Sepa por qué ahora la libra esterlina está en la mira de los inversores

La libra acumula una caí­da del 7,8% frente al dólar en lo que va de 2010, y representa su peor inicio de año en más de una década. Es la única divisa, entre las 16 principales, que presenta una baja respecto al euro. Es por eso que está, más que nunca, en el punto de mira de los especuladores. Las posiciones cortas o bajistas baten todos los récords, y llegan a ser ocho veces las registradas en 1992, cuando el millonario ataque de George Soros contribuyó a la "exclusión" de la libra del sistema monetario de la Eurozona.Esto se da en el marco de crecientes especulaciones, que giran en torno a la salud de la economí­a del Reino Unido. No obstante, estas posiciones -por sí­ mismas- no parecen tener la fuerza suficiente para definir la tendencia del mercado, habida cuenta de los volúmenes que se operan diariamente en ellos. En definitiva, lo que prima es un apabullante "sentimiento de los inversores" en contra de la divisa real. Al respecto, el economista Luis Palma Cané, fue claro: "No creo en la especulación contra la libra, sino en una clásica polí­tica de devaluación para dinamizar la economí­a, algo que la Eurozona no puede hacer sino en forma homogénea, pero con realidades económicas muy diferentes". En diálogo con iProfesional.com, Palma Cané agrego que "en esta economí­a global, donde el mercado de FOREX mueve diariamente algo así­ como el PBI de EE.UU., es decir unos 15 billones de dólares, la pregunta es: ¿quién tiene la fuerza necesaria para especular contra una determinada moneda?". Los motivos del derrumbeAgustí­n Cramo, analista de mercados internacionales, explicó que "lo que le sucede con la libra esterlina es el reflejo de lo mal que está la economí­a inglesa". "El Reino Unido sufrió por la crisis en EE.UU. y el ´fly to quality´ que impuso los problemas de la Eurozona. Desde que tocó su máximo en noviembre de 2007, cuando cotizó a 2,1, la libra se devaluó un 30%", dijo Cramo.  "No obstante, la mejor salida para el Reino Unido es lo que está vedado para el resto de los paí­ses que están bajo el sistema del euro: devaluar. El gobierno inglés lo sabe y es por eso que aplica esa polí­tica monetaria", le manifestó Cramo a iProfesional.com.  A la grave crisis que afecta por igual al sector inmobiliario y al sistema bancario, se suma un déficit presupuestario que el gobierno del primer ministro Gordon Brown calcula en el 12,6% del Producto Bruto Interno (PBI), similar al de Grecia, que obligó a los lí­deres europeos a considerar su rescate."Los principales problemas se concentran en el sector inmobiliario y en los bancos, que tienen deudas de todos los paí­ses en problemas", apuntó Cramo, quien agregó que "si se compara la situación macro del Reino Unido con otros paí­ses como Suiza, Canadá, Australia o Suecia, se comprende claramente por qué se derrumba la libra". "Todos ellos tienen superávit fiscal y de cuenta corriente, bajo desempleo e inflación controlada. Y, a la hora de ver los números, se convierten en verdaderos imanes para los inversores. En cambio, el Reino Unido los aleja", sostuvo. "En definitiva, el tipo de cambio es el resultado de todos estos factores", añadió el experto. El enemigo también duerme en casaEn este contexto especulativo, varios fondos de cobertura de ese paí­s están logrando suculentos beneficios apostando por el colapso de la moneda local. Si en febrero, el objetivo de las grandes firmas fue el euro, en marzo, las miradas y las apuestas bajistas se han centrado en la libra esterlina. En esta ocasión y según informaba este fin de semana el Financial Times, el ataque se ha producido desde dentro. Los fondos más agresivos, Man Group, Winton Capital y BlueCrest -que están dentro de los cuatro de los grandes hedge funds de Europa con un capital bajo gestión conjunto cercano a los 50.000 millones de dólares- son algunos de los que apuestan contra la divisa. Los tres fondos mencionados están utilizando estrategias basadas en sistemas matemáticos para identificar las tendencias de la moneda y seguirlas en operaciones, que pueden durar varios meses. Según fuentes consultadas por el mismo periódico, esta estrategia habrí­a conseguido abultados resultados para la cartera del principal fondo (Man Group), que gestiona 21.000 millones de dólares.La libra, ¿una moneda de mercado emergente?La semana pasada fue especialmente dura para la libra, que volvió a caer frente a la divisa estadounidense hasta 1,48 dólares. La moneda británica también sufrió la recuperación del euro después de que el Eurogrupo alcanzara un acuerdo sobre un posible rescate de Grecia.

