Los detalles de la ingeniería financiera de Caputo para pagar el vencimiento de u$s4.200 M

Los operadores del mercado financiero local y de Wall Street están a la expectativa de cómo será la ingeniería financiera del Tesoro para pagar este viernes el vencimiento de  u$s4.200 millones, de los cuales el Tesoro habría pagado este jueves unos u$s2.000 millones a inversores internacionales.

Al respecto, fuentes cercanas al Gobierno explicaron a iProfesional que el Tesoro enfrentó ese pago con dólares que ya tiene en sus cuentas y con la compra de moneda extranjera al BCRA.

En el primer caso, la fuente señaló que los depósitos del fisco en el Central ascienden u$s2.300 millones, mientras que, la segunda parte está vinculada al préstamo Repo con bancos internacionales que había anunciado la autoridad monetaria.

El REPO de los bancos, clave para pagar la deuda

Hay que mencionar que el miércoles el BCRA obtuvo una línea de crédito por u$s3.000 millones de dólares con un pool de seis bancos internacionales, a un año de plazo y con una tasa anual del 7,4%. El ministro de Economía, Luis Caputo, había anunciado previamente que Argentina contaba con la posibilidad de acceder a hasta u$s7.000 millones a través de esta opción. Pero según lo que pudo saber iProfesional, se recibieron ofertas por u$s4.400 millones y se terminó optando por el monto mencionado.

La transacción se realizó por el monto total licitado de u$s3.000 millones, a un plazo de 372 días. El BCRA abonará una tasa de interés equivalente a la SOFR en dólares estadounidenses más un spread promedio de 400 puntos básicos, lo que resulta equivalente a una tasa del 7,4% anual.

Un préstamo Repo, o acuerdo de recompra, consiste en que Argentina entrega a los bancos determinados bonos como garantía a cambio del dinero recibido, con el compromiso de volver a adquirir esos títulos a un valor previamente acordado. En esta ocasión, el Banco Central empleó los Bonares 2035 y 2038, ambos con legislación argentina, como respaldo para asegurar el financiamiento.

Con datos el 5 de enero, el último dato oficial disponible, el Tesoro contaba con unos u$s1.676 millones depositados en el BCRA. Ese stock está compuesto por compras en bloque (por fuera del mercado cambiario) y la emision del BONAR 2029N por u$s910 millones. No obstante, el ingreso del pago correspondiente a la concesión de las cuatro hidroeléctricas del Comahue por u$s700 millones elevaría la cifra por encima de los u$s2.300 millones.

En lo que respecta a los depósitos en pesos, el lunes superaron los de $4,12 billones, o el equivalente a unos u$s2.800 millones, por lo tanto al Tesoro le sobrarían unos $1,18 billones o USD 800 millones de dólares después de comprarle los dólares al Central para poder hacer frente al pago de deuda.

Cómo es la ingeniería financiera para pagar el vencimiento de deuda

Según datos oficiales, este viernes 9 de enero vencen obligaciones por u$s4.216 millones. De ese monto, u$s2.567 millones corresponden a títulos Globales, repartidos entre u$s1.524 millones en concepto de capital y u$s1.043 millones en intereses. Los u$s1.649 millones restantes corresponden a Bonares, con u$s1.187 millones en capital y u$s462 millones en intereses, que son los que se habrían pagado este jueves.

De acuerdo a lo que pudo saber iProfesional de fuentes cercanas al Gobierno, lo que se paga en el exterior que son Bonos Globales en dólares y euros se transfiere desde el BCRA a la cuenta del Agente de Pago (BONY). Esto implica que para este jueves el Tesoro debía contar con esos u$s4.200 millones.

De la cifra total a pagar, se estima que alrededor de 500 millones de dólares están en poder del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses), por lo tanto, ese monto no representa una presión sobre las reservas internacionales brutas del BCRA porque se trata de una deuda interestatal.

"Los bonos que son los Globales, el agente de pago es el que distribuye el dinero porque sabe dónde está cada bono. La República Argentina no sabe dónde está cada bono, lo que sabe es el número exacto que tiene que pagar conforme a la fijación del cupón", explicó la fuente a iProfesional, en relación al pago.

Por ese motivo se envía el dinero al agente de pago y este lo va dividiendo entre los diferentes agentes, que a su vez tercerizan enviándolo a los comitentes y por eso debe realizarse la operación un día hábil antes.

Podría ocurrir que el tenedor cuente con un bono de legislación externa, pero se encuentre en la Argentina. En ese caso, el Gobierno gira el dinero al agente de pago, que lo divide entre varias agencias y, entre ellas, y envía el dinero de vuelta a la Argentina a Caja de Valores, porque hay argentinos o extranjeros que tienen el bono depositado en un agente de bolsa local.

En tanto que el pago del bono local va por otra vía, y va directamente por Caja de Valores, lo que posiblemente lo hace más eficiente porque, una vez que el Gobierno envía el dinero, ya se distribuye.

En el país, para el pago de los Bonos Bonares, se gira el dinero a Caja de Valores, que después lo distribuye a las diferentes Agentes de Liquidación y Compensación (ALyCs), por eso se tiene que hacer un par de días antes y por lo general el tenedor lo cobra un día después, pero el principal problema principal radica en dónde se van a conseguir los dólares para poder cumplir con el vencimiento.