La consultora PxQ, que dirige el ex viceministro de Economía Emmanuel Álvarez Agis, trazó tres escenarios probables para la economía del año próximo ante la llegada de la época electoral y analizó así qué variantes y margen de maniobra tendrá la conducción del equipo económico en un contexto de variables macro en tensión como la inflación, la brecha y los salarios, y en el marco del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.

De acuerdo a un informe a clientes, la consultora analizó "las medidas y las consecuencias económicas de cada alternativa de manera de cuantificar sus efectos sobre el voto-bolsillo", de cara a las elecciones presidenciales de 2023. "Este concepto de voto-bolsillo fue determinante en la elección de medio término de 2021, una de las peores del peronismo desde la vuelta de la democracia", señaló PxQ.

La primera variante es la opción que denomina "Llegar", a la que le otorga una probabilidad de 20 por ciento. "Este escenario asume que el gobierno cumple con las metas del FMI. No obstante, suponemos una ligera relajación de las metas (con foco en la fiscal) en función de las recientes declaraciones de la titular del FMI", indicó PxQ. Este escenario implicaría un incremento de tarifas que iría a contramano de una aspiración electoral.

"Para una meta original de déficit fiscal de 1,9% y una inflación de cierre del 95% en 2022, los aumentos de tarifas deberían promediar 150%. Teniendo en cuenta la dinámica del precio de la energía y el objetivo sobre el tipo de cambio real, que impide usar el tipo de cambio nominal como ancla, la inflación para 2023 se ubicaría en 110%", estimó la consultora de Álvarez Agis.

Puntualmente, el informe ve una imposibilidad de una victoria electoral en caso de que el Gobierno se ciña al programa con el FMI. "Como consecuencia de lo anterior, en este escenario el salario real cae un 8% y para el momento de la elección el salario real privado se ubica un 15% por debajo del salario real que cuando Macri no pudo reelegir en 2019. El consumo privado se contrae 5% y el PIB 1%. Cumplir el programa con el FMI podría implicar una situación para el voto-bolsillo peor que la de 2021, con las consecuencias sobre el porcentaje que el oficialismo podría obtener en las urnas", consideró.

Un segundo camino, también con una probabilidad del 20%, implicaría reactivar la economía por la vía de un estímulo fiscal, ya por fuera del mandato acordado con el Fondo y al que denominó "Bomba".

"Llegar, bomba o ganar": los 3 escenarios económicos posibles

"La estrategia podría ser exigir al máximo la política económica para tratar de estimular la actividad económica y, con esto, las chances electorales. El contenido de la política económica en este escenario sería similar a la observada en 2021, 2017 o 2015: incremento del gasto público, principalmente en infraestructura; utilizar el tipo de cambio como ancla nominal y reducir la tasa de interés; estimular las paritarias", puntualizó PxQ. "Apreciar el tipo de cambio real suele ser una estrategia eficiente para ganar elecciones, pero también para generar crisis financieras", advirtió la consultora.

Hay contraindicaciones para una estrategia de esta naturaleza. "En una hipótesis de reservas netas en la zona de u$s6.000 millones para fin de año, el Gobierno podría utilizar el dólar-soja de cara a la liquidación de la cosecha de marzo-agosto con el objetivo de generar el espacio externo necesario para el estímulo electoral. Sin embargo, si tal situación no tiene lugar con un cambio sustantivo en la dinámica de la brecha y su relación con los precios internos, la aceleración del dólar paralelo y de la inflación doméstica podría ser el peor combo de cara a la elección", alertó la consultora.

La variante a la que PxQ le da mayor probabilidad es la que denomina "Ganar", que requeriría por parte del Poder Ejecutivo la puesta en marcha de un "plan de estabilización".

"A solo 2 meses de su designación como ministro de economía, Sergio Massa generó importantes cambios, tanto en lo económico como en lo político, que comenzaron a generar conflictos en la oposición. Si bien desde el punto de vista económico, las chances del oficialismo de reelegir en 2023 lucen como lejanas, lo cierto es que el cambio en el eje político-económico dentro del FdT con el paso de Massa al ejecutivo aumentó la probabilidad de reelección", estimó la consultora.

"¿En qué podría consistir ‘Ganar’?", se preguntó PxQ. "La razón detrás del estancamiento del salario real privado es que una inflación de 100% anual no equivale a una inflación del 25% multiplicada por 4, sino que existen diferencias cualitativas que implican que a esta velocidad de aumento de precios, la paritaria no es una herramienta efectiva para incrementar el poder adquisitivo del salario", señaló el informe.

"En un escenario donde el salario corre trimestralmente atrás de la inflación y el aumento agregó. "Fácil escribirlo ¿imposible de hacerlo? El problema es que bajo los lineamientos del programa actual con el FMI la inflación no va a bajar, sino más bien lo contrario", advirtió.

Los tres escenarios que detalla Álvarez Agis

La conclusión a la que arribó la consultora es que "para bajar la inflación es necesario un programa de estabilización que no solo sirva para alinear la política fiscal, la monetaria y la cambiaria con el objetivo de desinflación (cualquiera que sea), sino que además se debe poner freno a la dinámica indexatoria que convierte cualquier accidente nominal en un nuevo piso inflacionario. Ahora bien, la experiencia argentina muestra que los planes de estabilización fallidos desencadenaron crisis más profundas (como el Plan Austral y el Plan Primavera) y que solo en pocos casos se logró un resultado exitoso".

"‘Ganar’ bien ejecutado maximiza las chances electorales del FdT porque significaría atacar uno de los principales reclamos de la sociedad, la inflación. El riesgo de este escenario es que el plan de estabilización fracase antes de las elecciones y la crisis entierre al FdT", concluyó.