Rumores de venta e incertidumbre invaden a Repsol YPF
Este último viernes también fue muy agitado para Repsol YPF. La petrolera se revalorizó un 3,47%, hasta 25,03 euros, por los rumores sobre una operación corporativa. Una semana antes, la cotización de la empresa se había revalorizado otro 3% por especulaciones similares.
Los inversores manejan diversas combinaciones empresariales que implicarían a Repsol YPF. Una opción es la fusión con Gas Natural, en la que la petrolera ya posee un 30,8% del capital. Además, La Caixa es el segundo accionista de Repsol YPF (12,5%) y el primero de Gas Natural (35,5%). Otros hablaban de una oferta pública de adquisición (OPA) sobre Repsol YPF por parte de su principal accionista, Sacyr Vallehermoso, o de Gas Natural, o de algún fondo de capital riesgo. Este último viernes, a media sesión bursátil, cuando el valor de Repsol YPF subía más de un 5%, la dirección de la empresa intervino al enviar un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para templar los ánimos. "A juicio de esta compañía, no existe ningún hecho, decisión, negociación, acuerdo o circunstancia relacionada que pudiera haber influido de forma sensible en la cotización", rezaba la nota de Repsol YPF. Fuentes de Sacyr Vallehermoso, que posee el 20% de Repsol YPF, indicaron que no tenían intención de comentar rumores de mercado.Sector energéticoSegún fuentes del sector energético, lo que sí existe en el seno de Repsol YPF es un debate sobre el futuro de la compañía y de su participada Gas Natural.
Las dos empresas han vivido serios contratiempos en el último año. La petrolera ha rebajado drásticamente sus reservas de crudo por las nacionalizaciones en Latinoamérica y la incapacidad para encontrar nuevos yacimientos. En tres años, su nivel de reservas ha caído a la mitad, hasta los 2.500 millones de barriles, cifra que sólo asegura seis años de producción, el ratio más bajo del sector.Por su parte, Gas Natural cosechó un sonoro fracaso en su OPA sobre Endesa, que abandonó en febrero al no poder competir con E.ON. Tras la retirada, la empresa presidida por Salvador Gabarró se ha quedado a medias en su estrategia de compensar la pérdida de cuota en su mercado con la entrada en el sector eléctrico.AlternativasPor ello, Sacyr Vallehermoso y La Caixa buscan alternativas de crecimiento para sus participadas. Representantes de la constructora y el banco han reconocido que la opción más sencilla (desde el punto de vista accionarial) sería fusionar Repsol YPF y Gas Natural. Pero muchos inversores no ven excesiva complementariedad en sus negocios. Y la valoración de las empresas sería complicada, con Sacyr más interesada en dar más peso a Repsol mientras La Caixa apuesta por potenciar a Gas Natural. Sólo un rumorPortavoces de Repsol YPF fueron más allá al indicar que la compañía está "tranquila" y al tanto del gran volumen de negociación de sus títulos en la jornada del viernes , transacciones que estaban "muy distribuidas" y atomizadas, con lo cual concluyó que podría haberse debido a un "rumor". Fuentes del grupo que preside Antonio Brufau descartaron movimientos corporativos y advirtieron de que algunos dichos "no tienen ni pies ni cabeza", fundamentalmente el que apunta a una posible opa de Gas Natural sobre la petrolera.Después de este desmentido, las acciones de Repsol YPF perdieron parte de lo ganado y cerraron con la citada alza hasta superar los 25 euros por título, lo que asigna un valor de 30.500 millones de euros al 100% del capital. Los inversores movieron 30,09 millones de acciones (el 2,45% del capital), más del doble que su media del último trimestre. Repsol YPF fue el valor más negociado del índice Ibex 35 de la bolsa de España, al moverse acciones por 755,4 millones de euros. En la ArgentinaEl jefe de Gabinete, Alberto Fernández, salió al cruce de las versiones sobre una supuesta adquisición de acciones de la petrolera Repsol-YPF por parte del Estado argentino. Fernández le quitó entidad a una posible operación de recompra de acciones de la petrolera, al señalar que no figura en los planes actuales del Gobierno."No estamos estudiando nada de eso", destacó el jefe de Gabinete, al ser consultado acerca de una futura jugada oficial destinada a recuperar una porción minoritaria del paquete accionario de la petrolera.Los comentarios sobre la intención del Gobierno de recomprar parte de las acciones de Repsol-YPF comenzaron a aflorar con cierta intensidad en el sector petrolero local en las últimas semanas. Según los datos en danza, la intención de la administración kirchnerista sería adquirir hasta un 20% de las acciones con una inversión de casi US$ 3.000 millones que se haría con la ayuda de empresas locales.Tras la expiración del derecho de veto del Ejecutivo español en la petrolera privada, después de 10 años de vigencia, la decisión final para frenar o aprobar un cambio en el control de la compañía queda en manos del Gobierno argentino, que aún conserva la "acción de oro" en YPF.Problema de fondo e incertidumbreLa incidencia de sus operaciones en la Argentina –la petrolera posee el 99% de YPF– es demasiado pesado para el grupo que preside Antoni Brufau, aseguran los analistas. El 70% del negocio de exploración y producción se concentra en el país, y aquí la situación es bastante complicada para Repsol.
"Los costos en la Argentina han crecido por encima de lo esperado, se ha congelado el precio de los productos y la salida a bolsa de YPF se ha retrasado ante las incertidumbres regulatorias. A esto hay que añadir que los impuestos locales a la exportación de crudo, impuestos en 2003, han sido prorrogados hasta 2011", resume Rafael Rico, analista internacional.Hasta las próximas elecciones presidenciales la situación no se presenta precisamente favorable. "Después habrá que ver qué ocurre, pero la clave para Repsol es que las autoridades argentinas le permitan ir trasladando el incremento de los costos al precio de los productos, que es lo que se refleja en la subida de los precios a nivel internacional", apunta Rico.Esa incertidumbre de no saber si eso va a suceder o no se refleja en las recomendaciones de inversión que hacen los analistas. La mayoría de las firmas de inversión –el 62%, según la agencia Bloomberg– tienen una recomendación de venta sobre las acciones del grupo español, mientras que su consejo es masivamente de compra para todas las demás petroleras.
El problema es que las debilidades de Repsol no se agotan en la Argentina. Los resultados de 2006 se han situado por debajo de las expectativas del consenso del mercado y, lo que es más importante, según los analistas de JP Morgan, "no vemos nada en la presentación estratégica de la compañía para cambiar nuestra impresión de que sus perspectivas de crecimiento son inciertas y que la generación de flujo libre de caja está limitada". Estos expertos también destacan que la base de reservas de la compañía es muy débil. Los analistas de Citigroup no sólo esperan futuras rebajas de las previsiones de beneficios, sino que consideran que "Repsol necesita detallar una estrategia clara". Rico señala que las apuestas de Repsol fuera de Argentina –la actividad de refino, que se concentra en España– y la exploración en el Golfo de México, Caribe y norte de ífrica no tienen todavía suficiente dinamismo.Los gestores aseguran que lo que están sembrando ahora tendrá sus frutos a partir de 2011. "Pero esto es un acto de fe. Si juegas con la valoración y el núcleo del negocio a corto plazo, es muy difícil confiar. Faltan noticias positivas para mover al alza el valor", concluye Rico.
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