Depósitos en dólares alcanzaron un nuevo récord y representan el 80% de las reservas del BCRA

Los depósitos en dólares del sector privado cerraron 2025 en un máximo histórico, al alcanzar los u$s36.681 millones, según datos oficiales del Banco Central de la República Argentina (BCRA). El stock creció u$s22.566 millones, lo que representa un salto del 160% desde el inicio de la gestión de Javier Milei, y marcó el nivel más alto desde la salida de la convertibilidad.

Otro dato clave de es que el nivel de los depósitos en los bancos equivale al 80% de las reservas brutas del Banco Central, que se ubican por encima de los u$s44.000 millones.

El punto de partida fue uno de los más bajos de las últimas dos décadas: el 11 de diciembre de 2023, los depósitos en moneda extranjera sumaban apenas u$s14.115 millones. Desde entonces, la recuperación fue significativa y logró superar el récord previo registrado durante la administración de Mauricio Macri. La tendencia alcista, además, se mantuvo en los primeros días de 2026.

Depósitos en dólares: un crecimiento fuerte, pero no exento de dudas hacia adelante

La suba de los depósitos no fue lineal y abre interrogantes clave para los próximos meses. El mercado sigue de cerca cuánto de este stock logra consolidarse una vez disipados los factores transitorios que impulsaron el ingreso de dólares al sistema financiero.

En el corto plazo, los analistas observan con atención tres variables: el pago de deuda por u$s4200 millones previsto para este viernes; la liberación de los fondos del blanqueo, que desde el 1° de enero pueden retirarse sin penalidad; y el impacto del turismo al exterior, que históricamente genera una mayor salida de divisas durante el verano.

Una parte sustancial del crecimiento se concentró hacia el final de 2024, en coincidencia con la puesta en marcha del blanqueo de capitales, que aceleró el ingreso de dólares al circuito formal. Hacia fines de 2025, el proceso volvió a recibir un impulso adicional por la compra de divisas de pequeños ahorristas, en un contexto de mayor volatilidad del tipo de cambio.

Según datos de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA), el régimen de exteriorización incorporó alrededor de u$s24.500 millones en cuentas especiales CERA, una porción relevante de los cuales terminó depositada en bancos locales.

El peso de la historia y la desconfianza estructural

La evolución de los depósitos en dólares está atravesada por antecedentes que marcaron a fuego el comportamiento de los ahorristas argentinos. En junio de 2001, en la antesala del colapso de la convertibilidad, los depósitos privados en moneda extranjera rondaban los u$s49.000 millones, bajo un esquema de tipo de cambio fijo y alta dolarización financiera.

Tras la crisis, la pesificación compulsiva de los fondos que permanecían en el sistema sembró una desconfianza que todavía condiciona la decisión de mantener dólares en los bancos. Ese pasado explica, en parte, el bajo nivel heredado por la actual gestión.

Cuando Milei asumió la presidencia, los depósitos privados en dólares se ubicaban en u$s14.115 millones, uno de los registros más bajos desde 2002 si se excluye el derrumbe posterior a la crisis. El dato reflejaba el impacto acumulado de cuatro años de cepo cambiario durante el gobierno de Alberto Fernández. En términos absolutos, entre 2019 y 2023 el stock se redujo en casi u$s16.000 millones, una caída cercana al 55%.

El contraste histórico es claro. Durante la presidencia de Macri, los depósitos en dólares crecieron desde unos u$s20.000 millones hasta cerca de u$s30.000 millones, con un pico de entre u$s31.000 y u$s32.000 millones alcanzado entre 2018 y 2019. Ese nivel había sido, hasta ahora, el máximo de la serie posterior a la convertibilidad.

El registro actual no solo recupera todo lo perdido entre 2019 y 2023, sino que lo supera ampliamente, llevando el stock a u$s36.681 millones, el valor más alto desde que el BCRA lleva estadísticas comparables.

El desafío de los "dólares del colchón"

Desde el punto de vista de los analistas, el salto reciente responde a una combinación de factores. Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, señaló que hacia el cierre de 2025 confluyeron cuestiones impositivas, estacionales y, sobre todo, el impacto del blanqueo.

Para Sebastián Domínguez, el elemento central fue el cambio de expectativas. "Este gobierno logró que se pierda el miedo a la confiscación, a la conversión forzada de depósitos o a una reestructuración. En ese contexto, no tiene demasiado sentido guardar los dólares en casa con el riesgo que eso implica", afirmó.

En paralelo, el Gobierno busca profundizar el regreso del ahorro al sistema a través de la Ley de Inocencia Fiscal, sancionada en diciembre y promulgada el 2 de enero. La norma apunta a establecer un vínculo más previsible entre el Estado y los contribuyentes.

El ministro de Economía, Luis Caputo, suele remarcar que los argentinos mantienen cerca de u$s200.000 millones fuera del sistema financiero, un volumen que no genera crédito ni inversión y que limita el crecimiento económico.

Según estimaciones del economista Amílcar Collante, al 3 de enero los depósitos en dólares del sector privado ya ascendían a u$s36.977 millones, mientras que los plazos fijos en dólares alcanzaban u$s8.394 millones, una señal de mayor permanencia del ahorro.

En el corto plazo, Collante anticipa que el pago de deuda por u$s4200 millones podría generar un impulso transitorio adicional, aunque luego podrían observarse retiros asociados al uso de fondos del blanqueo y al gasto en turismo.

Más allá de esas oscilaciones, el nuevo récord marca un quiebre respecto de los años previos. En una economía históricamente acostumbrada a dolarizarse fuera del sistema, el dato sugiere que, al menos por ahora, la confianza volvió a ganarle al colchón.