YPF acelera la salida de Metrogas: cómo sigue "la venta del año" con los candidatos elegidos

YPF anunció este miércoles el inicio de la fase de due diligence para la venta de su participación controlante en Metrogas, la mayor distribuidora de gas del país. Tras recibir 13 ofertas no vinculantes hasta el pasado 9 de abril, la petrolera bajo conducción estatal seleccionó a las propuestas más competitivas para avanzar en la apertura de sus registros contables y técnicos, con el objetivo de sellar la transacción antes del cierre de 2026.

La decisión se enmarca en el plan estratégico "4x4" impulsado por la gestión de la compañía, que busca desprenderse de activos no estratégicos o maduros para concentrar todo el flujo de capital en el desarrollo de Vaca Muerta. Al entrar en esta segunda etapa, los interesados preseleccionados acceden al data room físico y virtual, donde podrán auditar cada detalle de la operación comercial, los pasivos financieros y la situación regulatoria de la distribuidora.

Este proceso de due diligence es el paso previo y necesario para la presentación de las ofertas vinculantes. En esta instancia, los oferentes verifican que la realidad patrimonial de Metrogas coincida con los estados financieros presentados, lo que permite ajustar el precio final y definir las garantías de cumplimiento. Para YPF, la salida de la distribución de gas representa un ingreso de caja de cientos de millones y la resolución de una incompatibilidad normativa histórica respecto a la Ley de Hidrocarburos.

Metrogas no es un activo menor en el tablero energético nacional: abastece a más de 2,4 millones de clientes en la Ciudad de Buenos Aires y el sur del conurbano bonaerense, lo que representa aproximadamente el 25% del mercado total de distribución de gas en la Argentina. Su infraestructura es vital para el consumo residencial e industrial de la zona con mayor densidad poblacional del país, lo que convierte a esta operación en la venta de activos energéticos más relevante del año.

El mapa de los candidatos en pugna

Entre los grupos que avanzan en la contienda, Central Puerto se posiciona como un fuerte aspirante. El holding liderado por Guillermo Reca y la familia Miguens-Bemberg busca consolidar su verticalidad energética, sumando la distribución de gas a su ya dominante presencia en la generación eléctrica. Su solidez financiera le permite perfilarse como un comprador con capacidad de ejecución inmediata.

Por otro lado, la familia Neuss estructuró una propuesta de alto impacto internacional al asociarse con Mubadala Capital, el fondo soberano de Abu Dabi. Esta alianza no solo aporta el músculo financiero de los Emiratos Árabes Unidos, sino que también suma a SIA Capital, del español Javier López Madrid. Para este consorcio, la adquisición de Metrogas sería la plataforma de entrada para futuros desarrollos de infraestructura en la región.

Integra Capital, el brazo inversor de José Luis Manzano, es otro de los jugadores que analiza los libros de la compañía. Manzano ya conoce el sector a fondo a través de sus participaciones en Edenor y diversas áreas petroleras. Su interés reside en las sinergias operativas que podría generar al integrar la distribución de gas en el Área Metropolitana de Buenos Aires con sus otros activos de servicios públicos y energía.

Finalmente, fuentes del mercado mencionan que otros grupos locales y fondos de inversión internacionales completan la lista de preseleccionados bajo estricta confidencialidad. Estos actores evalúan con lupa el flujo de fondos proyectado, especialmente tras las actualizaciones tarifarias recientes, factor que será determinante para que las ofertas no vinculantes se transformen en compromisos de compra firmes en los próximos meses.

Factores determinantes y horizonte 2026

Un punto que no figura explícitamente en la comunicación al mercado, pero que domina las conversaciones del sector es la extensión de la licencia de concesión. Los compradores necesitan claridad sobre la prórroga de 20 años que analiza otorgar el Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas), ya que de ello depende el plazo de recupero de una inversión que podría rondar entre los u$s700 y u$s900 millones.

Asimismo, la resolución de posibles las deudas cruzadas con las productoras de gas y el cumplimiento del plan de inversiones obligatorias son ejes centrales de la auditoría actual. Los candidatos deben evaluar el estado de la red para asegurar que la operación sea sustentable frente a la creciente demanda de los inviernos porteños, considerando los picos de consumo que suelen tensar el sistema.

Otro aspecto fundamental es el rol del banco Citigroup (Citi), contratado por YPF como asesor financiero exclusivo. El Citi es el encargado de filtrar las ofertas y garantizar que el proceso competitivo cumpla con los estándares internacionales de transparencia, evitando cualquier cuestionamiento legal que pudiera frenar la salida de la petrolera del segmento de downstream gasífero.

Con el cronograma en marcha, se espera que el periodo de investigación técnica concluya hacia el tercer trimestre del año. De no mediar imprevistos regulatorios o macroeconómicos bruscos, la Argentina asistirá antes de diciembre a un cambio de mando en su principal distribuidora de gas, cerrando un capítulo que comenzó hace más de una década cuando YPF tomó el control de la compañía.