La encrucijada del dólar digital: Cómo las stablecoins drenan la liquidez de la banca tradicional en EE. UU.
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El sistema financiero de los Estados Unidos se encuentra en el umbral de una transformación estructural que podría alterar definitivamente el modelo de negocio de la banca comercial. Según un reciente informe de Standard Chartered, el ascenso de las stablecoins vinculadas al dólar representa una amenaza existencial para los depósitos bancarios tradicionales, el combustible histórico de la economía estadounidense.
La capitalización de mercado de las stablecoins alcanzó los 301.400 millones de dólares. Sin embargo, lo que preocupa a los analistas no es solo el volumen acumulado, sino el comportamiento del capital. Geoff Kendrick, director global de investigación de activos digitales de Standard Chartered, advirtió que la adopción masiva de estos activos digitales podría sustraer hasta un tercio de los depósitos bancarios tradicionales, trasladándolos hacia ecosistemas criptográficos de mayor agilidad y, en muchos casos, mejores rendimientos.
El margen de interés neto: El frente de batalla
Para entender la magnitud del desafío, es necesario observar la métrica que define la salud de un banco: el margen de interés neto (NIM). Este indicador mide la diferencia entre los intereses que un banco cobra por los préstamos y lo que paga a sus ahorristas. Históricamente, los depósitos de bajo costo permitieron a los bancos mantener márgenes saludables.
No obstante, las stablecoins rompen esta inercia. A medida que los usuarios, tanto minoristas como institucionales, migran sus ahorros hacia dólares digitales para operar en el sector DeFi (Finanzas Descentralizadas) o simplemente por eficiencia transaccional, los bancos pierden su fuente de financiación más barata. Esta fuga de capital obliga a las entidades a buscar fondos en mercados mayoristas más costosos, comprimiendo sus márgenes y reduciendo su capacidad de generar beneficios.
El informe de Standard Chartered identifica una asimetría clara en este riesgo. Mientras que los grandes bancos de inversión de Wall Street poseen modelos de negocio altamente diversificados que les permiten absorber el impacto, la "clase media" del sistema financiero —los bancos regionales— se encuentra en la línea de fuego.
Estas instituciones dependen de manera crítica de los depósitos locales para financiar su actividad crediticia. Una reducción del 30% en sus depósitos no solo afectaría su rentabilidad, sino que podría comprometer la estabilidad crediticia de las comunidades a las que sirven.
Tether y la respuesta regulatoria: El caso USA₮
En medio de esta tensión, los emisores de stablecoins no se quedaron estáticos. Tether, el gigante del sector, dio un paso estratégico con el lanzamiento de USA₮. A diferencia de sus emisiones anteriores, esta nueva moneda digital fue diseñada específicamente para operar bajo el marco regulatorio federal de los Estados Unidos.
Este movimiento es significativo por dos razones. Primero, porque utiliza a Anchorage Digital Bank como emisor y a Cantor Fitzgerald como custodio, integrándose directamente con figuras de peso en el sistema financiero regulado. Segundo, porque se alinea con la Ley GENIUS, una pieza legislativa clave que busca normalizar el uso de activos digitales en la tesorería de las empresas.
Paolo Ardoino, director general ejecutivo de Tether, posicionó este lanzamiento como una herramienta de soberanía financiera: "Ofrecemos a las instituciones una opción fabricada en Estados Unidos", dijo. Sin embargo, para los banqueros tradicionales, esto representa un caballo de Troya que facilita la salida de capitales del sistema bancario hacia el blockchain con el visto bueno de las autoridades.
El debate de la seguridad y el retraso legislativo
La industria no está unida en su percepción del riesgo. Jeremy Allaire, director general ejecutivo de Circle (emisor de USDC), mantiene una postura más conservadora, calificando como "exagerados" los temores de que las stablecoins puedan provocar corridas bancarias sistémicas. No obstante, el informe de Standard Chartered subraya que la expansión no debe subestimarse.
La parálisis política también juega un papel fundamental. El retraso en la aprobación de la Ley Clarity, que pretende limitar el pago de intereses sobre tenencias de stablecoins para evitar que compitan directamente con las cuentas de ahorro, dejó un vacío legal que los emisores están aprovechando.
Mientras el Congreso estadounidense debate, la infraestructura tecnológica avanza. Empresas como Mesh ya levantaron capital masivo —75 millones de dólares en su última ronda— para conectar de forma definitiva las billeteras cripto con el sistema financiero convencional, facilitando aún más el flujo de dinero fuera de los balances bancarios.