China entra en juego para ampliar la oferta de divisas (en caso que el paí­s lo requiera), mientras que la Comisión Nacional de Valores (CNV), la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) y los propios controles realizados por el BCRA apuntan a reducir la demanda y desalentar maniobras especulativas.Al respecto, cabe recordar dos normativas clave que dieron a luz por parte de la CNV:

• En noviembre pasado, dispuso una medida que redujo fuertemente la operatoria de "contado con liqui" (así­ es conocida la operatoria por la cual los inversores se hací­an de dólares en el exterior, comprando tí­tulos en el mercado local y vendiéndolos simultáneamente en el exterior, en dólares, por lo que se evitaban pasar por el mercado formal de cambios).Para desarticularla dispuso la obligatoriedad de mantener en cartera por 72 horas (hábiles), los tí­tulos que se adquieran en el mercado local, antes de su liquidación en el exterior. De esta manera si un inversor quiere comprar tí­tulos para fugar divisas, ahora debe esperar 5 dí­as (3 hábiles más 2 de compra y liquidación) con el mayor riesgo que esto implica, dado por los cambios de cotización que se pudieran suceder en ese lapso.
• Por medio de una reciente resolución, intensificó su control para identificar a los titulares de las operaciones y así­ evitar las trampas realizadas mediante la creación de varias subcuentas paralelas, con distintos agentes de bolsa, pero todas pertenecientes al mismo titular. Ahora obliga a los agentes de bolsa y bancos a acreditar sus activos en Caja de Valores y la entidad verifica cuál es la identidad del titular de los bonos y acciones.

En igual sentido, se maneja el organismo recaudador, dirigido por Ricardo Echegaray, que puso en marcha desde la AFIP una ofensiva fiscal que apunta a controlar más de cerca la compra y venta de dólares.Se trata de mayores controles que potencian el entrecruzamiento de datos para así­ poner en la mira a los compradores y vendedores que no puedan justificar el origen de los fondos. Para estos fines, se extremaron los recaudos aceitando al máximo la triangulación de información entre casas de cambio, el Central y el propio organismo.Una vez identificados los montos y las personas o empresas que intervinieron en las operaciones, se confrontan los datos con la situación fiscal declarada ante la AFIP. De esta manera, se detectan los casos en los que surjan inconsistencias significativas. Para ello tiene en cuenta:

• Consumos en tarjetas de crédito y débito.
• Movimientos bancarios.
• Declaraciones patrimoniales.

Finalmente, el propio Banco Central también tomo cartas en el asunto. iProfesional.com dio cuenta dí­as atrás de sus "llamaditos telefónicos" a bancos y entidades financieras, en su afán por conocer (e influenciar) sobre aquellos que intentan hacerse de una buena cantidad de billetes verdes.Todos juntos pueden másEstos fuertes controles realizados por la CNV, la AFIP, la Secretaria de Comercio Interior y el propio Banco Central han rendido sus frutos, a la vista de la máxima autoridad monetaria. Las presiones que desde el año pasado viene ejerciendo Guillermo Moreno y el BCRA sobre las mesas de dinero (para desalentar la compra de divisas) hicieron caer fuertemente el volumen operado en el mercado de cambios.En lo que va del año, los negocios en el mercado spot (contado) cayeron a la mitad en relación al primer trimestre del año pasado. Y parte de las operaciones de esa plaza migraron al mercado de futuros, que no sufre de este tipo de presiones. El resultado: su volumen aumentó un 45% a lo largo de este año.Tal es así­ que ahora se registra un hecho curioso que marca a las claras la alteración que se vive en los mercados: según datos del Rofex, el de futuros negocia lo mismo que el mercado de spot (unos u$s6 mil millones mensuales); cuando lo normal es que en la plaza al contado se negocie el doble.La banca pública también se suma a la cruzadaPara no ser menos, los bancos oficiales también dijeron presente en esta avanzada para atenuar la suba de la divisa. Su participación como oferentes también ayuda al BCRA y le dan un poco más de aire: venden dólares propios y contribuyen a que no se afecte tanto el nivel de reservas.Fuentes de la city porteña confiaron a iProfesional.com que con la presencia de los bancos Nación y Provincia en las pantallas, se suman otros operadores que acompañan al Central en la punta vendedora. "Es cierto que ante estas situaciones el Banco Nación acompaña al Central para que el esfuerzo no lo realice este último y de esta forma ayudar a cuidar las reservas", afirmó Jorge Todesca, titular de la consultora Finsoport.Varios analistas critican este rol de la banca oficial. Consideran que deja de cumplir con su papel fundamental de apoyar a la actividad productiva, ya que utiliza sus fondos para aligerar la situación del mercado cambiario. "Es probable que la banca pública esté acompañando los movimientos del Central. En mi opinión lo único que se logra es agudizar la recesión. La estamos absorbiendo del resto del mundo por las diferencias que tenemos con las otras monedas de la región", afirmó el economista Pablo Rojo ante la consulta de este medio."Yo no estoy de acuerdo con la polí­tica cambiaria del BCRA. Deberí­a establecerse una paridad cambiaria con el real y con las monedas de la región", enfatizó.Para Kiguel, "es posible que los bancos estén acompañando estos movimientos, pero no es algo atí­pico ante este tipo de situaciones".Las mini-devaluaciones de cada dí­a El razonamiento del mercado es que si el dólar sube es por que existe una clara presión compradora, que refleja un avance en el grado de dolarización de los portafolios, producto de una mayor incertidumbre, ahora incentivada por el adelanto del cronograma electoral y el ya perenne conflicto con el campo. Un dato que hace que la demanda no se convierta en corrida cambiaria es el gran poder de fuego de la autoridad monetaria, respaldada por unos u$s47.000 millones en reservas. Esto le permite realizar, de manera gradual, las mini-correcciones de cada dí­a.Para muchos analistas el régimen de flotación administrada ya quedó atrás y se pasó a un régimen de "devaluación administrada". Esto es así­ porque, según sostienen, ya no existe la idea de que la divisa pueda subir o bajar y eso dar lugar a establecer una banda de flotación. Inevitablemente está condenada a la suba."La flotación administrada ha pasado a ser devaluación administrada", sostuvo el economista Carlos Melconian a iProfesional.com. Y es que "nadie cree que el dólar de mañana pueda ser inferior al de hoy", aseguró.Rubén Ramallo(c) iProfesional.com