El sector energético batió en 2025 su récord en Obligaciones Negociables por más de u$s10.500 M
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El mercado de capitales local consolidó en 2025 su rol como motor de financiamiento para el sector energético argentino. A lo largo del año que cerró, la industria de oil & gas y el sector eléctrico concretaron un total de 80 emisiones de Obligaciones Negociables (ON), protagonizadas por 28 compañías.
A pesar de registrarse un número menor de operaciones respecto a las 100 contabilizadas en 2024, el volumen de capital capturado mostró un salto significativo. El monto total colocado ascendió a US$ 10.571 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 15,11% en términos de valor, de acuerdo a un informe de RICSA Sociedad de Bolsa.
Esta dinámica evidencia una marcada tendencia hacia la concentración de la deuda en emisiones de mayor envergadura. Mientras en 2024 el promedio por operación era menor, el ejercicio de 2025 se caracterizó por grandes colocaciones que fortalecieron los balances de las principales operadoras.
La actividad financiera no fue uniforme durante el año, sino que experimentó una aceleración hacia el cierre del calendario tras las elecciones legislativas. Solo en el último trimestre de 2025 se concentraron 23 emisiones, con octubre y noviembre como los meses de mayor protagonismo en el mercado.
Cinco empresas lideran las emisiones de ON
En términos de actores, el financiamiento mostró una estructura fuertemente atomizada en la cima de acuerdo al relevamiento de RICSA. Un grupo reducido de compañías lideró el ranking del sector, logrando acaparar aproximadamente el 68% del flujo total de fondos obtenidos mediante estos instrumentos de deuda.
YPF con un programa de 12 emisiones por un total de u$s2.746 millones, lo que representa por sí sola el 26% del monto total capturado por la industria. Detrás se ubicaron Pluspetrol, con u$s1.370 millones (13%), y Tecpetrol, que sumó u$s1.197 millones (11%).
El cuadro de honor lo completaron Vista, con colocaciones por u$s1.032 millones (10%), y Pampa Energía, que aportó u$s857 millones (8%), demostrando que las principales operadoras de la Argentina optaron por instrumentos de deuda de alto volumen para sostener sus planes de inversión.
La moneda de elección para los inversores y emisores fue, sin lugar a dudas, el dólar estadounidense. Las colocaciones en "hard dollar" representaron el 94,20% del total emitido, un incremento notable frente al 81,03% que este segmento ocupaba el año anterior.
Más confianza, mayores plazos de deuda
Por el contrario, los instrumentos atados a la evolución del tipo de cambio oficial, conocidos como dólar linked, perdieron terreno relativo. Este segmento totalizó apenas US$ 515 millones, mientras que las emisiones en pesos argentinos tuvieron una participación marginal de US$ 98 millones.
Uno de los datos más alentadores para la macroeconomía sectorial fue la extensión de los plazos de financiamiento. La duration promedio de las Obligaciones Negociables pasó de 68 meses en 2024 a 74 meses en 2025, reflejando una mayor confianza en el largo plazo.
El caso de Pampa Energía en noviembre destaca como un hito del período. La firma logró una colocación con una duration de 93 meses y una tasa de corte del 8,10%, posicionándose como uno de los créditos más largos obtenidos por el sector privado en la Argentina.
El costo del financiamiento en el mercado
En cuanto a los costos de endeudamiento en moneda dura, la tasa de retorno (TIR) promedio ponderada se ubicó en el 8,06%. El mercado validó rendimientos que oscilaron entre un piso del 3,5% y un techo del 11,9%, dependiendo del perfil crediticio de cada firma.
Las opciones en moneda local y dólar linked mostraron comportamientos dispares. Las ON en pesos operaron con tasas promedio del 36,9% en plazos muy cortos, mientras que los instrumentos vinculados al dólar se utilizaron principalmente como cobertura cambiaria de corto aliento.
El repunte observado en el volumen de emisiones durante la segunda mitad de 2025 anticipa un mayor protagonismo del mercado de capitales como fuente de financiamiento durante 2026, especialmente para los sectores de Energía.
De cara al año que comienza, en RICSA se espera que las necesidades de inversión asociadas al desarrollo de la producción y la infraestructura del sector energético, tanto como en oil & gas como en el mercado eléctrico, continúen impulsando la demanda de financiamiento de mediano y largo plazo.