Pampa Energía busca blindarse de la inestabilidad del país: por qué recompra sus acciones

Desde el 2018, aplica una estrategia para evitar la distorsión creada por la crisis cambiaria entre el valor del holding y el precio de sus acciones
Por Andrés Sanguinetti
02/06/2022 - 13,11hs
Pampa Energía busca blindarse de la inestabilidad del país: por qué recompra sus acciones

Tras haber casi duplicado sus ganancias integrales que, en el primer trimestre del año llegaron a $30.226 millones contra los $19.550 millones de igual período del 2021, Pampa Energía profundizó su estrategia orientada a minimizar el impacto de la inestable situación económica y financiera del país en sus operaciones. Se trata de un procedimiento de recompra de acciones en el mercado de capitales, política que viene llevando a cabo desde el 2018.

El objetivo del conglomerado empresario liderado por Marcelo Mindlin que administra sociedades vinculadas al sector energético y de hidrocarburos con cotización en el mercado bursátil local y en Wall Street es el de limitar la distorsión que creó la crisis cambiaria entre el valor económico de sus empresas y el precio de las cotizaciones de las acciones en el mercado bursátil.

De ese modo, busca resguardar el posible daño que el inestable escenario actual le puede causar al precio de los títulos de Pampa Energía y de varias de las empresas que conforman el grupo o donde participa como principal accionista como Transener o Transportadora de Gas del Sur (TGS).

Pampa Energía busca blindarse de la inestabilidad: por qué recompra sus acciones

Al respecto, el directorio de Pampa Energía acaba de aprobar un nuevo plan para la adquisición de acciones propias "con la finalidad de disminuir la diferencia entre el valor de la sociedad en base al valor de los activos, y el valor de la misma en base al precio de cotización de sus acciones, con miras a contribuir a su fortalecimiento en el mercado, aplicando la liquidez de la sociedad de forma eficiente y/o al otorgamiento de las acciones a los Beneficiarios del Plan de Compensación en Acciones aprobado el 8 de febrero de 2017 y ratificado por Asamblea de fecha 7 de abril de 2017".

En esta oportunidad, el monto a invertir en la recompra de acciones alcanza los u$s30 millones o el que resulte necesario hasta alcanzar el 10% del capital social.

Ese dinero será destinado a adquirir una cartera de acciones que no podrá superar, en conjunto, el límite del 10% del capital social de Pampa Energía.

Pero la operatoria tendrá un límite diario en el mercado argentino, según lo marca la Ley de Mercado de Capitales (LMC), ya que el monto de las adquisiciones no podrá ser superior al 25% del volumen promedio de transacción diario que hayan experimentado las acciones durante los 90 días hábiles anteriores.

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Invertirá en la recompra de acciones u$s30 millones o el que resulte necesario hasta alcanzar el 10% del capital social

En cuanto al precio a pagar por título, el informe del directorio de Pampa Energía explica que será de hasta un máximo de u$s22 por ADR en el New York Stock Exchange, y de $194 en Bolsas y Mercados Argentinos S.A.

El proceso será financiado con las ganancias realizadas y líquidas y con reservas facultativas que el grupo informó en su último balance correspondiente al primer trimestre de este año.

"Se deja constancia que la sociedad cuenta con la liquidez necesaria para realizar las adquisiciones sin que se afecte la solvencia de la misma", asegura el documento que el grupo envió a la Comisión Nacional de Valores (CNV) para anunciar la continuidad del procedimiento de recompra de sus acciones que estará vigente por un plazo de 120 días corridos.

Proceso interrumpido

El 10 de marzo pasado, Pampa Energía había suspendido la vigencia de este programa de recompra de acciones propias que había relanzado en diciembre del 2021 con un monto de inversión también de u$s30 millones y el mismo plazo de vigencia.

En ese momento, ofrecía u$s19 por ADR y $167 por acción ordinaria, debido a que la cotización de ambos títulos se encontraba en valores superiores a los fijados como límite para su recompra.

Durante ese período terminó adquiriendo, directa o indirectamente, 0,1 millones de ADRs por un valor de u$s1,8 millones.