El futuro no se presenta demasiado alentador. Algunos expertos hablan de un sendero negativo y observan caí­das adicionales hasta 1,35 dólares, e incluso hasta 1,20 dólares. "El riesgo de una caí­da del Reino Unido es considerable", dijo Hans-Guenter Redeker, director en Londres de estrategia en divisas para BNP Paribas, que pronostica una baja adicional del 13% durante 2010. "La libra esterlina cotiza cada vez más como una moneda de mercado emergente; la creciente rentabilidad de los bonos ya no la favorece", sostuvo. En opinión de Gabriel Holand, de HR Global, "la deuda soberana inglesa se comercializa en el mercado a precios tales que sugieren que la misma perderí­a su categorí­a de AAA". "Dada esta expectativa negativa los inversores requieren mayores rendimientos a la hora de invertir en bonos de la corona británica", agregó el CEO de HR Global. La AAA en la mira de las calificadorasStandard & Poor's anunció el lunes que mantiene la posibilidad de recortar su nota a mediano plazo, si bien confirmó la máxima nota del paí­s. La agencia calcula que el endeudamiento del Gobierno alcanzará el 77% del PBI en 2010 y rondará el 100% en 2014, frente al 44% de 2007. Las elecciones serán clave "La principal preocupación que hunde a la libra es el alto riesgo de un Parlamento bloqueado, con un gobierno que no pueda tomar las medidas necesarias para mantener la AAA", explicaba a Efe Dow Jones el analista Nicholas Hastings.El experto agregó que las dudas surgen del hecho de que "el Partido Conservador lleva una ventaja de sólo 6 puntos sobre el gobernante Partido Laborista".Al respecto, Holand añadió que "las expectativas relacionadas con las próximas elecciones ayudan a debilitar la credibilidad del actual gobierno laborista y a incrementar los temores de los inversores acerca de cómo se manejará la economí­a inglesa en el futuro"."Según las últimas encuestas efectuadas entre los votantes ingleses, ese partido no alcanzarí­a a obtener una mayorí­a absoluta en las próximas elecciones y se constituirí­a en la primera minorí­a, lo cual restarí­a capacidad de maniobra al actual gobierno laborista del Primer Ministro Gordon Brown", agregó Holand.En su visión, "dada esa situación los analistas dudan acera de la capacidad del futuro Parlamento británico para establecer medidas de austeridad como recortes de gastos y salarios públicos, ya que si de las próximas elecciones no surgiera una fuerza claramente ganadora harí­an falta amplias negociaciones interpartidarias para aprobar cualquier tipo de medidas económicas".Los anuncios oficiales no convencen a los analistasLa semana pasada, el ministro de Economí­a británico, Alistair Darling, anunció en la presentación de su último presupuesto antes de las elecciones, una inversión de 2.500 millones de libras para impulsar el crecimiento económico; un aumento de los impuestos a las rentas altas y una reducción del nivel de endeudamiento previsto en el mes de diciembre. Entra las medidas anunciadas por Darling se incluye la eliminación del impuesto por la compra de viviendas cuyos valores no superen las 250.000 libras y la suba de un punto porcentual del impuesto, hasta el 5%, para aquellas que superen el millón de libras. Asimismo, el Ministro destacó que se prevé que el impuesto a los bonus bancarios aprobado en el mes de diciembre recaude 2.000 millones de libras, casi cuatro veces más de lo previsto inicialmente.A contramano de lo esperado, los anuncios no conformaron a los inversores y analistas de mercado.

"En nuestra opinión, el presupuesto de 2010 no incluyó ninguna información materialmente nueva respecto a la estrategia fiscal a mediano plazo", señaló S&P, que aplazó hasta después de las elecciones cualquier valoración sobre el rating y la perspectiva de la deuda del paí­s.

Para Darí­o Epstein, de Research for Traders, "existen fuertes fundamentos para poner en duda la capacidad de pago del Gobierno británico ya que su economí­a aún continúa en la lucha por la recuperación y los niveles de gasto y deuda para apoyar la reactivación de la misma se mantiene en niveles elevados. Esto, lógicamente tiene su impacto en la demanda de la libra". El futuro tan temido"Si se analiza la relación con el euro, se concluye que hoy podrí­a devaluar un 6% adicional y tocar 1,4 libras por euro. El promedio de los últimos 18 años es 1,66, aunque hoy está en 1,50", concluyó Cramo.

Para Epstein "la divisa británica continúa en la zona de 1,5, nivel bajo que no implica que pueda seguir retrocediendo. El hecho es que la libra podrí­a seguir perdiendo valor y de hecho los fondos de cobertura continúan apostando a una caí­da en la libra a través del short selling. En resumen, esperamos ver una mayor debilidad en la divisa, al menos en el corto plazo".En tal sentido, Holand afirmó que "solamente cuando el mercado albergue alguna esperanza de que el gobierno inglés sea capaz de implementar las medidas que se creen correctas, como austeridad fiscal y disminución del gasto público, la libra podrí­a recuperarse". "Pero esa posibilidad se va desdibujando, a medida que los sondeos electorales muestran que al Congreso emergente de las próximas elecciones le costarí­a mucho aprobar una estrategia adecuada para enfrentar los actuales problemas económicos de Inglaterra", sostuvo. "Por lo expuesto es que los inversores confí­an poco en que se produzcan mejoras en la economí­a inglesa y por eso demandan mayores tasas para prestarle dinero al tesoro inglés, lo cual a su vez debilita a la libra y la ubica en un nivel de calidad parecido a las monedas de algunos paí­ses emergentes", concluyó el experto. Rubén Ramallo©iProfesional.com