La mayor cadena de farmacias busca fondos en el mercado para apalancar su expansión

El plan para incorporar nuevos accionistas o socios estratégicos lanzado por los dueños de Farmacity en agosto del año pasado, ha evolucionado hacia una estrategia de apertura controlada, sin que el Grupo Pegasus pierda el mando de la compañía.

Ese año, la compañía otorgó un mandato formal al Bank of America (BofA) para explorar alternativas financieras con el objetivo principal no de una venta total, sino de buscar capitales para financiar su expansión y fortalecer su posición.

Es decir, encontrar un inversor pasivo o un socio estratégico que aporte capital fresco para financiar un "salto" en su plan de crecimiento regional y en la logística.

​Una de las opciones que se evaluaron en su momento fue la de abrir su capital en la Bolsa, lo cual le permitiría, por ejemplo, captar fondos de una base amplia de inversores (institucionales y minoristas); obtener una valuación de mercado transparente y mantener el control operativo y la mayoría accionaria en manos de Pegasus.

La búsqueda respondía a un cambio de ciclo, teniendo en cuenta que la empresa proyecta un escenario de mayor dinamismo en Argentina y Uruguay para este 2026 y busca estar "preparada" financieramente para captar esa demanda.

También tenía como misión poder hacer frente a la competencia y profundizar su apuesta al modelo comercial de multiformato.

Con marcas como Simplicity, Get The Look y The Food Market, Farmacity ya no es solo una farmacia, sino que se ha convertido en un operador de retail multiformato que requiere inversiones constantes en tecnología y centros de distribución (como el recientemente modernizado en Córdoba).

Farmacity busca volver al mercado de capitales

​Pero más allá de los anuncios, hasta el momento, no se han reportado cambios en la composición de los socios principales y, mientras tanto, la empresa parece apostar por la estrategia de encontrar esos fondos frescos en los mercados de capitales.

Por lo menos así surge de analizar un comunicado enviado por la compañía a la Comisión Nacional de Valores (CNV), para anunciar el lanzamiento de una nueva serie de Obligaciones Negociables (ON).

Se trata de la Clase I, denominadas y pagaderas en dólares (Dólar MEP), a tasa de interés nominal anual fija y con vencimiento a los 36 meses contados desde la fecha de emisión y liquidación de los títulos.

El valor nominal ofrecido es de u$s10 millones, pero ampliable hasta u$s15 millones, en el marco del programa por u$s100 millones creado por mandato de la Asamblea de Accionistas del 12 de mayo de 2025.

En cuanto al destino de los fondos, en el prospecto no se aclara de forma concisa sino que se hace mención a lo estipulado por el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables.

Es decir, para adquisición de compañías o negocios en Argentina y cancelación o refinanciación de pasivos o deuda deuda bancaria de corto plazo con vencimientos previstos dentro de los próximos seis meses.

También puede destinar el dinero a capital de trabajo, pago a proveedores, al personal o de préstamos de corto plazo, entre otros objetivos.

La estrategia de crecimiento del gigante de las farmacias

En la actualidad, la compañía cuenta con 379 sucursales distribuidas en 17 provincias del país bajo las marcas Farmacity, Simplicity, Get The Look y The food market, así como cuatro canales de comercialización online.

Farmacity es controlada por Partners I S.A., que posee el 53% de los votos, y el 2,09% del capital social de la compañía.

El principal accionista sin derecho a voto es Retail Investments Group, LLC con el 59% del capital social mediante la tenencia de acciones Preferidas Clase A sin derecho a voto.

El segundo principal accionista es Novacity, LLC con el 29% del capital social y el 93% de las acciones que perciben dividendos.

En este sentido, los accionistas de la cadena tienen una estrategia de crecimiento y de presencia activa en las góndolas y servicios de salud, diversificando su oferta hacia el sector de cosmética y bienestar.

Por eso, en el sector se estima que con la colocación de sus nuevas ON, la empresa podría estar buscando optimizar el perfil de su deuda al cambiar vencimientos inmediatos por plazos más cómodos o también fortalecer su red logística.

Más que nada, en un momento donde el e-commerce y la entrega de proximidad son claves para el sector retail.

​Calificación positiva

Más allá del destino final del dinero, está claro que con esta movida, Farmacity intenta reafirmar su posición como uno de los actores más dinámicos del consumo masivo y la salud en Argentina, utilizando herramientas financieras sofisticadas para sostener su competitividad en un escenario macroeconómico desafiante.

De hecho, Moody’s Local Argentina le acaba de asignar una calificación en moneda local de largo plazo de A .ar, con perspectiva estable.

"La calificación se fundamenta por la sólida posición competitiva como principal cadena de comercialización de productos de farmacia del país, los estables márgenes de rentabilidad y la elevada generación de flujo de fondos, la elevada diversificación de negocios tanto a nivel productos como a nivel geográfico, el bajo nivel de apalancamiento y la holgada posición de liquidez", se detalla en el informe de la evaluadora.

Asimismo, la nota incorpora la incertidumbre del marco regulatorio bajo el que opera, los bajos márgenes de rentabilidad característicos del sector de retail, la exposición a los cambios en las variables macroeconómicas y el acotado historial en el mercado de capitales.

En el reporte se asegura que Farmacity planea realizar inversiones en soluciones de inteligencia artificial y ciencia de datos que permitan mejorar el surtido de productos de las distintas sucursales y las estrategias de pricing y promociones, optimizando el nivel de ventas por sucursal.

Plan a mediano plazo

A partir de esos datos, Moody’s Local Argentina espera que el nivel de ventas de la compañía se ubique en torno a los u$s1.400 millones o u$s1.700 millones para el periodo de 2026-28, en línea a los planes de crecimiento de la compañía orientados a la apertura de nuevas sucursales en zonas geográficas con menor cobertura.

También se sostiene que para el periodo de 2026-2030, la compañía trabaja en una estrategia de crecimiento enfocada al incremento de la cantidad de sucursales y las ventas por sucursal.

Según la calificadora, "Farmacity espera llevar a cabo la apertura de un total de 118 nuevas sucursales, tanto de locales Farmacity como Simplicity, dependiendo de las características de la regulación provincial de cada una de las provincias del país".

El documento además plantea que la compañía realizará inversiones en soluciones de inteligencia artificial y ciencia de datos para optimizar el surtido de productos de cada sucursal y las estrategias de pricing y promociones, buscando un enfoque menos estandarizado y más tailor made.

"Adicionalmente se esperan inversiones para mejorar su capacidad logística con el crecimiento esperado", agrega el informe.

Además, está enfocada en incrementar la participación de sus ventas no presenciales sobre el total para lo cual se encuentra desarrollando una aplicación personalizada con el objetivo de mejorar la experiencia de usuario relacionada a las compras online.

En este sentido, el reporte anticipa que Farmacity se encuentra trabajando en el desarrollo de una aplicación para compras online, con el objetivo de incrementar su volumen de ventas no presenciales.

Según Moody’s, la empresa presenta una adecuada flexibilidad financiera y una sólida posición de liquidez y que su estructura de capital es conservadora y que posee una elevada generación de flujo de fondos, "lo cual le permite financiar gran parte del flujo de inversiones y mantener una posición de caja holgada".

Se aclara también que "si bien no cuenta con historial de acceso al financiamiento en el mercado de capitales, posee buen acceso a líneas de crédito bancarias para financiar eventuales necesidades de capital de trabajo o de inversión en capital físico".