Pero en el 2018, cuando comenzó con esta estrategia, había destinado u$s245 millones para llevar a cabo el blindaje.

Pero en el 2018, cuando comenzó con esta estrategia, había destinado u$s245 millones para llevar a cabo el blindaje.
Marcelo Mindlin inició el proceso en el 2018, cuando destinó u$s245 millones para llevar a cabo el blindaje de sus empresas

En ese momento, salió a recomprar acciones tanto de Pampa Energía como de Edenor, que todavía se encontraba bajo el control del holding de Mindlin, y también de TGS argumentando que la valuación de sus compañías, medida por sus actuales negocios y los proyectos de inversión a futuro no se reflejaban en las cotizaciones de las sociedades.

Luego, el esquema se reflotó en abril del 2020, a comienzos de la pandemia del Covid-19, ya que se tuvo en cuenta que todavía continuaba la existencia de una diferencia entre el valor del holding y el precio de cotización de sus acciones.

Destinó otros u$s50 millones para recomprar hasta el 10% de las acciones de Pampa por entender que los efectos nocivos de las medidas sanitarias le provocaban inestabilidad en los mercados y mantenían los daños sobre las acciones de las compañías.

Y en diciembre del 2021, volvió a refrescar el proceso, destinando otros u$s30 millones para seguir con la recompra mediante la cual desde el 2018 ya llevaba rescatado el 33% de Pampa Energía.

Ese programa estuvo habilitado hasta marzo pasado y tuvo la misma intención que en los años anteriores. Es decir, la de contribuir a su fortalecimiento en el mercado, aplicando la liquidez del grupo de forma eficiente.

Holding integrado

En especial, teniendo en cuenta que Pampa Energía administra empresas vinculadas al sector energético y de hidrocarburos con cotización en el mercado bursátil local y en Wall Street.

En esta empresa, Mindlin es su principal accionista al controlar el 50% del capital de Compañía de Inversiones de Energía (CIESA), a su vez dueña del 51% de TGS, licenciataria del transporte de gas natural, con 9.231 km de gasoductos en el centro, oeste y sur de Argentina, y dedicada al procesamiento y comercialización de líquidos de gas natural a través del Complejo Cerri, ubicado en Bahía Blanca.

En el segmento de generación, Pampa Energía, de manera directa y a través de sus subsidiarias y negocios conjuntos, opera una capacidad instalada de 4.970 MW, que equivale a aproximadamente el 12% de la capacidad instalada en Argentina, siendo considerada como una de las cuatro generadoras independientes más grandes del país. Adicionalmente, se encuentra en proceso de expansión por 361 MW.

Mindlin es su principal accionista al controlar el 50% del capital de Compañía de Inversiones de Energía (CIESA), a su vez dueña del 51% de TGS, licenciataria del transporte de gas natural, con 9.231 km de gasoductos en el centro,
TGS forma parte del grupo Pampa Energía que controla el el 50% de CIESA, a su vez dueña del 51% de la transportadora

En el segmento de petróleo y gas, desarrolla su actividad en exploración y producción de gas y petróleo en 13 áreas productivas y en cinco zonas exploratorias, alcanzando un nivel de producción en el período de tres meses finalizado el 31 de marzo pasado de 9 millones de m3/d de gas natural y 5,1 mil boe/d de petróleo en Argentina.

Los principales bloques productores de gas natural están ubicados en las provincias de Neuquén y Río Negro.

 En el sector petroquímico, opera tres plantas de alta complejidad que producen estireno, caucho sintético y poliestireno, con una participación de mercado local entre el 86% y 99%.

Adicionalmente, participa en transmisión de energía y transporte de gas. En el primer caso es accionista de Citelec, sociedad controladora de Transener, dedicada a la operación y mantenimiento de la red de transmisión en alta tensión de 21.426 kilómetros, con una participación de mercado del 86% de la electricidad transportada.

Por otro lado, posee una participación directa del 28,5% en Refinor, que cuenta con una refinería con capacidad instalada de 25,8 kb de petróleo por día y 93 estaciones de servicio.

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